投資要點

　　前三季度，公司實現營業收入156.49億元、營業利潤66.07億元、歸屬於上市公司股東的凈利潤48.18億元，同比分別增長36.41%、41.75%、41.91%。

　　●預收賬款維持高位，毛利率環比小幅下降。截止到三季度末，公司預收賬款78.99億元，環比僅下降了3.43億元；同期毛利率環比下降0.11個百分點，在提價的大背景下，顯示中高檔産品供給“緊張依舊”。

　　●三季度費用投入增速高於收入增速，費用率環比小幅上升。前三季度銷售期間費用率為15.99%，環比上升了1.02個百分點，其中銷售費用率9.46%(上升了0.45個百分點、管理費用率8.03%(上升了0.3個百分點)。

　　●營業稅金及附加比率同比小幅下降。與去年同期相比，營業稅金及附加比率下降了0.48個百分點，為7.80%。

　　●考慮到高檔産品供給緊張，調低2011年盈利預測，預計2011年、2012年和2013年EPS分別為1.79元、2.68元和3.41元，動態市盈率分別為20.76倍、13.87倍和10.91倍，估值偏低，維持“買入”評級。（民族證券 劉曉峰 趙大暉）