投資要點

　　化工行業經濟平穩增長,但增速持續放緩。2011年,化工行業經濟運行保持良好態勢,行業整體利潤增長較快,但增幅逐步收窄,受化工行業下游需求強勁拉動,主要産品産量持續增長,但整個石化産業鏈産品價格均有所回落。

　　産品價格短期內仍以下跌為主。民間信貸危機使得部分企業及經銷商資金鏈緊張,採用低價拋售庫存産品成為資金回籠的手段,因此即使10月份國際原油價格再度漲至90美元以上,也未扭轉化工市場産品價格整體下行的局面。但10月化工行業PMI及新訂單數據持續向好,預計2012年化工産品在下游需求回升的拉動下將繼續出現産銷兩旺的局面。

　　近期,磷礦石的供應仍然比較緊張,同時開採費用的增加致使磷礦石開採成本上調,導致貴州、湖北、四川等地磷礦石價格上漲;黃磷價格雖出現下滑,主要是流動性緊張,企業即産即銷,目前多數黃磷企業産品都沒有庫存,隨著平水期電價的執行,以及11月份礦産資源稅的徵收,都將使未來黃磷價格將得到成本支撐,11、12月份搾糖旺季對磷酸及黃磷的需求也將有所增加,屆時磷化工産品的價格仍將維持在高位。

　　作為新材料,聚氨酯下游應用領域不斷增加,其需求也將持續增長,2011-2016年聚氨酯需求量將以4.7%的年複合增長率增長,但供給方面,在環保日益受到重視影響下,全球MDI生産商的産能擴張計劃受到較大影響,2014年前除煙臺萬華外,其他新增産能有限,短期內供求關係不會發生較大變化,MDI價格還將受到一定的支撐。

　　目前A股市場出現小幅反彈,市場整體估值水平將隨之上漲,我們關注前期下跌跌幅較大及目前估值水平較低、具有一定安全邊際的個股,如若經營業績短期內沒有大幅下滑,則其反彈幅度能力較大,重點關注煙臺萬華(600309)、濱化股份(601678),同時多數産品價格在需求淡季及市場觀望情緒加劇的局面下,仍處於下跌通道,但部分下游需求持續上漲的子行業仍能保持産品價格高位,企業盈利能力也將持續,重點關注磷化工産業鏈及鉀肥,湖北宜化(000422)、澄星股份(600078)、鹽湖股份(000792)