中信證券：房地産調控政策放鬆概率低

    中信證券：大盤仍維持弱勢震蕩格局

    劉津（中信證券研究部高級策略分析師）：如果把時間拉長一點，比方説從四月份以來，我們強調防禦的觀點看，那麼相對防禦這些品種，還是獲得一個相對超額收益，近期一些週期類的品種，像煤炭鋼鐵有所活躍，包括房地産，這裡面有很重要的因素，市場還是覺得估值到了相對歷史低位，然後每當有一些促發因素的時候，會導致有局部的活躍，比方説，昨天市場傳言像電價有可能上漲這樣的消息，那麼也推動煤炭的上漲，包括之前大家覺得可能鋼鐵的估值過低，然後是不是當會迎來配置的行情，但是我們發現，這些週期股的板塊的動作，持續性都是比較差，往往一天兩天的行情，總體來看，我們覺得現在應該説，大盤還是一個趨弱，一個弱勢震蕩的格局。

    中信證券：反彈持續性仍需觀察

    黃永東：但是我們看到，你剛才講了鋼鐵和電力包括煤炭，可能目前一個是處在調整，一個是行情的持續度還有待於觀察，但是房地産板塊，確實最近是持續的走強，你比如説像深物業，股價出現了一月到五月翻番的行情，你怎麼來看？ 

    劉津：是，房地産板塊最近出現一些活躍，首先就説，如果拋掉一些個股，比方自身一些因素之外，整個板塊大家覺得第一覺得估值最近比較低，第二也有投資者認為，房價最近出現了一些所謂的鬆動，然後覺得政策放鬆的概率比較大，所以這個時候，投資者去配置房地産板塊，我們覺得現在整體來看，從政策角度來講，在二季度，房地産市場調控政策放鬆的概率比較小的，為什麼這麼講，我們首先房價是不是下降，這個問題按照我們中信地産組的測算，如果按照全部的銷售額比銷售面積這樣的口徑去算，一到四月份還是出現4.8%的上漲，但是上漲幅度已經遠遠低於過去的時間段了，但是實際上我們通過調研，但是也發現一個問題，這種真正房價的鬆動更多是局限在一些像外城區。

    劉津：包括一線城市稍微偏遠的一些地區和區域，實際上在主城區，不管是京滬深大城市來講的話，房價真正出現鬆動，還沒有明顯看到，所以我們覺得，政策在這時候放鬆的概率還是不大，同時由於這個時候保障房的建設，應該説，已經出現了比較好的態勢，特別三季度，還是保障房開工的高峰，保障房大量的開工之前，我們覺得房地産調控政策，放鬆的概率很小的。

    中信證券：房地産調控政策放鬆概率小

    劉津：是的，我們中信也認為，現在經過前期一波急速下跌之後，再度大幅下跌的空間也並不是很大，整個到現在，一直到六月份，維持震蕩的格局，如果説拐點，應該看因素和時間兩個為主，因素一個是通脹，比方説我們看到六月份的通脹下來，這個數據可能在七月初能看到，然後如果跟蹤比較緊，六月底能看到，第二就是房價確實出現鬆動，還有一個通脹下來，房價鬆動了，然後相關的大的投資項目的起來，政策也會出現方向上的鬆動，那麼這些是事件上的因素，那麼時間點上我們覺得六月底七月初這個時間點更合適一些。

    黃永東：股市會不會提前反應呢，現在是不是左側可以關注一下？還是説依然要採取防禦的策略？

    劉津：因為現在總體估值比較低，我們覺得可以左側關注，但是在時間點上，因為因為還有時間需要關注，通脹是不是有反復，房價是不是真的能下來還需要觀察，這個時候要稍微謹慎一些。