自上證指數于10月24日下探2307.15點的年內低點後，短短13個交易日內已實現217.77點的反彈，漲幅達9.44%。這一波反彈行情讓市場開始變得樂觀起來。而隨著上周ETF再現大額凈申購情況，顯示出機構的情緒似乎已沒有先前那樣猶豫——連續的上漲行情，刺激著市場敏感的神經，機構看多聲音漸起。

　　不過，這輪行情在11月9日開始出現驚險。早盤借著10月CPI為5.5%的利好消息，兩市股指發起一輪上升攻勢，但不到半小時，股指便開始掉頭直下；最後靠著傳媒娛樂板塊的衝鋒陷陣才重回5日線上。而到了10日，大盤以跌幅逾45點收盤于2479點，直接擊穿了下方60日均線。雖然最終收盤于60日均線上方，但最終失守5日、10日均線。

　　對於近兩日的表現，有評論認為，A股市場本身的內在因素催生了調整，在連續的上漲後，很多個股漲幅已經很大，存在較大的回調壓力。還有些看法是，證監會醞釀完善IPO管理辦法和再融資辦法，或將減緩IPO及再融資，從而降低對市場的影響。但證監會否認市場波動幅度加大是擴容所致。有業內人士表示，在某種意義上，證監會降低IPO節奏或是市場一廂情願。這種政策層面的因素同樣使大盤急轉直下。

　　不過，在安邦高級研究員賀軍看來，外部環境轉壞可能是一個關鍵影響，歐債危機升級的預期大大動搖了市場信心。賀軍在接受記者採訪時指出，希臘“公投”還沒讓市場喘過氣來，意大利又強勢地“站了出來”。其10年期國債的收益率在11月9日晚間突破了7%的重要關口，在7.4%附近徘徊，成為歐元區誕生以來的歷史最高點。“雖然歐洲央行連日來不斷在市場上大筆購入意大利國債以壓低收益率，但此舉已無法緩解市場的憂慮情緒。而意大利政壇的動蕩更是雪上加霜。”

　　在這些負面因素的影響下，全球資本市場哀鴻一片。美國東部時間11月9日，美國三大股指道瓊斯工業平均指數、納斯達克綜合指數、標準普爾500指數分別下跌了3.20%、3.88%、3.67%。同日，歐洲主要市場當中法國CAC40指數、德國DAX30指數、英國富時100指數、意大利富時指數以及希臘ASE綜合指數也分別下跌了2.17%、2.21%、1.92%、3.8%和1.6%。

　　無法獨善其身的亞太地區股市在10日近乎全盤盡墨。截至10日收盤，恒生指數、國企指數分別暴跌5.25%、5.66%。東京日經股指、韓國綜合指數、台灣加權指數亦分別暴跌了2.91%、4%和3.35%。

　　如此惡劣的形勢會不會只是一個短期的市場波動？賀軍認為恐怕沒有那麼樂觀。最關鍵的表現在於，全球信心受到了極大挫折。評級機構惠譽9日發佈調查報告稱，今年第四季度，有70%的受調查的歐洲固定收益投資者認為，目前全球經濟二次衰退的風險“很高”，該比例較惠譽此前披露的二季度（21%）和三季度（40%）的比例有大幅提高。報告還表示，與第三季度相比，有更多的投資者對新興市場主權信用前景持有更加悲觀的情緒，41%的投資者預計，新興市場主權信用狀況會發生惡化，36%的投資者認為新興市場主權信用狀況被高估了。

　　“短期市場波動演變成長期增長信心的流失，這種變化帶來的影響實在難以低估。”賀軍指出，近兩日資本市場的大幅跳水無法用短期調整來解釋，而將是長期的變化。“在這樣一個危機存亡之時，中國的相關政策應有所準備。繼續推動股市上行、吸引外部資金流入、發揮股市資金池作用等等都是亟須的良策。”