“靠天吃飯”讓陽光私募在2011年嘗到了太多的苦果，業績和規模的雙重困境倒逼該行業不斷創新。繼今年下半年定向增髮型産品一度走紅之後，日前，記者獲悉，對衝策略型産品又成為新寵，並被寄希望於成為扭轉私募被動生存的利器。

　　統計數據顯示，截至上週末，存續期超過9個月的700隻陽光私募産品今年以來的平均收益率為-12.43%，實現正收益的僅有59隻，佔比8.43%。與此同時，在震蕩下行的市場環境中，陽光私募亦遭遇新産品難産的尷尬，至目前，今年新成立的非結構化私募産品有160隻左右，相比去年同期下降了近20%，而10月份，更是只有一隻産品發行。

　　波雲詭譎的市場，對於“靠天吃飯”的陽光私募來説，是其追求絕對收益躲不開的攔路虎。於是，在不斷“吃虧”之後，2011年成為了這個行業的創新元年。據私募排排網不完全統計，目前，已出現的創新型私募産品類型主要有風險緩衝、目標回報、定向增發、行業基金、量化套利和對衝策略等，創新産品數量已達50余只。

　　相對來説，定向增髮型産品較受追捧，特別是今年下半年來，由於博宏4期等定增私募産品中報業績較為突出，私募定增熱一度升溫。不過，近日，記者在採訪中發現，“定增”已有退燒之勢，轉而，對衝策略型産品有望成為私募大佬們逐鹿的目標。

　　上海證大投資總裁助理吳元青近日在接受記者採訪時指出，定增型産品盈利的空間已越來越小，“2008年參與定增，收益率基本都在100%；到了2009年、2010年，收益率能保持在60%-70%；而今年，收益率則在40%”。他認為，陽光私募靠在二級市場上的單一盈利模式始終不是生存的長久之計，對衝交易或是其未來發展的重要方向。

　　融智評級高級研究員龍舫也認為，對衝策略型私募産品將會有更大發展。他説：“根據海外經驗，量化技術和多種衍生工具的套利對衝的應用是私募創新的主流，其有助於私募擺脫靠天吃飯的困局。”

　　今年以來，已有數只對衝策略私募産品相繼問世，據好買基金研究中心武曉江介紹，目前，國內對衝基金策略比較明顯的有兩種，一種是市場中性策略，一種是宏觀對衝策略。前者有民森旗下的民晟A、B、C、G號；朱雀旗下的朱雀丁遠指數中性。後者只有1隻，梵基旗下的梵基一號。數據顯示，至目前，上述6隻産品在今年弱市中全部取得了正收益，業績平均超越大盤逾15%。

　　去年4月16日推出的滬深300指數期貨，開創了中國式對衝基金的大時代。而今年7月13日，《信託公司參與股指期貨交易業務指引》的下發，則給予了信託公司參與股指期貨交易的合法身份，為陽光私募開啟了對衝的大門。此前，私募參與股指期貨做對衝，主要是借道有限合夥的模式。

　　據記者了解，目前，不少陽光私募都對對衝産品躍躍欲試。如上海證大剛剛籌建了對衝基金部，不久將會發一期對衝基金産品；深圳金中和投資首席執行官曾軍也透露，目前正與發行渠道積極溝通，未來兩三個月內有可能正式推出對衝策略産品。