隨著樓市“入秋”，曾過熱的房地産信託似乎患上了“風寒”，而關於其兌付風險之憂也在市場上擴散。

　　九月下旬綠城百億信託融資遭調查，這也被視為房企資金鏈危機的一個信號。被寄予厚望的“金九銀十”，卻以慘澹開始和延續，另外銷售回款率過低，部分中小房企因不堪重負而出現“斷炊”。

　　那麼，在監管加碼的情況下，房地産信託如何突破風險重圍呢？倘若交棒，誰能接呢？其實，礦産、藝術品已經蓄勢待發……

　　通過信託計劃融資，房地産公司曾迎來過一波“小陽春”，但隨著兌付期的臨近，公司資金鏈將受到一次考驗。

　　在接受 《每日經濟新聞(微博)》採訪時，多數信託公司表示，雖然目前傳聞一些信託公司無法兌現，但是到目前為止，並沒報出具體哪家公司，而監管層也未出文。

　　西南財經大學信託與理財研究所副所長李勇認為，“信託公司的壞賬率遠低於國有大行，2005年以來，成立的近1萬個産品還沒出現過未能兌付的情況。”

　　二季度資金餘額環比增24.3%

　　受到樓市調控政策影響，部分中小房地産企業資金鏈開始出現 “斷炊”，雖然信託融資成本有增無減，但相對於銀行的高門檻，仍有很多房地産企業對信託渠道趨之若鶩。

　　目前，房地産企業通過信託融資的成本已經普遍超過15%。而華智諮詢報告顯示，房地産信託融資成本已上升到20%左右。面對市場環境、政策因素和銷售現狀，房地産企業如履薄冰。

　　“所謂的不能兌付，其實不太可能出現。但有逾期兌付的現象卻是事實，從《合同法》的角度來看，逾期兌付是違背當初合同兌付期的承諾。但我們從現實角度來看，信託公司雖然逾期但還是會把資金兌付給投資者。”李勇向《每日經濟新聞》記者表示，“信託公司的風險現在不是資金池，而是管理風險壓力加大，確保從融資方按時、足額拿回資金給投資方，才是他們的困難所在。”

　　來自中國信託業協會數據顯示，截至2011年二季度末，我國信託資産規模達37420.15億元，較今年一季度增加了4739.84億元，增幅達14.5%。今年二季度，投向房地産領域的資金餘額較一季度的4868.83億元，增長了24.3%。

　　根據用益信託報告，9月26日~10月2日共成立57款産品，規模約為99.98億元。

　　用益信託理財分析師顏玉霞認為，由於7天國慶長假，為了穩定資金流，信託公司大多選擇將早前發行的産品在節前成立，而有些規模較大的産品則採取分期成立的方式穩住投資資金，以免投資者將資金投入到銀行短期理財産品中，影響後續産品的融資情況。

　　她表示，與此前一週相比，上周成立産品增加15款，環比上漲35.71%，達到近10周以來的最高水平；而成立規模也較上周環比上漲117.2%，為近10周以來的次高水平。

　　用益信託數據統計，上周成立産品發行的機構有30家，市場參與度為46.15%，其中平安信託居成立數量首位，共成立7款産品，其中的“秋實一期集合資金信託計劃”募集資金146580萬元，為本週成立規模最大的産品；湖南信託和新時代信託分別成立4款産品，居成立數量第二位；興業信託、中誠信託和中鐵信託分別成立3款産品；剩餘的杭州工商信託、百瑞信託等24家信託公司則分別成立2款和1款産品。

　　真正兌付期還未正式到來

　　今年9月，綠城集團曝出百億信託融資被調查。該企業在2010年通過信託渠道6次融資，共籌資31.5億元，主要涉及中泰、上國投、中誠、中融和、平安、中海、山東國際信託。

　　今年1~8月，華融、中泰和北京國際信託又相繼和綠城合作成立了三款産品，募集金額分別為3億、2.57億和20億，共計25.57億元。

　　此前與綠城有關的信託機構有11家，共發起15款信託産品，已融資近百億元。

　　值得注意的是，在任何一份信託合同中，都會清楚註明“不保本收益”條款。

　　而在信託産品投資中，投資方以及融資方的信息相對保密，一個産品的具體投資計劃，外界並不能清晰了解。

　　“其實根本不用擔心兌付逾期，如果信託公司覺得到期不能兌付，那麼他們可以成立一個新的信託計劃，把原來的接管過去，這就不存在兌付不了的問題。比如，你每個月10號還房貸，那麼你11號還房貸銀行就把你列入黑名點？顯然不是。”李勇向《每日經濟新聞》記者坦言。

　　“事實上，房地産信託的真正兌付期還未正式到來。”國內一大型信託公司市場部副總向 《每日經濟新聞》表示，“一個房地産産品，我們假設它的最長投資年限為2年，那麼2009年房地産市場還沒有像2010年那麼嚴格，那個時候融資的企業都是些大型房地産公司。”

　　上述副總認為，2013年~2014年才是考驗房地産公司和信託公司的時間節點。因為大部分房地産企業開工時間大多在春季，是融資最緊迫的時候。保障房也納入了“十二五”規劃，可以看到，保障房裏面可以有商業地産介入，那麼有公司打“擦邊球”通過保障房開始融資，到“十二五”末期，兌付投資人才是要考慮的。

　　滬上一信託公司人員向 《每日經濟新聞》記者透露，“由於擴張太快，一些信託公司的産品已經存在風險，但是沒有具體信息，如果監管層不去排查，外界是很難知道它的風控已經出現漏洞。”

　　“項目、信託公司和房地産公司都要具體問題具體分析，綠城的事就不具有普遍性。相對其餘金融工具，信託是比較安全的一個投資産品。”上述人士表示。