投資邏輯

　　我們認為富安娜目前所具備的優勢:做為龍頭企業充分享受家紡市場高速發展帶來的戰略性機會、産品個性鮮明、多品牌經營取得進展、直營門店佔比較高,將有利於公司未來直面激烈的競爭:

　　富安娜近年來業績使得高增長離不開家紡市場整體的高速發展,作為富有個性的龍頭企業能夠充分享受這一機會;

　　秉承藝術家紡的定位:富安娜産品風格個性化程度較高,但同時也具備競爭對手所擁有的同質化産品;公司未來將繼續秉承藝術家紡的定位,喜歡藝術家紡風格的消費者忠誠度將更高,同時公司其他産品也能滿足其他消費者的基本需求;

　　富安娜董事長認為,面對正面的競爭,富安娜將秉承多品牌化戰略,即豐富品牌系列,以此滿足更多消費群體:消費層次不同、産品風格喜好不同、購買目的不同、消費習慣不同的群體。公司管理層初步具備了經營多品牌的實力和經驗,未來建設其他品牌(勞拉伕人等),具備先發優勢;

　　直營店佔比較高,經營直營店經驗豐富:未來競爭的加劇勢必要求企業對終端的掌控能力較強、迅速反應終端消費者的需求,富安娜在經營直營店方面經驗較多,在制度、人才、資源等方面具備豐厚的積累;直營店資源對公司開拓加盟店,也具備經濟效益之外的較大作用。

　　公司今日公告,上調之前半年報中對 1-9月凈利潤同比增速(50%-70%)的預期至70%-90%,預計1-9月份實現凈利潤1.17億元-1.31億元,公司公告符合我們本次調研後對公司未來的預期:1)家紡市場高速發展給龍頭企業帶來更多發展機會;2)公司設計實力所打造的産品特色,助推公司穩步實現産品附加值的提高。

　　投資建議

　　我們預計公司 11-13年凈利潤分別為1.94、2.8、3.97億元,分別同比增長52.1%、44.2%、41.8%,對應EPS 分別為1.452、2.093、2.966元。維持公司買入評級。

　　風險

　　家紡行業未來增速放緩的風險;新品牌市場開拓不利的風險;人力成本、原材料成本等上升提高製造成本進而影響公司效益的風險。