事件描述

　　招商證券（600999）發佈2011半年報，主要看點如下：

　　2011年1-6月，公司實現營業收入32.45億元，同比增長17.28%；實現歸屬於上市公司股東凈利潤（扣除非經常性損益）14.73億元，同比增長7.94%；每股收益0.32元，同比增長7.76%。

　　由於佣金費率和股基市場份額持續下降，公司上半年實現代理買賣證券業務凈收入13.66億元，同比減少15.83%；與此同時，公司投行業務增長有限，創新業務價值仍有待提升。上半年公司資産管理業務規模和數量增長，資管業務收入同比大幅增長82.04%；2011年1-6月，公司實現自營業務營業收入4.55億元，營業利潤3.74億元；與去年同期-1.34億元的虧損相比，業績增長顯著。

　　事件評論

　　第一，市場份額和佣金費率持續下滑

　　2011年1-6月，公司股基交易額為19819億元，同比增長6.79%，增幅略低於市場平均水平；經紀業務市場份額為3.97%，同比下降1.93%；2011年1-6月公司佣金費率為0.0687%，較去年同期下降21.40%；其中一季度單季佣金費率為0.0702%，環比下降7.77%，二季度單季佣金費率為0.0669%，環比下降4.58%；由於佣金費率和股基市場份額持續下滑，公司上半年實現代理買賣證券業務凈收入13.66億元，同比減少15.83%。

　　第二，投行業務增長有限

　　公司投行隊伍龐大，據證監會2011年7月公佈的數據顯示，公司擁有保代71人，行業排名第6位。2011年1-6月，公司共完成股票承銷項目14個，募集資金218.31億元，其中擔任了8家企業首發主承銷商，發行規模83.59億元，完成6個再融資項目，募集資金134.72億元，此外，公司完成3家企業債主承銷，募集資金合計32億元。

　　研究報告下載：招商證券：同比增長7.94% 每股收益0.32元

　　(長江證券)