統計顯示，今年前三季度股票型基金收益率全部為負，債券型基金也一改前五年正收益的歷史，大面積走跌。市場不好背後的原因是多方面的，包括實體經濟走弱，債券市場風險加大等，都是基金公司無法逃避的系統性風險。

　　根據海通證券的統計，當季各類型基金中除去貨幣型基金外均全線下跌，其中主動股票型基金下跌11.55%，偏股混合型基金下跌10.53%，甚至當季凈值增長率而一向以“避風港”自居的債券基金也反常地出現整體下跌，只有貨幣基金成為唯一的“避風港”。市場疲軟導致成績單慘澹

　　根據中國銀河證券基金研究中心統計顯示，2011年三季度由於主要股指呈現大幅下挫態勢，滬深300指數下跌15.20個百分點，其餘各主要股指下跌幅度也均在15%左右。而受累于疲弱的資本市場表現，納入統計的61家基金管理公司，在2011年三季度主動管理的股票投資平均收益率分化加劇，排名末兩位的基金公司，其三季度主動股票投資收益率平均跌幅超過排名前三的基金公司跌幅的二倍多。

　　股票基金方面，晨星中國基金研究中心數據顯示，截至9月30日，興業全球旗下興全全球視野基金在所有股票型基金近5年的收益排名中，以26.94%年化回報率獨佔鰲頭，成為牛熊市輪迴中領航基金突圍的旗艦。業內人士稱，歷經牛熊考驗的投資理念、持之以恒的深度研究和強大的團隊實力是股票投資的基石。

　　雖然絕大多數偏股型和債券型基金均錄得負收益，但受益於貨幣政策持續收緊、資金面不斷緊張、資金成本高企等因素，貨幣市場基金成為惟一取得正收益的品種。銀河證券數據顯示，截至9月30日，45隻A類貨幣基金今年來平均凈值增長率達2.41%，21隻B類貨幣基金平均凈值增長更是達到2.58%；相當於同期活期儲蓄的四倍有餘。其中嘉實貨幣基金收益率達2.5164%，超過同期業績比較基準。

　　展望後市，業內人士認為目前對於貨幣市場基金依然是比較好的時機。“在經濟基本無憂、通脹壓力猶存的背景下，預計央行將延續前期的緊縮政策基調，貨幣政策在今年基本沒有轉向的可能。基準利率的上調將使商業銀行資金成本上升，進而導致全市場利率水平的中樞上移，貨幣市場利率同樣面臨上行壓力。因此，我們認為今年的貨幣市場利率將穩中有升，對今年貨幣基金的預期回報也比較樂觀。”

　　四季度難現曙光

　　而在股債雙輸的背後，機構對四季度的投資策略則頗為值得玩味，在今年以來屢屢判錯方向後，四季度會以何種心態來應對市場，從而收官全年呢？

　　目前，基金經理對10月A股市場持中性偏樂觀態度。融智評級一份調查數據顯示，中國對衝基金經理10月A股信心指數為115.74，這一數據超過了100的中性觀點臨界值。記者在走訪中發現，多數基金經理表示未來市場要看政策走向，目前在等待政策放鬆。

　　由此可見，四季度更可能出現的是政策微調。專家對此表示，A股市場經過這段時間以來的持續下跌，底部已經隱約浮現，短期內出現反彈是大概率事件。投資成功的關鍵是看能不能在低位準確捕捉到投資機會，能不能抓住受益於國家政策的行業和相關個股，特別是那些符合國家長遠經濟發展戰略和規劃的行業和個股，未來會具有很大的成長空間。

　　而伴隨著前三季度GDP同比增長9.4%的經濟數據出爐，專家表示，結合此前出爐的9月CPI降至6.1%，市場所預見的通脹見頂回落趨勢日益明朗，通脹回落以及經濟降溫將是一場持久戰，而反映到證券市場上，夯實底部的過程則是投資者入場良機，而其中大消費和資源股堪稱長期之選。

　　此外，值得注意的還有日前召開的國務院常務會議確定了支持小型和微型企業發展的金融、財稅政策措施。儘管政策的實際效果有待觀察，但大多數機構投資者認為，該政策有助於引導和幫助小型和微型企業穩健經營、增強盈利能力和發展後勁。中銀中小盤基金經理王濤由此表示，九大政策將從稅收和融資的角度逐步改善小企業的生存狀況，穩定投資者對於中小企業的發展前景預期。

　　他認為，部分週期品的供給改善將使得行業基本面有望持續景氣。一些受益於中央財政投資、居民收入增長和消費升級的大消費行業，以及代表未來産業轉型方向的新興産業，或將成為重點關注的對象。