投資要點:

　　隨著人口老齡化、人民生活水平提高、慢性疾病發病率上升,以及醫改和基本藥物制度的快速推進,衛生總費用的投入也將延續快速增長趨勢,為生物醫藥行業的發展奠定了堅實的基礎。我們長期看好生物醫藥行業的發展。

　　2011年初至今醫藥行業指數跌幅為17.95%,估值回歸合理,行業增長確定,2011年1-7月醫藥製造業的營業收入同比增長30%,利潤總額同比增長20.67%。在國際經濟形勢不明朗的情況下,具備較好的防禦性。

　　中成藥行業受中藥材價格上漲的影響比較大,自2009年開始的中藥材價格暴漲使毛利率受到壓縮,但從2011年5月底開始價格出現回落,成都中藥材價格指數從5月底的近130下降到2011年9月19日的113,指數連續九周環比下降,中成藥龍頭企業如同仁堂、九芝堂第二季度毛利率回升,我們看好中藥行業。

　　2011年前5月利潤總額同比增速和2010年前5月相比下降明顯,原因主要是去年基數太大,以及今年上半年生物製品批簽放緩。今年6、7月利潤總額增速回升,不利影響因素逐漸消失,生物産業作為新興産業,受政策扶持力度大,我們看好生物製品行業。

　　衛生部發佈《抗菌藥物臨床應用管理辦法(徵求意見稿)》,抗菌藥物的品種和數量受到控制,抗生素原料藥出現價量齊跌,我們認為對於抗菌藥佔比較大的企業應保持謹慎。

　　投資策略:醫藥行業存在三條投資主線,第一條投資主線是成長性確定、價值低估的龍頭公司如復星醫藥、上海醫藥。第二條投資主線是有創新能力、有獨特品種的公司,重點公司如恒瑞醫藥、紅日藥業、益盛藥業。第三條投資主線是經營業績出現向好的拐點,如千金藥業等。我們看好生物醫藥行業,給予“強于大市”評級。