【內容摘要】

　　南京中商今日公佈2011年三季報：

　　（1）公司1—9月份實現營業收入43.23億元，比上年同期增長25.90%；實現營業利潤1.42億元，比上年同期增長166.54%；實現歸屬於母公司的凈利潤4927萬元，同比增長181.30%。

　　（2）公司三季度單季實現營業收入13.13億元，比去年同期增長29.93%；實現營業利潤5888萬元，比上年同期增長171.27%；實現歸屬於母公司的凈利潤4036萬元，同比增長237.52%。

　　我們認為，南京中商作為江蘇省內歷史悠久、客戶基礎廣泛的百貨公司，自雨潤集團入主之後，眾多歷史遺留問題逐步得到解決，在未來兩年將迎來業績的拐點：

　　（1）總店人員內退安置問題、徐州店對外擔保等都已獲初步解決，這二者是原先最影響公司利潤表現的因素；

　　（2）總店在進行提檔裝修之後，將升級為中高端百貨門店，增強在新街口商圈的競爭力，收入增速和毛利率都將得到明顯提升；

　　（3）公司的儲備項目以城市綜合體為主，符合未來城市發展的需求；但是投資金額巨大，對公司形成一定財務壓力，未來商業物業的銷售也將受房地産市場走勢的影響，具有一定的不確定性。

　　我們預計公司2011年和2012年的EPS分別為0.95元和1.58元，維持謹慎推薦的評級。

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