□黨劍

　　伴隨著經濟市場化建設的深入，我國期貨市場目前已初具規模。期貨衍生品的不斷發展為現貨市場貿易發展與風險規避提供了巨大的幫助，併為穩定現貨市場價格提供幫助。在當下CPI高企的情況下，期貨市場套期保值、套利以及價格發現三大功能的發揮，對平抑農産品價格劇烈波動更是具有積極意義。

　　眾所週知，期貨有價格發現的功能，期貨價格的變化往往領先於現貨價格。這一特點為相關部門制定政策、引導農民種植和保證大宗商品的生産供應起到了非常重要的作用。例如，廣西甘蔗的收購價就是根據國內現貨供求狀況以及參考白糖期貨變動趨勢來制定的。再以農産品為例，企業和農民也可以依據期貨價格來規劃生産時間和播種面積，對種植結構進行合理調整。企業以及個人可以期貨價格為參考並結合現貨升貼水狀況，去規劃自己未來的生産時間和種植面積。有關統計數據顯示，自棉花期貨在鄭州商品期貨市場上市以來，全國棉花的播種面積基本穩定在8000萬畝上下，不再像以前那樣劇烈波動。現貨市場的商品在有了這樣一個價格參照標的之後，價格波動也將相對穩定，並且大大減少了個別地區在出現不可抗的外界影響因素後（比如乾旱洪澇等自然災害），價格出現大幅度的暴漲或者暴跌的現象。同時控制了部分商家刻意囤貨惜售，推高價格的行為，對市場經濟的發展起到了寶貴的作用。

　　此外，從期貨套利的角度也能看出期貨對現貨價格穩定的積極意義。套利交易是指交易者針對市場上兩個相同或相關資産暫時出現不合理價差同時進行一買一賣的交易。如果這種不合理價差消失了，套利者可以選擇獲利了結。繼續以棉花為例，由於國家收儲價約19500元/噸，這會導致如果期貨價格低於19500元/噸一線，套利者便可以在低於收儲價的價位買入期貨合約，最後以19500元/噸的價格再賣給國家，從中取得無風險收益。而套利者的參與又會重新推高期貨價格回到收儲價的上方，從而起到穩定市場價格的作用。

　　前不久胡錦濤總書記在法國戛納指出，要把穩定大宗商品價格同促進世界經濟增長結合起來。應該採取措施，擴大産能，穩定供求關係，加強金融市場監管，增強市場交易行為透明度，抑制投機炒作行為，努力促進大宗商品價格合理和基本穩定。業內人士認為，期貨衍生品作為一個金融工具，如果其産品的覆蓋範圍能夠更加全面、監管更加得力、交易更加透明，必然會對現貨市場的穩定和我國經濟發展起到更大的作用。（作者為東證期貨總經理）