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定增賺錢神話難續 頻頻破發考驗基金風控能力

發佈時間:2011年09月28日 11:16 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報


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  在持續低迷的市場環境下,定向增發由於可能提供較為穩定的正收益,被視為弱市中的“賺錢機器”。2010年以來,越來越多的基金盯上了其中的掘金機會,基金參與定增的浮盈超過21.7億元。然而,隨著增發股破發頻頻,定增的高收益能否延續備受考驗,一些基金人士對定向增發潛藏的風險也心生警惕。

  弱市超額收益來源

  據德聖基金研究中心統計,從2010年至今年9月初,20家基金公司的156隻基金參與了70項定增項目,參與基金佔基金總數的30%左右。統計收益時,若採取凍結期結束的以凍結期解封當日價格計算,未到凍結期的以9月8日的市場價格計算,則整個基金行業參與定增的浮動獲利超過21.7億元,定增的收益率為13.1%,取得了較好的正向收益。相比同時期上證指數下跌23.75%,基金行業在定增上獲得了36.83%的超額收益。

  定增在弱市中所提供的賺錢效應,極大地激發了機構的參與熱情。公募基金中,興業全球基金、華夏基金、易方達基金等最為踴躍。2010年以來,興業全球基金旗下共有8隻基金參與了43次定向增發,總投資37.4億元,浮盈超過6.5億元。

  具體分析近幾年機構參與定增的表現可以發現,參與定增可以獲得相對確定的絕對收益和相對收益。從絕對收益來看,多數情況下機構參與定向增發均能獲得正的絕對收益;從相對收益來看,定向增發絕大部分時間都能跑贏指數。

  利潤空間被壓縮

  然而,當前市場低迷,增發股頻頻破發,這讓一些基金人士對定向增發潛藏的風險心生警惕。同花順統計數據顯示,今年以來共有132家上市公司實施增發,共有61家公司的最新股價低於增發價,佔比達到46%。雖然公募基金參與的整體破發率略低,顯示出一定的個股選擇能力,但是也存在個別情況下虧損幅度較大。

  而私募排排網數據顯示,參與定向增發的私募信託産品已超過50隻。但據不完全統計,今年以來八成以上的定增産品均出現虧損。

  業內人士指出,隨著參與者的增多,定向增發折價水平正在逐年縮小,因而超額收益也將被攤薄。此外,定向增發類股票存在禁售期,流動性風險不容忽視。雖然目前市場整體估值已處於歷史低位,未來參與定增整體仍有機會,但需要更為謹慎地選擇標的公司。

  對於弱市中的定增前景,興業全球基金認為,定增的利潤空間可能有所縮小,不過仍值得投資,在對折價率提出一定要求的前提下,可以保證投資的安全邊際,整體而言仍是一個不錯的品種。對此,興業全球基金還形成了一套投資定增的策略,即根據不同的市場環境、行業和個股,將定增項目分成潛力類、折扣類和替換類等。 (記者 黃淑慧)