面臨拖欠上市公司工程款與償債劇增兩大難題

　　據機構初步統計，從三季報看，36家與高鐵相關的上市公司應收賬款合計達2491億元(主要應收賬款來自鐵道部)，較2010年年底增加了641億元。

　　鐵道部三季度審計報告顯示其負債率高達60%。而本月9日，鐵道部將償還2011年第四季度超短期融資券200億元，利率高達5.55%，標誌著鐵道部“高息償債”時期到來。

　　此外，與鐵道部合作的上市公司應收賬款劇增，令業內對鐵道部的償債能力再增質疑。

　　鐵道部審計報告顯示，2011年前三季度稅後利潤達1.37億元，超過2010年全年利潤。數據顯示， 截至2011年9月末，鐵道部負債合計為2.23萬億元， 較2010年年底增加18%。資産額達3.74萬億元， 增速則只有14%。資産負債率由去年年末的57%上升至59.60%。

　　據統計，鐵道部目前尚有未到期鐵道建設債券（企業債）3930億元，此外，鐵道部發行的中期票據等共計1750億元。總體來看，鐵道部尚未清償債務達5680億元，每年需付利息237.51億元。

　　值得注意的是，本月9日，鐵道部將償還2011年8月9日發行的90天超短期融資券200億元，利率高達5.55%，超過此前鐵道部發行的2年期票據利率，標誌著鐵道部“高息償債”時期到來。而從今年第四季度開始，鐵道部將進入償債高峰期。

　　針對鐵道部融資困境與風險提升， 記者昨日從廣東部分銀行了解到，目前對鐵道部貸款已全面上浮利率，但並未對部分鐵道項目“停貸”。

　　國海證券債券分析師範小陽對本報記者表示，鐵道部融資仍面臨諸多問題，如銀行對鐵道部貸款利率全面提高， 這些問題又將倒逼鐵道部繼續發債融資。此外，從2012年開始，鐵道部的債券將密集到期，更加重了償債壓力。

　　不過，監管層不久前重申對鐵道部的信用支持， 鐵道部還將獲得2000億元的信貸支持，確保其資金償付與重點項目改造。鐵道部債券也因此受到投資者重新追捧，在一定程度上緩解了鐵道部的融資困境。

　　分析師觀點：

　　高鐵概念股有望回升

　　不過，有券商分析師指出，由於鐵路投資在固定資産投資中的比例較大，國家要保經濟增長，宏觀政策微調，此前的欠款以及暫停的項目有望重新啟動，相關公司未來業績也將會回升。

　　據報道，鐵道部正在啟動遲滯貨款支付工作，中國南車收到鐵道部首批還款近60億元，預計到今年11月~12月有望收回鐵道部大部分應付貨款。中國北車方面也表示，現在已經到賬45億元。

　　連鎖反應

　　相關上市公司欠款劇增利潤降

　　由於鐵道部建設資金不到位，前期被熱捧的高鐵概念股業績已經受到衝擊。據機構初步統計，從三季報看，36家與高鐵相關的上市公司應收賬款合計達2491億元(主要應收賬款來自鐵道部)，較2010年年底增加了641億元。

　　其中，應收款增加顯著的公司分別是中國中鐵、中國鐵建、中國南車和中國北車。

　　中國中鐵三季報顯示，截至今年三季度末，中國中鐵應收賬款餘額為961.5億元，較2011年年初大增146.82億元；凈利潤同比增幅則由二季度的22.48%下降到33.15%。

　　對此， 中國中鐵公告稱，凈利潤同比下滑，主要受國家宏觀經濟調控以及行業投資調整影響。部分業主建設資金不到位，無法按合同及時支付工程進度款及正常的驗工計價款也是原因之一。數據顯示，截至9月末該公司現金流凈額為-242.7億元，同比下降593.57%，凸顯出企業資金週轉的困難。

　　儘管中國南車利潤相對有所增長，但應收賬款較年初驟增213.91%，出現增收不增利。而中國北車第三季度凈利潤則同比下降12.98%，應收賬款較年初增126.2%。

　　此外，太原重工、中鐵二局、晉億實業、馬鋼股份等三季度業績全線下降，其中馬鋼股份降幅達到68.92%。

　　文/表 記者　王亮、張忠安