週五買什麼？實力券商力推5大行業(附26股)

　　紡織服裝：維持“中性”評級 重點關注5股

　　2011 年前4 月紡織服裝出口金額大幅增長，超出上年同期增幅，在情理之中。我們認為出口金額大幅增長的主要原因是出口産品同比價格提高的幅度較大，而提價産品在二季度的“集中交貨”將使上半年出口額增幅繼續超過上年同期。雖然上半年出口額超過上年同期，但下半年隨著原材料價格回落，産品價格將會有所下降，下半年出口額增速將放緩。我們認為目前産品提價和高附加值訂單將使龍頭企業2011 年的業績保持增長。我們仍建議重點關注紡織各子行業龍頭企業。

　　投資要點：

　　前 4 月紡織服裝出口金額大增，在情理之中。根海關總署統計數據顯示，2011 年1-4 月我國紡織品服裝累計出口685.0 億美元，同比增長27.39%。其中，紡織品出口289.31 億美元，同比增長34.05%，服裝及其附件出口395.69 億美元，同比增長22.93%。這一結果在情理之中。出口額出現大幅度增長的主要原因是：在原材料價格、勞動力成本不斷上升的環境下，國內出口企業紛紛提高出口産品價格（出口産品價格每月環比提價幅度在5%—10%左右），因此出口産品同比價格提高的幅度較大，導致出口金額的大幅度提高。

　　上半年出口增幅將超過上年同期，但下半年增幅將回落。2011 年2 季度將是紡織服裝“提價産品”最高價格的交貨集中時期（這是由於二季度交貨的産品大部分都是在原材料成本高企的時期簽訂的合同），因此我們認為上半年國內紡織服裝出口金額將繼續保持大幅增長，增幅將繼續超過上年同期水平，但是下半年，出口産品將會在原材料價格回落的情況下，有所下降，行業出口金額增幅將放緩。

　　完整的産業鏈優勢繼續保證2011 年紡織服裝訂單量。雖然外商對國內出口産品20%—30%的提價普遍難以接受，部分歐美客戶已經開始縮減在華的採購量，部分低端商品將會更多從東南亞採購，但是中國具有完整的産業鏈優勢。因此我們認為訂單轉移有限，在國內紡織産業鏈優勢和歐美剛性需求的作用下，國外對中國的産品具有較大的依賴性，2011 年國內紡織服裝出口將繼續保持增長。

　　2011 年原材料及人工費上漲等不利因素將使行業中企業兩極分化， “訂單向大企業集中”使得龍頭企業更看中訂單質量。目前人工費上漲20－30%將影響紡織服裝行業70%的企業。棉花價格上漲在産業鏈中逐級傳導，將使眾多中、小企業退出市場競爭。未來在高棉價時代，紡織産業結構調整是必然的，經過大洗牌後，企業將兩極分化，行業將出現“強者恒強，弱者淘汰”。優勢資源將加速向大企業流動。訂單向大企業集中，大企業市場話語權增加。就目前情況看，大型紡織出口型企業普遍反映2011 年年初訂單情況良好，已做好擴産準備。另外在中小企業不敢接單的情況下，大型企業有較大的訂單選擇權，訂單質量為這些企業所重視。

　　關注紗線、坯布、面料龍頭企業。展望2011 年我們認為紡織服裝行業內銷市場仍然在國內消費升級的環境下，繼續保持穩定增長。出口方面，雖然行業總體出口增速下半年會有所放緩，但是這並不是訂單問題，而是大部分小企業迫於原材料成本壓力減少接單量，這樣就造成訂單向大型出口型企業集中，各子行業龍頭企業將有較多選擇訂單的機會。2011 年各子行業龍頭企業將會有較多利潤增長的機會。因此我們認為2011 年仍應重點關注紡織行業各子行業的龍頭企業。值得關注的上市公司有：魯泰A（000726）、華茂股份（000850）、新野紡織（002087）、華孚色紡（002042）、偉星股份（002003）。

　　風險提示：未來人民幣升值幅度過大將吞噬企業的訂單利潤，以及未來全球經濟走向將直接影響企業的訂單量。

　　（中投證券 孔軍）