國際原油價格探底回升,資源稅改革落地:9月份,市場籠罩在對全球經濟衰退的擔憂中,國際油價出現探底回升走勢。國家于10月初公佈了《資源稅暫行條例》更改後的細則,原油和天然氣資源稅將採用從價計徵的辦法,適用稅率為5%-10%。此次對《資源稅暫行條例》進行修改,是將之前的新疆和西部十二省份試點改革向全國鋪開,將油氣等部分資源品“從價計徵”寫入條例,成為正式的制度。

　　成品油價格下調,煉油業進入艱難時期:10月9日,發改委下調了成品油最高零售價格,汽柴油均下調300元/噸,折合90號汽油下調0.22元/升、柴油下調0.26元/升。根據發改委計算的油價對應關係來看,此次價格調整幅度對應原油約7美元/桶,4月7日價格上調後,成品油對應原油價格約96美元/桶,木次下調後,對應原油價格在89美元/桶附近。對於煉油企業來講,虧損局面恐怕短期內難以徹底扭轉。長期來看,新的成品油價格調整方案仍在醞釀之中,縮短調價週期、加快調價頻率、改進成品油調價操作方式以及調整挂靠油種將是新定價機制有所改進的地方。

　　合成塑料市場普遍低迷:9月份,PE市場價格普跌,後期仍有繼續下行可能。PVC市場跌勢再現,價格重心繼續下行,企業開工率隨需求有所下降。受上遊苯乙烯及丁二烯大幅跳水影響,國內ABS市場隨之下跌,直至月底跌幅在300-600元/噸左右。迫於下游用戶入市採購遲緩,短期內國內ABS市場料將維持弱勢盤整的趨勢。

　　聚酯出口需求低迷,PTA供需形勢不樂觀:9月份,PTA價格短期揚升後隨即跳水。從PTA的供需面看,需求疲軟是制約其價格的關鍵性因素。聚酯下游當中的出口需求萎縮較為嚴重;而內需方面,受國內信貸收緊影響,終端紡織行業資金面較為緊張導致開工率低下,因此內需表面保持一定增長,但實質性需求卻無明顯改善。目前整體供需面並不樂觀。

　　風險因素:經濟出現大幅波動,導致需求迅速下跌的風險;原油價格大幅上漲的風險。

　　行業投資策略及公司推薦:弱市背景下,建議投資者關注個股機會。可積極關注丙烷脫氫制丙烯項目啟動的東華能源,公司非公開增發有望完全消除關聯交易,降低原料採購成本,打開未來業績空間。此外,中長期建議繼續關注油田服務類優質個股:傑瑞股份、中海油服、海油工程。（中信證券研究部）