近日，美國司法部宣佈將對赴美上市的中國公司進行財務調查，之後不久，中華網（CHINA.NASDAQ）申請破産保護並面臨退市，兩則消息使得境況不佳的中概股雪上加霜。縱觀全球資本市場，股市的持續低迷已經持續數月，受此影響，PE投資市場已經出現疲軟跡象。一些投資機構也試圖調整投資策略，以更為多元化的投資類型，扭轉以往專注于Pre-IPO（投資于企業上市前）的投資局面。第二季度至第三季度，PIPE（私人股本投資已上市公司）投資佔比明顯增長，而參與境外企業私有化並轉到港股或A股重新上市，也成為近期PE機構熱衷的投資方式。

　　ChinaVenture投中集團日前發佈統計報告稱，2011年第三季度共有90家中國企業在全球各資本市場上市融資722.7億元，而多重利空因素衝擊使得本季度IPO規模萎縮到最近兩年來的最低點。在二級市場持續低迷影響下，中國PE投資市場也出現增長放緩，第三季度披露投資案例85起，投資總額83.93億美元，相比上季度披露案例數量基本持平，披露投資金額增長4.9%。相比去年同期，投資活躍度則有所下降。整體來看，今年第三季度PE投資活躍度增速明顯放緩。

　　PE投資活躍度下降主要緣于IPO受阻及股市低迷，同時，PE投資類型分佈也相應出現調整。自今年二季度至今，PE一級市場均處於相對飽和的競爭態勢，而二級市場由於走勢疲軟，上市企業估值持續走低，越來越多的資金開始關注上市公司投資。根據ChinaVenture投中集團統計數據，第二季度至今，PIPE投資均為較高比例，第三季度PIPE類型投資規模達到42.15億美元，佔季度PE投資總額的50%以上，首次超越Growth（成長）類型投資規模。

　　ChinaVenture投中集團分析師萬格預計，由於IPO退出狀況對投資者決策有直接影響，預計未來一段時間PE市場整體投資活躍度及投資規模將停止增長並有所下降，但PE投資類型將變得更為多元化，在二級市場低迷狀態下，PIPE類型投資將保持活躍。此外，資本市場的動蕩將加速産業整合，因此，並購型投資也有望活躍。

　　值得關注的是，境外資本市場尤其是美國市場上中概股的表現持續低迷，多家企業面臨退市風險，預計中概股私有化交易將更多出現，這也將為PE機構帶來更多投資機會。

　　目前，美國資本市場的中國概念股依然在逆境中掙扎。ChinaVenture投中集團分析師萬格認為，在二級市場持續低迷的背景下，投資機構試圖通過將公司私有化重新上市等新方式，扭轉以往只專注Pre-IPO的投資方式，可以多方向延展投資渠道。（辛華）