10月30日，創業板兩周歲，上市企業總數達到271家。兩年來，創業板市場規模快速擴大，但很多公司創新能力不強，業績下滑，高發行價、高市盈率、高超募額等“三高”問題嚴重，導致二級市場投資者信心大減。有分析認為，退市制度的缺失，是創業板運行兩年來最值得反思的問題。

　　創業板已覆蓋六大戰略性新興行業

　　目前，除新能源汽車之外，創業板已覆蓋節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備製造、新能源、新材料等六大戰略性新興行業。

　　截至2011年9月30日，創業板市場共有戰略性新興産業的上市公司141家，佔創業板市場的52.8%，募集資金996.35億元，佔創業板市場的56.8%。從2010年度的情況看，戰略性新興産業研發支出佔創業板市場研發總支出的63.78%，創業板市場51.8%的營業收入、55.98%的凈利潤來自戰略性新興産業。超過半數的專利來自戰略性新興産業。創業板公司持續大量的科研投入取得了豐碩成果。深交所有關負責人表示，創業板公司擁有與主營業務相關的核心專利技術4930項，顯示了創業板強大的科研和創新能力。

　　經過兩年時間，創業板涌現一批高成長公司，如匯川技術、新研股份、吉峰農機、樂視網、新大新材、中能電氣、天龍光電等，廣泛分佈于信息技術、新材料、現代服務業、新能源等新經濟領域。

　　兩年來，創業板市場的投資者數量和質量發生了顯著變化，機構投資者在創業板市場上的參與程度加深，逐步成為市場投資的主導力量。截至2011年9月30日，機構投資者交易額佔比已經提高到20.04%，持有的流通市值較2009年底增加了76.4倍。這有利於優化投資者結構、穩定市場、防止爆炒。

　　超七成募集資金還躺在銀行裏“睡覺”

　　創業板設立至今，269家公司實際共募集資金凈額1771.15億元（2家新上市公司未計入），是預計募資的近3倍。但投向並購、推行股權激勵的資金佔比不大，大量的超募資金沒有産生效率。

　　深交所數據顯示，截至2011年6月30日，創業板公司已使用了31.07％的計劃內募集資金，21.89％的超募資金得到有效使用。而超過七成的募集資金還躺在銀行裏“睡覺”。而已使用的募集資金裏，也不乏用於買地買樓買車的情況，比如神州泰嶽曾花4.21億元買樓，其中2.1億元來自超募資金。

　　錢多對企業雖是好事，但對投資者和資本市場來説，絕對是資源分配不合理。尤其對於一個沒有相應投資項目的企業而言，給其過多的資金在某種程度上是在縱容其犯錯。不少牽強附會的投資項目、拼湊的投資安排，給上市公司後續業績變臉“埋雷”。解決這些問題都有賴對創業板上市公司後續管理制度的健全。

　　引人深思的是，截至今年10月27日，已對管理層解禁的134家創業板公司中，55家公司的164位董事、監事和高管及其家屬減持了公司股份，通過競價交易和大宗交易共成交586筆，減持總股本為1.23億股，套現總金額為28.8億元。此舉令市場供大於求“跌跌不休”，投資者信心嚴重受損。

　　退市機制缺位，很多創業板公司業績越走越差

　　在“三高”、業績下滑等一系列矛盾和問題的影響下，創業板在二級市場的表現令人失望。創業板指自2010年6月1日上市，曾一度衝高到1239.60高點，到現在820點左右，中間起伏跌宕。股價大起大落，大多數投資者虧損嚴重。

　　尤其是今年以來，120多家創業板上市公司複權後股價跌破發行價，讓深陷其中的中小股民“很受傷”。一些高管和創投在公司IPO之前突擊入股，解禁後又立即套現，獲得數倍乃至數十倍的投資回報。創業板成為他們變現的樂園。

　　為什麼原本承載著中國資本市場改革夢想的創業板會出現這些怪現象？創業板的初衷是低門檻、高成長性，但稀缺的上市資源相對眾多希望上市的企業，“好中選優”難免將門檻提高，導致創業板公司發審要求一點不低。這就使得相當部分的中小企業被擋在門外，“包裝上市”難以避免，上市公司的質量難以得到保證。上市之後業績變臉、增速下調也就成為了家常便飯。

　　專家認為，創業板的“三高”現象對二級市場投資人未來的財富效應已構成不利影響，對創業板的可持續發展也産生較大隱患，必須從制度上進行反思。對於存在諸多問題的創業板而言，退市制度的缺乏無疑是最突出的問題。有投資者認為，創業板上市公司業績不好的該死就死，該退就退，兩年光打雷不下雨，很多創業板公司業績越走越差，不鞭打落後也帶壞了好企業。

　　在創業板上市一週年之際，深交所理事長陳東征曾表示：“在創業板的各項配套制度中，退市制度是保證市場高效有序運行、實現健康可持續發展的基礎性制度安排”，“創業板直接退市制度不再實行長時間的退市風險警示制度，不再強制退到下一層次市場掛牌繼續交易”。當時媒體樂觀預言退市時間表在創業板兩周歲之前，但時至今日仍付之闕如。

　　據介紹，深交所針對性地頒布並實施了一系列新措施，強化募集資金使用監管，推出《創業板上市公司公開譴責標準》，實施保薦專員制度保障程序監管，挑選了20家創業板公司參加“信息披露直通車”試點等。尤其是針對創業板公司高成長、高風險的特點，在對創業板公司的公開譴責標準上，設定了較主板和中小板更為嚴格的觸髮指標。目前，八成以上的公司對全部或部分超募資金做出了使用安排。