本週造紙印刷板塊走勢超越大盤。板塊本週上漲幅度為4.04%,超越滬深300指數(本週上漲2.81%)1.23個百分點。我們認為,由於受到宏觀經濟下滑的影響,行業四季度業績回升幅度可能有限,但整體估值偏低也使得板塊具有了良好的安全邊際,因此我們依然維持行業“增持”的投資評級,維持“低配”的建議。而鋻於輕工行業多數公司基本面情況較好,以及其偏消費的屬性,給予輕工行業“超配”的投資建議。

　　造紙行業盈利能力有望在三季度末觸底回升,四季度的傳統消費旺季有望促使行業盈利能力有所回升,但宏觀經濟的下滑將使得回升幅度有限,行業仍然面臨較大壓力。而在輕工行業中,我們仍然看好的幾個行業——戶外用品、類消費品行業(假發、文具等)、傢具等行業,由於國外經濟環境惡化,因此出口型企業後期將面臨較大壓力,需要重點關注。

　　本週國際漿價全面下滑,而國內漿價企穩。國際漿價受海外經濟的影響而繼續下滑,國內漿價出現止跌企穩的態勢,但受下游造紙廠庫存較高的影響,需求依然不旺。

　　受海外經濟環境影響,美廢、歐廢價格跳水,日廢小幅回調。由於海外經濟環境進一步惡化,預計後期需求下降,本週美廢、歐廢漿價出現大幅跳水的情況。

　　需求繼續低迷,紙價維持下跌趨勢。受國內經濟下滑影響,四季度可能呈現“旺季不旺”的情況,目前紙品整體需求不旺,紙廠庫存較高,價格下行趨勢短期難以改變。

　　我們給予造紙板塊“增持”的投資評級,建議“低配”,給予輕工板塊“增持”的投資評級,建議“超配”。

　　投資標的,在造紙板塊,我們重點推薦晨鳴紙業、岳陽紙業和博匯紙業在輕工板塊,我們重點推薦上海綠新、嘉麟傑、瑞貝卡、寧基股份、通産麗星、星輝車模和東港股份。