意大利國債收益率跨過“生死線”，引發了新一輪對歐債危機升級的恐慌，也令剛剛因CPI如預期下行而愈加樂觀的基金經理們的信心再遇重挫。

　　多位基金經理在接受記者採訪時表示，從歐債危機爆發至今，一直未能看到有效的解決方案，相反，危機的程度卻越來越深，因此，投資者要清醒意識到歐債危機的嚴重程度，而A股市場迎來政策“微調”的利好，也有可能在未來一段時間被歐債危機的利空所抵消。一位基金經理甚至向記者表示，已經借A股反彈將倉位降了下來，謹防“黑天鵝”事件再度引發系統性風險。

　　警惕“深水炸彈”

　　在陷入債務危機的歐洲五國中，意大利無疑是最受關注的，它的債務數量龐大，且在歐元區中有著舉足輕重的位置。因此，當歐債危機的戰火最終燒至意大利時，無論是海外市場，還是A股市場，都迅速做出了反應。而在基金經理眼裏，這無疑大大增加了A股目前反彈行情的不確定性，需要引起足夠的警惕。

　　“政策‘微調’帶來的A股反彈，其力度主要取決於政策放鬆的程度，但從目前情況來看，‘微調’力度小于市場的期望；而且，儘管流動性的緊張局面有所緩解，但從A股近期的成交來看，也尚未傳遞至A股市場。所以，多數投資者對A股此輪反彈的期望值並不高，在這種時候，如果意大利債務危機升級而引發全球市場動蕩，會很容易激發投資者獲利了結的想法。”某基金經理向記者表示，“更何況，歐債危機發展至意大利，其變數已經大幅度增加，未來‘黑天鵝’事件還有可能頻頻出現，這個時候，投資者需要更多一份警惕。”

　　一位業內人士則用“深水炸彈”來形容歐債危機可能的新階段。他指出，希臘債務違約的潛在可能，已經引發了海外市場不斷劇烈動蕩，而無論是從債務數量，還是歐元區的地位而言，意大利遠不是希臘可比，因此，在未來一段時間，海外市場可能會圍繞意大利債務危機産生更加劇烈的波動，並對A股産生深遠的影響。

　　“歐債危機的升級，不僅僅反應在金融市場動蕩上，也反應在宏觀經濟下滑上，這對於中國目前嚴峻的出口形勢無疑是雪上加霜，這也讓A股投資者對明年中國的經濟環境難以樂觀，A股的此輪反彈也就很難演變成反轉。”該業內人士表示。

　　控制倉位防風險

　　出於對反彈持續性的擔憂，以及對“黑天鵝”再現的警惕，一些基金其實已經在最近A股的盤整中小幅降低了倉位。

　　上海某基金經理告訴記者，在反彈之初，他的股票倉位接近89%，在此輪反彈中獲益不少，不過，當指數達到2500點之後，他就開始小幅降低倉位，並計劃在指數進一步攀升後繼續降低倉位。“控制倉位風險，在年底前很重要。畢竟，對於此輪反彈的力度，市場分歧較大，而且成交量上也並不給力，如果過於激進，很容易遭受不必要的投資風險。”該基金經理説，“現在，除了要觀察政策放鬆的步驟和力度外，還要觀察海外市場動蕩的程度，而這些都具有較強的不確定性，目前最好謹慎一些。”