用“低谷難挨”來形容今年壽險公司的困境，一點都不為過。一方面，股市慘澹，股票收益幾乎全軍告負，利差損隱憂浮現，償付能力壓力驟增；另一方面，承保業績持續低迷，個險新單增速不容樂觀，三季度盈利難有驚喜。

　　“今年真的是灰頭土臉，年初大家對後市的判斷有些失誤，沒想到下半年會跌得這麼慘。”打開電腦桌面上的股市行情軟體，一家壽險公司投資負責人沉重地搖了搖頭。“股債雙煞環境下，投資方向陷入了迷茫，真是看不懂了。”

　　事實上，這並非個案。根據同業交流的情況來看，多數保險公司今年以來的股票收益差強人意，年初時對大盤的判斷，如今看來的確過於樂觀了。不過，這個市場也有少數明白人。據了解，有幾家保險公司在2600點至2700點時果斷減倉，目前權益類倉位遠低於行業平均水平。覆巢之下亦有完卵。

　　投資收益差強人意之餘，壽險公司盈利的另一架馬車“承保收益”亦難言理想。增員乏力、銀保受限，讓壽險業績持續在低谷徘徊。從投行曝光的業內交流數據來看，預計壽險三巨頭的個險渠道新單原保費收入為負增長；而9月銀保渠道原保費收入負增長預計在20%-60%。

　　不難發現，銀保新規和信貸緊縮影響的持續時間之長，已經超過了今年上半年市場的普遍預期。銀行攬儲戰幾度升級，理財産品持續井噴，這令同樣在銀行櫃臺銷售的保險産品備受衝擊。隨著銀保新規的執行面向二線城市、縣域地區的深入，銀保産品的銷售業績短期內仍難挽頹勢。

　　不過，有市場人士注意到，銀監會近日下發的《商業銀行理財産品銷售管理辦法》，或許會是銀保産品得以翻身的一個契機。這份將於明年1月1日起實行，旨在規範銀行理財産品市場的管理辦法，被市場解讀為“可能會導致理財産品銷售增速下滑，從一定程度上遏制銀行曲線攬儲”。海通證券就此分析認為，若上述解讀成立，那對於個險和銀保産品銷售均是利好。

　　但在尚未看到上述影響之前，壽險行業的保費業績仍舊需要“催化劑”。中金的保險研究員在結合跟蹤的壽險行業保費數據以及山東保險市場調研情況後得出了這樣一個結論：“壽險基本面逐步觸底回升，但保費增速的反轉還需進一步觀察，三季度盈利難有驚喜，因此還需等待催化因素。”

　　值得一提的是，除期盼股指回升、銷售翻身外，個人稅延型養老保險試點被視為“保險股迎來春天”的一大催化劑。這個被視為推動保險新一輪消費的試點，一度被認為有望在今年底前在上海打響頭炮，而據了解，保險公司的相關産品及系統平臺也已準備就緒，只欠政策東風。然而，來自監管渠道的消息顯示，目前該試點方案仍在審批過程中，今年底前獲批的可能性甚微。

　　“儘管苦的程度不一，但相信大家都能抗住，都在努力。産品推陳出新，渠道另辟他徑，即使影響到償付能力，也可以股東注資、發行次級債。考慮到去年四季度保費平臺低，估計今年四季度保費增速將有所回升。”一家壽險公司負責人告訴記者。

　　按照主流投行的預計，今年四季度，準備金評估利率會出現季度提升，這將帶來壽險公司盈利的回升。“壽險公司的估值已經具備中長期吸引力，但仍需要等待趨勢性拐點機會的到來。”（來源：上海證券報）