編者按/地産板塊大幅下跌、房地産信託銷售銳減、信託兌付風險顯現……綠城集團信託項目遭清查引發的種種風波正在持續發酵。不管監管層如何回應，一度走俏的房地産信託風險正在積聚，失去房地産項目，信託公司還能以何延續高收益？

　　綠城信託“調查門”驚現另一個版本。

　　“綠城發的大量信託産品或是為了還民間借貸的缺口，從而引來監管層的注意。”知情人士向《中國經營報》記者透露。而此前，綠城集團出面聲明，未收到任何監管部門的調查通知，但亦承認公司的確通過信託業務募集資金。

　　資金饑渴的綠城僅在2011年上半年，就已經發行信託産品共計20款，發行規模高達91.6億元。

　　此前，監管層已經開始高度警惕銀行等金融機構的資金或正充當民間借貸過橋資金的風險。在2011年第三季度分析會上，銀監會主席劉明康警示，“從事高利貸賺取鉅額利息的行為今後應重點加大監管”。

　　分析人士認為，監管層對信託監管的加碼或彰顯銀監會試圖借此斬斷信託資金流向民間借貸的橋梁，嚴防銀行體系外的風險轉嫁到體系內的決心。

　　資金極度饑渴

　　日前，不少信託公司收到了一份銀監會下發的《關於信託公司與綠城集團及關聯企業開展房地産信託業務調查的通知》，並附帶一份上報調查情況表。一位接近銀監會的人士也向記者證實“確有其事”。

　　此前一向對資金問題不願多談的綠城亦選擇積極應對。“綠城與平安合作發行信託産品，並不是缺錢缺到要借‘高利貸’，綠城是缺錢，但缺的是買地的錢。”綠城中國[3.9717.80%](3900.HK)常務副董事長兼執行主席壽柏年如是對媒體公開表示。

　　以高負債運營換取企業規模的快速發展，一直讓綠城備受質疑。

　　綠城中國2011年中報顯示，綠城集團凈資産負債率達163.2%。壽柏年曾多次公開表示，綠城要在未來兩三年內將凈資産負債率降到一個相對合理水平。“發行基金信託産品，或將是綠城降低負債率的嘗試之一。”

　　據普益財富不完全統計，2011年上半年，綠城通過平安信託、中海信託、中泰信託等多家信託公司發行信託産品共計20款，發行規模高達91.6億元。

　　分析人士指出，在今年越發嚴厲的樓市限購政策下，綠城銷售狀況堪憂，綠城迫切需要通過融資來緩解資金流壓力。

　　截至上半年末，綠城集團總借貸達350億元，凈資産負債率高達163.2%。高負債經營的同時，綠城的銷售並不給力：上半年72個在售項目共取得203億元總銷售額，僅完成全年銷售目標的37%。壽柏年亦稱，綠城樓盤定位為高端住宅，所佈局的區域基本以高房價的一線城市為主，受“限購”政策的打擊較為嚴重，目前來看，完成全年銷售目標550億元有困難。