指數在消息面平靜下出現小幅跳水，但短期上升趨勢線支撐作用仍在，因此指數在2540附近有望獲得支撐，但由於中期向下趨勢沒有改變，因此也不排除指數完成本波反彈直接向下重回跌勢。因此操作上注意逢高減倉，不要追高，且戰且退。重點佈局十大板塊潛質股。

　　第一、機械設備行業：增長路徑有差異

　　小企業盈利增速更快。根據我們的不完全了解，A股市場煤機行業上市公司主要有鄭煤機（601717）、山東礦機（002526）、林州重機（002535）、天地科技（600582）和尤洛卡（300099），共5 家公司。這5 家公司2011 年上半年收入平均增幅為34.66%，增幅最大的尤洛卡增長51.46%，增幅最小的鄭煤機增長18.85%；5 家公司上半年凈利平均增幅為43.73%，其中增幅最大的林州重機增長73.21%，增幅最小的鄭煤機增長21.26%。上半年煤機板塊上市公司整體收入、盈利保持增長，並呈現大公司增長相對慢一點，小公司增長相對較快的特點。

　　企業增長路徑略有差異。從上半年各家公司細分業務的增長情況，我們可大致推出：一是上半年煤機行業整體需求增速應該在20%-30%之間，這可以從液壓支架龍頭企業鄭煤機和煤礦頂板安全監測系統龍頭企業尤洛卡的相關産品收入增速中得到驗證。二是煤礦資源整合有利於大企業的銷售推廣，這可以從液壓支架3 家公司的收入增速差異中體現。三是大企業與小企業的增長路徑略有差異，像鄭煤機這樣的大企業增長主要依靠行業需求增長和市場份額提高，而像林州重機、山東礦機這樣的規模小一點的企業增長則主要來自新産品開發，尤洛卡的增長兩者都有。

　　估值情況。目前創業板公司按2011 年預測業績的平均PE 為34.64 倍，中小板平均PE 為27.46 倍，滬深300 的平均PE 為11 倍，冶金採礦設備的平均PE 為24.38 倍。我們認為鄭煤機在液壓支架領域具有明顯優勢，且能從下游煤炭行業資源整合中受益；尤洛卡在煤礦頂板安全監測系統領域優勢明顯，該業務可充分分享行業需求增長，其頂板安全材料已形成銷售，未來有望成為新的增長點，因此建議優先關注鄭煤機和尤洛卡。

　　第二、計算機應用：産業保持快速增長 盈利能力穩步提高

　　市場回顧：

　　（1）上周滬深300 指數收于2901.22 點，漲幅為3.33%。計算機應用指數收于2130.61 點，漲幅為4.25%，行業指數跑贏滬深300 指數0.92 個百分點。

　　（2）個股方面：本週板塊內個股漲勢良好，漲幅較大的個股有天璣科技（300245） （300245 ）、新開普（300248） （300248 ）、生意寶（002095） （002095）、大智慧（601519） （601519 ）；跌幅較大的個股有易華錄（300212） （300212 ）、恒泰艾普（300157） （300157 ）、石基信息（002153） （002153 ）等。

　　行業要聞：

　　1、1-7 月軟體業務收入9588 億元同比增29.6%

　　2、中國搜索引擎市場上半年達75.7 億

　　3、北京將投入56 億實現交通行業全方位信息化

　　4、第二季度中國首超美國成全球最大PC 市場

　　5、服務器全球市場營收二季度達132 億美元

　　6、蘋果CEO 喬布斯宣佈引退推薦庫克接班

　　7、2013 年全球半導體元件銷售額或超3000 億美元

　　公司動態：

　　銀江股份（300020）上半年凈利增27%

　　銀江股份重大工程中標

　　金證股份（600446）凈利2331.33 萬同比增493% 擬10 轉9

　　廣聯達（002410）中報凈利1.25 億元同比增逾八成

　　數碼視訊（300079）股票股權激勵計劃

　　東華軟體（002065）半年凈利1.71 億同比增3 成

　　天璣科技半年度凈利同比增長46%

　　投資建議：

　　我們依然維持對行業"強于大市"的投資評級。1-7 月份，全國軟體收入同比增長接近30%，行業景氣持續回暖。目前行業內公司的動態市盈率在36 倍左右，估值較為合理。我們仍建議配?成長確定的低估值個股。建議重點關注在醫療、金融領域有廣闊前景的東華軟體，受益於數字城市快速發展的數字政通（300075），以及具有長期競爭力的軟控股份（002073）等。

　　第三、軟體業：月均增速達30%

　　今年前7個月軟體業月均增速達30%，累計收入9588億元，同比增長29.6%軟體板塊整體業績較去年同期增速提升明顯，配?性行情有望延續長期來看，軟體服務化和消費化的趨勢將催生出一批成長潛力巨大的公司。

　　報告摘要：

　　今年前7 個月軟體業月均增速達30%。2011 年1-7 月，我國共實現軟體業務收入9588 億元，同比增長29.6%，增速比去年同期高0.6 個百分點，呈現加速發展的態勢。其中，軟體技術服務佔軟體産業總收入的比重達到23%，創歷史新高。未來，隨著中國經濟轉型進程的加快，軟體業將承擔起更大的歷史使命。而雲計算的發展和運用將加速信息産業和信息基礎設施的服務化進程，催生大量新型互聯網信息服務，帶動軟體産業格局的整體變革。

　　市場回顧：上周滬深300指數上漲3.33%，中小板指數上漲2.95%，創業板指數上漲5.28%。其中，計算機軟體板塊上漲2.79%，計算機硬體板塊上漲3.57%。板塊個股漲幅前五名分別為：天璣科技、生意寶、大智慧、上海鋼聯（300226）和方直科技（300235）；跌幅前五名分別為：易華錄、恒泰艾普、中海達（300177）、石基信息和恒生電子（600570）。

　　第四、化工行業：硝酸價格連續上漲

　　硝酸和硝酸銨價格連續上漲。受廠家開工率較低以及原料供應緊張的影響，上周安徽金禾硝酸價格繼續上漲4.26%至2，450 元/噸。同時，受下游炸藥需求增加的影響，華北地區硝酸銨價格也上漲4.55%至2，875 元/噸。預計短期國內硝酸和硝酸銨價格將保持高位。

　　甲乙酮價格觸底反彈

　　受下游庫存降低以及出口需求增加的影響，甲乙酮價格在經歷前期的持續下跌後於上周觸底反彈，華東地區甲乙酮價格上升4.52%至10，400 元/噸。目前下游市場需求並沒有實質改變，我們預計短期甲乙酮價格存在繼續小幅上漲的可能，但難有大幅上行。

　　國際原油期貨價格維持震蕩

　　國際原油期貨價格上周小幅反彈，WTI 和布倫特原油期貨價格分別上漲3.78%和2.52%，至85.37 美元/桶和111.36 美元/桶。受原油價格上升的帶動，上周新加坡國際石腦油價格也上漲4.38%至104.92 美元/桶。預計短期國際原油價格將保持震蕩調整。

　　製冷劑産業鏈持續走弱

　　製冷劑産品目前處於傳統銷售淡季，上周國內價格繼續走弱，華東地區R22 價格下跌16.67%至20，000 元/噸，二氯甲烷價格下跌5.66%至5，000元/噸，螢石粉價格下跌7.55%至2，450 元/噸。預計近期國內製冷劑價格有望企穩，不排除再有小幅調整的可能性。

　　合成橡膠價格繼續走低

　　近期天然橡膠市場處於弱勢，而上遊原料丁二烯和苯乙烯價格也有所下降，受此影響上周合成橡膠價格繼續走低，華東地區丁苯橡膠和順丁橡膠價格分別下跌7.19%和4.66%，至31，000 元/噸和32，700元/噸。預計短期國內合成橡膠價格將持續弱勢。

　　鈦白粉價格下調

　　受近期鈦精礦價格走低以及國內需求不足的影響，上周攀鋼鈦業金紅石型鈦白粉價格下跌5.19%至21，900 元/噸。目前國際市場鈦白粉行情依然火熱，預計受到外盤價格的帶動，國內鈦白粉價格後期有望止跌反彈。

　　用肥小旺季的來臨看好六股

　　隨著秋季用肥小旺季的來臨，我們預計以磷酸二銨、一銨為代表的磷肥價格將保持強勢，我們看好湖北宜化（000422）（000422.SZ/人民幣23.68，買入）、興發集團（600141）（600141.SS/人民幣26.78，買入）等磷肥相關個股表現。並維持推薦久聯發展（002037）（002037.SZ/人民幣23.78，買入），建議關注閏土股份（002440）（002440.SZ/人民幣24.64，未有評級）、神馬股份（600810）（600810.SS/人民幣16.34，未有評級） 和多氟多（002407）（002407.SZ/人民幣49.20，未有評級）的投資機會。

　　第五、近期關注航天板塊投資主題（薦股）

　　航天板塊:關注天宮一號和神州八號發射和交會對接。載人航天工程天宮一號與神舟八號的發射和交會對接將會是2011年我國最具影響力、最具代表性的重大科技實踐活動，隨著發射日期的臨近，這也將會成為航天軍工板塊的熱點，建議關注航天板塊的主題投資機會。

　　海軍裝備:中國首艘航母試航結束，未來建造數量和艦載機成為市場新熱點。

　　隨著中國首艘航母的首次試航標誌著中國已經擁有自己的航空母艦，未來國産航母建造的數量和艦載機成為市場關心的新熱點。

　　空軍裝備:俄羅斯第五代戰機亮相，中國戰機的國産化進程值得關注。俄羅斯第五代戰機亮相引發市場對各國最先進戰機的性能對比和中國新一代戰機研發進程的關注。經過多年的技術積累，未來高性能戰機的國産化進程、高性能大推重比發動機的國産化進程和高性能戰機和教練機的列裝都將成為市場持續關注的熱點，也將會成為相關股票上漲的催化劑。

　　風險因素。軍工板塊估值水平顯著高於A股市場平均水平，安全邊際較低，波動較大；人事變動、戰略變化等導致軍工企業重組進程具有較大的不確定性；業績釋放節奏難以掌控，可能低於預期等。

　　長期建議關注三條價值投資主線。一是符合我軍裝備發展方向（海軍、空軍），在高端軍用裝備領域具有核心競爭力的公司，如洪都航空（600316）、中國重工（601989）、航空動力（600893）等；二是符合軍民結合的發展路線，在衛星應用、通用航空、大飛機製造、國際轉包業務等領域具有較強（潛在）競爭力的公司，如中國衛星（600118）、洪都航空、哈飛股份（600038）等；三是隨各大軍工集團資産證券化推進有望獲得集團優質資産的公司，如哈飛股份、航空動力、航天科技（000901）、北方創業（600967）等。

　　短期關注航天板塊主體投資機會。隨著載人航天工程天宮一號與神舟八號的發射和交會對接的臨近，航天也將會成為航天軍工板塊的熱點，建議關注航天板塊的主題投資機會，重點推薦航天相關上市公司如中國衛星、航天電子（600879）、航天動力（600343）和航天科技等。

　　第六、零售板塊目前估值水平下仍有投資機會（薦股）

　　我們對45家零售（百貨、超市和家電零售）A股公司2011年中期經營狀況做了概括性分析（出於歷史可比性、信息可獲得性等考慮，大部分財務指標分析的樣本我們使用了37家）。11上半年行業收入和凈利潤增速分別為22%和37%，剔除非經營性凈收益的凈利潤增幅23%左右。維持對2011全年行業凈利潤增速25-30%的預期，其中優秀企業增長潛力可能更大。優良的中報業績、穩定快速持續增長的業績預期和估值修復仍將是行業投資機會的有力保證，行業性的投資機會優於個股的差異化選擇，給予優秀零售A股合理PE（2012年）為25倍。

　　11上半年名義社零總額增速為16.8%，較上年同期下降1.5個百分點。其中與百貨子行業關聯度較大的金銀珠寶、食品等同比提升幅度較高，汽車、家電增速放緩（是社零總額增速下滑的主要原因）。11年1-7月百家重點零售企業零售額增速26.82%，較去年同期提高4.29個百分點，比同期社零總額增速高10.82個百分點，比限額以上企業零售額增速高2.82個百分點；反映了微觀零售企業持續較好的經營形勢，也部分反應了行業集中度的逐漸加大。

　　2011年1-8月份，海通零售指數累計期間收益率為-6.11%，相對滬深300的超額收益為3.05%，位居主要板塊中間水平；而在優良的中報業績驅動下，行業在7、8月份獲取較明顯的絕對收益（各為3.7%和1.67%）和相對收益（各為4.85%和7.47%）。參照歷史估值區域，當前重點公司22倍左右PE仍是絕對收益買點，長期內獲得超額收益的概率較大。我們還從PB、PS角度分析了相對低估的零售公司。

　　對2011年中報的行業分析。（1）2011上半年營業收入同比增長21.63%，高於10年同期20.38%的增速，在可比基數已經提升的情況下，顯示行業收入增速保持良好勢頭；（2）綜合毛利率略下滑0.47個百分點，主要是因高價值低毛利率的黃金珠寶銷售增速更快所致，但二季度毛利率已較有所好轉，預計2011全年毛利率可維持基本穩定；（3）銷售與管理費用佔營業收入比重11年一、二季度分別同比下降0.68和0.32個百分點，行業整體表現出優秀的費用控制能力；財務費用佔比也有所下降，整體13.7%的期間費用率較去年同期下降0.58個百分點；（4）主要收入較快增長和費用率下降的帶動下，2011上半年利潤率（5.87%）和剔除非經營性收益凈利率（3.11%）分別同比提高0.58和0.04個百分點；利潤總額和歸屬於母公司的凈利潤分別增長35.04%和36.71%。（5）剔除掉投資凈收益之後，2011上半年歸屬於母公司的凈利潤有23.37%的增長，其中一季度增速23.83%，二季度增速22.67%。體現盈利能力持續提升。我們仍維持20%左右的收入增長和25%左右的利潤增長的判斷，且龍頭企業增速超過行業平均水平的可能性更大。

　　對10年和11年一季度的公司分析。重點公司2011年中報業績以符合預期為主，但多有30%左右甚至更高的增速。

　　重點推薦。在目前估值水平下，我們認為零售板塊仍將有較優的市場表現，行業性的投資機會優於個股的差異化選擇。（1）首選業績彈性大、成長性好而市值仍有較大成長空間的區域百貨龍頭，其中合肥百貨（000417）、歐亞集團（600697）、友阿股份（002277）、重慶百貨（600729）等是可選標的，對於定位全國擴張的王府井（600859）和天虹商場（002419）以及業績表現優良的首商股份（600723），也是值得選擇的投資品種；（2）從資本開支週期、店齡結構、自有物業比例等角度，我們認為銀座股份（600858）、歐亞集團和南京中商（600280）屬於絕對價值低估型公司；（3）2011年已經和即將出現業績拐點的公司，這其中我們推薦步步高（002251）和農産品（000061）。

　　第七、家電行業渠道優勢成為關鍵 推薦2股

　　家電行業

　　近期家電行業的熱點現象是製造企業紛紛加大了對渠道建設的投入力度， 除了傳統的一直深耕渠道的白電龍頭企業之外， 這一波的特點是一些二三線品牌白電、黑電企業和廚衛家電企業也紛紛加速渠道建設。隨著過去幾年支持行業高增長的政策因素逐步退出，主要品類的快速普及以及技術方面革命性創新的缺失，部分品類增速已有較明顯的下滑。預計未來行業整體銷售趨於平緩的趨勢將逐步得到明確。隨著需求增速的逐步下降，除了製造商品牌的競爭之外，我們相信現在正處在一個産業鏈上議價能力階段性地從製造端向渠道端轉移的過程，表現為下一階段渠道端可能會獲得更好的價格政策、促銷支持等，形成事實上的製造與渠道的利潤競爭。我們重點推薦已經具有渠道優勢（不再需要大量投入）的龍頭白電企業，具備渠道整合空間的小天鵝，以及行業競爭格局相對分散，能夠較好保持毛利率水平的廚衛家電企業，如老闆電器（002508）。（注：早在8月29日直播中我們就首推過老闆電器）

　　第八、動漫行業正在向上破局 建議關注2隻股

　　動漫行業是文化傳媒板塊中受束縛最少、發展最迅猛的子板塊，行業年均增速近30%。2010 年，中國以動畫年産22 萬分鐘取代日本成為世界動漫生産第一大國。國際比較揭示了動漫市場和動漫企業的巨大成長空間，中國動漫企業在創意、播映渠道、覆蓋年齡段等諸方面取得突破，這些趨勢將帶領行業持續向好，中國動漫市場規模2013 年將達到446 億元，比2010 年增長115%。我們認為，一些經過草莽探索已初步構建起有效盈利模式、取得正現金流的動漫企業，在文化消費快速增長、政策鬆綁環境下，有望成為行業的領軍企業。建議關注奧飛動漫（002292）、中南傳媒（601098）。

　　第九、智慧變電站建設將大規模展開 推薦4股

　　電氣設備

　　從智慧電網建設進度和各領域投資規模來看，下一階段我們重點推薦智慧變電站、智慧配網、充換電站這三個細分領域相關公司，而智慧變電站又是重點中的重點。

　　智慧變電站二次設備目前比常規站70%，我們預計大規模推廣後智慧變電站二次設備的造價最終比常規站還是會有30%的增長。由於光電/電子式互感器和一次設備智慧附件目前大部分是二次設備公司在研發生産，對二次設備公司來説是也很大的增量。鋻於智慧變電站招標呈現放量的趨勢，國網年中基建會議又特別強調智慧變電站的建設，我們預計智慧變電站將全面展開，明年將開始大規模建設。二次設備龍頭在智慧變電站的建設中最受益，我們重點推薦國電南瑞（600406）、四方股份（601126）、國電南自（600268）、許繼電氣（000400）。

　　第十、食品飲料景氣上行 白酒最香啤酒較淡

　　上半年食品飲料行業收入和業績均實現了大幅增長， 行業毛利率維持在40%的高位。盈利受益通脹，景氣上行。

　　我們回顧過去六年食品飲料行業收入和利潤情況，收入和利潤保持較穩定的增長。國內食品飲料行業競爭格局穩定，大公司抗通脹能力強，成本控制能力強，産品受益於CPI上行。行業毛利率較穩定，先行于通脹確定盈利。此外，高通脹引致的産品價格上漲具有粘性，食品行業將景氣上行。2010以來儘管ROE（凈資産收益率）變化不大，但銷售凈利率、總資産週轉率、權益乘數齊頭並進，未來食品飲料行業ROE仍存在上升空間。

　　分行業看，上半年凈利潤同比增速表現較好的依次是，乳品（108.4%）、白酒（57.5%）、葡萄酒（82.3%）。而提價能力較差的食品製造類表現較差，分別是肉製品（-73%）、食品綜合（-14.7%）、啤酒（9.1%）。

　　總體來看，食品飲料行業處於景氣度高位，增速較快。大部分子行業仍處於快速增長期，比如白酒、葡萄酒、屠宰及肉類加工等。少數子行業從快速增長期過渡到平穩增長期，比如啤酒、乳製品等。

　　從重點上市公司中報來看，白酒最為景氣。其中古井貢酒（000596）、山西汾酒（600809）和洋河股份（002304）增速168%、97%和70%，增速最慢的水井坊（600779）也有34%。古井貢酒半年報表示，上半年，白酒行業高景氣度仍然延續，市場集中度也不斷提高，市場競爭格局呈現一線白酒保持較快增長，二線白酒雖競爭激烈但增速加快，白酒品牌進一步向品牌化、高端化方向發展，“強者恒強”的趨勢日益明顯。與此同時，區域性強勢品牌白酒增速也令人期待。

　　葡萄酒也實現了快速增長，張裕A（000869）增速50%。該公司半年報表示，公司營業收入同比增長24.5%，主要係公司産品需求較為平穩，銷量增加，加之以酒莊酒和解百納幹紅為主體的中高檔産品增長較快，使産品平均售價同比上升所致；公司營業利潤較上年同期增長49.65%，主要係公司營業收入增長，加之公司銷售費用和營業成本控制較好所致。我們注意到，報告期內公司葡萄酒和白蘭地銷售增長較快，香檳酒銷售停滯不前，保健酒銷量有所下滑。

　　啤酒行業進入平穩增長期，燕京啤酒（000729）和青島啤酒（600600）增速分別為10%和22%。青島啤酒半年報表示，為消化成本大幅上漲的壓力，公司上半年適度調整了中高端産品價格，市場銷售仍保持持續增長的勢頭，主品牌青島啤酒實現銷量203 萬千升，同比增長23%。可見，大公司抗通脹能力強，成本控制能力強。

　　乳製品行業逐漸從三聚氰胺事件中恢復，龍頭企業伊利股份（600887）同比增長136%。肉類加工行業本身增速較快，雙匯利潤大幅下降是由於“瘦肉精”事件。

　　2011年上半年食品飲料行業重點上市公司中報增速

　　溫馨提示：以上部分觀點非本人觀點，以上所有內容僅供參考！一直關注我們的朋友應該知道，化工、機械是我們重點推薦的板塊，近期磷礦、磁材反復 活躍，以及農業波段性行情，物聯網“十二五”利好，近期有所表現！