三大因素導致運營商資本性支出大幅提升

　　在業務發展、競爭需求和政策目標的刺激下，運營商將重點發展光纖接入用戶和3G用戶。寬帶和3G高速發展將導致運營商在接入設備、傳輸設備、光纖光纜方面出現網絡能力不足，從而推動運營商資本性支出走高。總體來看，我們預計2012年三大運營商資本性支出總額為3084億元，同比增長10.45%。從結構上看，在系統設備、光纖光纜、ODN、家庭網關方面投資增長幅度更高。

　　全面看好光通信各個子行業

　　由於投資走高並且結構性傾向於光通信行業，我們認為2012年光通信各子行業都會達到景氣高峰。系統設備、光配套、光器件三個子行業都屬於以銷定産的運行模式，投資走高必然利好以上三個子行業。光纖光纜雖然面臨價格下滑風險，但是2012年全國各大廠商拉絲能力增幅只6%，然而運營商需求增長達到20%，我們預計行業不會出現供大於求的情況。中國移動寬帶建設會進一步刺激需求，可能導致光纖價格走高。

　　投資策略及建議

　　2012年，我們根據運營商投資增長和結構性傾向，重點推薦光通信行業，對應標的包括：烽火通信、日海通訊、亨通光電。由於工程服務、網絡代維、無線網優廠商業績與運營商投資相關性較大，建議關注：三維通信、高新興。（廣發證券研究中心）