合作協議涉及固廢、水務和資源再生領域,前景廣闊。本次協議涉及生活垃圾處理、新建污水處理項目、現有水務項目資産重組及廢棄電器電子産品、汽車回收拆解等諸多項目,協議空間廣闊,如能順利實施,對桑德環境2012~2013 年業績將産生積極影響。

　　本次協議彰顯桑德環境提供區域環保綜合解決方案的實力,具有示範效應。自2004 年以來,桑德環境在水務、固廢處理等領域積累了豐富的經驗,已經具備了提供區域環保綜合解決方案的實力。本次協議是繼長株潭靜脈産業園項目之後的又一個環保綜合解決型項目,表明桑德環境在環保綜合治理領域的實力已獲得政府的認可。和依靠單一項目緩慢擴張不同,區域環保綜合解決類項目具有明顯的圈地效應,更有助於環保企業的持續擴張。長株潭及老河口協議項目如能順利實施,將對桑德環境未來擴張産生示範效應。

　　維持公司“買入”評級。本次協議目前尚不涉及實質項目,預計對2011年公司盈利將不會産生影響,我們維持桑德環境2011-2013 年EPS 分別為0.74、1.08 和1.62 元的盈利預測,給予2011 年EPS 47 倍市盈率的估值水平,對應目標價為35 元,維持公司“買入”評級。

　　風險提示

　　公司固廢項目收入不達預期的風險

　　公司固廢項目毛利率下降的風險

　　(東方證券)