環視全球，中國經濟仍屬最健康，回落後的季度GDP增速仍高達9.1%(詳見昨天本報B46、B47版)。然而，在當前國際市場，無論是人民幣的一年不交收遠期匯價貶值，還是最近美國的中國概念股及香港H股全面暴跌，都意味著全球對衝基金正在全面做空中國經濟。

　　儘管最近溫州民間金融市場一度發生了債務危機、全國房價開始下跌、國內融資平颱風險累積及國內銀行面臨風險，但這些都不足以讓人民幣從升值征途突變為貶值逆轉，也不足以讓H股跌得四腳朝天。

　　近幾年來，過度優惠的房地産信貸政策及稅收政策助吹了房地産泡沫，如果繼續吹下去，泡沫破滅將不可避免。而泡沫一旦破滅，那麼中國的銀行危機、金融危機、經濟危機、社會危機、政治危機也會自然而來。

　　正因為中央對此有清醒的認識，從2010年的“國十條”開始，擠泡沫的措施才一次比一次有力。其實，還有更多的經濟杠桿即信貸與稅收政策沒有使用，假如目前擠壓房地産泡沫的效果不好，仍有很大的政策出招空間，直到房地産市場回歸健康之路。

　　當前全球對衝基金做空中國，其實是他們在賭中國政府不會採用高效的措施擠房地産泡沫，他們的預期是調控會失效。

　　面對全球對衝基金做空中國，我們當然不能掉以輕心、放任其所為，我們也該密切關注並主動出擊了。我們主動出擊的方式其實有很多，比如：一是把國內自己的經濟問題解決好。而解決好國內經濟問題，首先就得全面擠壓房地産泡沫。最簡單的辦法如香港、新加坡及台灣那樣，全面提高住房交易流轉稅(香港的住房半年內、一年內、兩年內交易流轉稅分別為19.25%、14.25%、9.25%)及住房交易所得稅，確定住房物業稅徵收的時間及稅率。全面改變當前住房按揭貸款制度，比如全面提高按揭貸款首付比例及利率，縮短按揭期限(比如按揭貸款期限都不得超過10年或15年)。如果能夠通過有效的經濟杠桿去除住房市場賺錢效應，那麼房地産市場泡沫一定會擠出。沒有了住房投機炒作，國內房地産市場及經濟豈能不健康？

　　其次，要利用更強大的力量在匯市與股市上全面出擊，不能讓全球對衝基金把中國匯市及香港股市當成他們的提款機。我們應該清楚看到，在當前國際金融市場，十幾萬億美元的對衝基金每時每刻都在利用現有的金融衍生工具大獲其利。無論是金融市場的上行還是下行，他們都長袖善舞，獲取暴利。比如國際對衝基金要做空中國，他們早就為把中國作為“提款機”準備了多重衍生工具。如同1998年的香港，倘若我們在對國內房地産政策有所調整與完善，如1998年香港那樣對做空中國的對衝基金主動出擊，擊敗他們做空中國並非難事。

　　第三，我們可以與香港及周邊亞洲國家、地區聯合起來，完善及修改現行金融市場的一些法律法規，減弱金融衍生工具對市場的衝擊與影響。其實，美國在2008年，歐洲政府在近期，都對金融衍生工具的運作規則與監管制度有所調整，但亞洲地區特別是香港對遊資仍沒有引起足夠重視。因此，對亞洲金融市場制度規則全面反思及修改也是時候了。

　　總之，我們要密切關注最近國際對衝基金做空中國之動向，並要採取相應的政策與措施。不要被動挨打而讓中國市場成為他們的提款機，而是要如1998年香港政府那樣主動出擊，以此來保護中國國家利益，保護中國經濟成果。

　　作者：易憲容，中國社科院金融研究所研究員