越秀地産：中國房地産行業長線買入

　　9 月份合約銷售收入環比大增339%至人民幣12.48 億元，遠高於我們的預期，主要是由於期內推出新項目所致。11 年首9 個月的合約銷售收入同比跌31%，相當於全年目標人民幣90 億元的52%。考慮到預售收入，有關比率應可達82%。展望將來，我們認為10 月份的銷售表現可望維持強勁，原因如下：

　　1) 黃金周假期的合約銷售收入同比增23.7%；

　　2) 越秀地産于9 月底推出了兩個新住宅項目，預計兩個項目將成為10 月份的主要收入來源；

　　3) 預計大部分預售日後應可成為合約交易。我們認為，9 月份的銷售數據對公司構成正面作用。由於公司降價壓力低於預期，我們調高資産凈值10%至2.94 港元，目標價較資産凈值的折讓從55%收窄至 50%，與同業水平一致。我們將目標價調高22%至1.47 港元，維持「長線買入」評級。