在不少投資者看來，增發價格，尤其是定向增發的發行底價，是上市公司二級市場股價的支撐。然而，伴隨著市況下行，不少上市公司被迫下調增發價格，所謂的“支撐”顯得並不那麼牢靠。

　　同花順iFinD數據顯示，在刨除已停止實施的定向增發預案後，兩市8月以來共有124筆增發方案出臺，而截至11月23日仍有38家公司的最新收盤價在增發底價或增發價格之下，佔計劃增發上市公司的30.65%。1.55億股增發股全部由機構投資者認購的錫業股份（000960），其增發底價為27.95元/股，而該公司最新收盤價為21.94元/股，價差高達6.01元。剛剛在10月26日申請增發延期的順發恒業（000631），目前的股價更是相對於增發底價打了個對折。

　　值得注意的是，股價較增發底價縮水較為嚴重的，多為一些資産注入型的增發預案，也許是因為資産注入型增發的籌劃期較長，包括日照港（600017）、首鋼股份（000959）等幾家計劃注入資産的上市公司股價紛紛跌破增發底價。

　　相比之下，大股東及其關聯方承諾大手筆認購增發股的上市公司股價表現則相對堅挺。在41家大股東及關聯方承諾現金認購的上市公司中，只有9家公司最新的收盤價低於增發底價，佔比為21.95%。也就是説，即便有大股東的力挺，以增發價格作為二級市場走勢支撐依據，有時也不靠譜。

　　最新的案例是中環股份（002129），其剛剛撤銷增發計劃，讓此前所謂的增發價格支撐瞬間化為泡影。該公司的增發始於2010年5月，當時訂立的增發底價為11.75元/股，伴隨著光伏産品景氣的提升，公司股價從去年下半年至今年第一季度持續攀升，股價甚至一度達到36.36元/股的高價。也正是在股價飆升的作用下，公司將增發底價從此前的11.75元/股上調至23.91元/股，募資金額也隨之翻番。在經歷一輪分紅送轉後，增發底價調整為15.92元/股。雖然作為控股股東的中環集團在增發預案中承諾認購此次增發股份的10%-20%，但中環股份二級市場股價還是從9月26日起跌破了增發底價，且一度跌至11.91元/股的低價，僅相當於增發底價的74.72%。11月21日，公司公告撤回增發方案，投資者眼中的增發底價支撐更是徹底消失。現在看來，此前無論是大股東的認購承諾，甚至是此後的積極增持，都像是“形象工程”般對增發的最終實施毫無助力。

　　不同的上市公司，不同的大股東，在設計增發方案時的心態各異，投資者在判斷增發價格是否能作為股價支撐時首先要看清公司增發的迫切程度及大股東出手相挺的力度。從理論上來説，大股東及其關聯方承諾認購比例越高，增發價格對股價的支撐作用也就越紮實；反之，則很可能只是大股東表現出來的一種姿態罷了。如果上市公司增發預案一經面世，增發股就被不同的投資者認購一空，能夠一定程度地反映增發價格的吸引力，其對股價的支撐作用也會更加有力。