廣發零售指數顯示行業仍處於景氣期

　　從GFRI變動圖中可以看出，9月份零售行業指數較7、8月份大幅反彈，但增速略有下滑，降為36.85%，環比8月份下降0.4個百分點。

　　零售三季度業績綜述—行業延續中報增長，百貨盈利能力突出

　　報告期行業營業收入大幅增長31.03%，凈利潤增長31.83%。雖然毛利率由於結構性調整略有下降，但我們認為隨著行業集中度的提升，毛利率將呈現趨勢向上；人工成本、門店租金成本、水電費等對利潤侵蝕程度加劇，抵減了企業經營效率提升所帶來的成果，而投資收益的大幅增長對凈利潤的貢獻加大；期間費用率和凈利率相對穩定。百貨行業盈利突出，營業收入同比增長39.91%，凈利潤同比增長47.19%，遠遠高於行業增速。重點跟蹤公司業績表現突出，南京中商、老鳳祥、首商股份、潮宏基、王府井等歸屬於母公司凈利潤增速均在40%以上。

　　投資建議

　　我們仍然最看好百貨行業，建議重點關注：1、一二線城市中主要門店偏中高端定位的公司，主要包括友阿股份、王府井、首商股份、廣州友誼；2、以珠寶銷售為主的潮宏基、老鳳祥；3、區域角度來看，我們認為新華百貨明年增速將加快,且估值優勢顯著,建議重點投資;其他可選標的包括重慶百貨、文峰股份、友好集團和合肥百貨。成商集團主要關注公司春熙路太平洋店的官司進展，如果取得突破，將迎來較大投資機會。4、拐點型公司，我們重點推薦南京中商和步步高。（廣發證券研究中心）