2011年食品飲料板塊“強者恒強”，申萬食品飲料行業指數今年以來累計上漲5%，表現遠超大市。食品飲料企業今年的整體盈利情況持續穩定向好，無論是産品銷量還是毛利率均有所上升，為相關股票上揚提供了有力支撐。

　　消費升級助力食品飲料

　　在過去一年，我國經濟的“三駕馬車”中，投資和出口增速均出現下滑，只有消費保持快速增長。數據顯示，去年四季度我國最終消費支出同比增長3.9%。到今年三季度，這一數字上升至4.5%。同期，資本形成總額從同比增長5.6%下降至5.0%，而産品和服務的凈出口則從增長0.8%逆轉為下降0.1%。有機構預測，這一趨勢在2012年仍將持續。也就是説，未來經濟增長動力中，僅有消費增長是相對確定的。

　　從其他國家發展經驗來看，消費在GDP中佔比至少在70%左右，美英等發達國家接近90%。按照今年三季度的數據，目前我國GDP中的消費佔比僅有47.9%，增長空間巨大。最近1-2年人均工資持續增長已成為比較明確的趨勢，城鎮化進程及政策不斷刺激，都將成為推動消費快速增長的動力。

　　在經濟增長由內需擔綱的局面下，消費升級將是大勢所趨。作為消費類行業重要分支之一，食品飲料業將面臨中長期機遇。

　　行業景氣度高企

　　從今年食品飲料盈利情況看，行業景氣度持續向好。統計顯示，24家釀酒企業（包含白酒、啤酒和黃酒，剔除ST公司）今年三季度營業收入合計同比增長32%，營業利潤同比增長45.8%，遠超過A股平均水平。從營業利潤增速超過營業收入增速這一現象來看，釀酒類企業毛利率水平也有顯著提高。這顯示出在原料、人工成本上升情況下，這些企業具有較強成本轉嫁能力。

　　同時，5家主要的乳業上市公司今年三季度營業收入合計同比增長24.2%，營業利潤大增79.2%。這主要是由於乳業巨頭伊利股份營業利潤同比大幅增長，以及三元股份由虧轉盈所致。整體來講，乳業公司的整體銷售和盈利情況也表現喜人。

　　與釀酒和乳業不同，肉製品企業的盈利情況在2011年前三季度並不樂觀。這主要是由於雙匯發展受到突發事件影響而導致銷量大幅下跌，造成其三季度營業利潤同比大幅下降7成以上。除雙匯以外，其餘兩家肉製品企業得利斯和金字火腿出現“增收不增利”。例如，金字火腿三季度營收同比增長5.8%，而營業利潤僅上升4.6%，這主要是由今年豬肉價格高企增加了成本所致。業內人士預測，隨著未來數月生豬價格繼續回落，肉製品企業毛利率水平有望提升。

　　價格向上 估值向下

　　受益於消費升級及基本面支撐，食品飲料股獲得市場熱捧，即便在市況低迷時此類股票也表現堅挺。在滬深300指數年內跌幅超過17%的情況下，申萬食品飲料指數累計上漲5%，不但遠遠強于大市，而且取得絕對收益。

　　儘管股票價格上漲，但由於業績增速較高，部分股票估值水平出現下降。Ｗind數據顯示，相較年初，洋河股份、貴州茅臺、張裕A、酒鬼酒和伊利股份的價格漲幅都在20%以上，而其TTM市盈率卻分別下降21.8%、15.7%、2%、1.5%和43.2%。

　　展望2012年行情，專業機構普遍繼續看好食品飲料板塊。申銀萬國研究所在最近發佈的報告中稱，未來12個月食品飲料有望繼續跑贏大盤，一季度跑平、二三季度跑贏、四季度跑平或是大概率事件。