[投資晨會]悲觀情緒籠罩市場 或迎來轉機

    悲觀情緒籠罩市場  或迎來轉機

    根據A股歷史上逢缺必補的經驗，去年十月的那個長達21點缺口從它誕生那天起就註定要被回補掉。那麼，現在股指經過進一退二的拉鋸之後，終於補的差不多了，現在還差5、6個點沒有回補。正如一首歌唱的，從終點又回到了原點。其實，這5、6個點的缺口就目前的行情只是舉手之勞，分分鐘搞定的事兒。所以市場上的分析人士基本上已經不談缺口的問題了。現在市場主要看的是政策的壓力，包括新股擴容、貨幣政策還有地産調控到底還有多大力度，另外看2650點附近的平臺能夠支撐多久。

    從昨天的行情來看，主要特點仍是延續了藍籌股支撐，指數不太難看，小盤股繼續回歸之旅，一個新的特點是高鐵、水利等高價股補跌。另外，量能繼續萎縮，只是去年日成交額的一半水平。整體來看，現在市場的恐慌氣氛還是很濃厚，悲觀的情緒也神籠罩著分析師們的思維。業內人士普遍認為眼下行情實在沒什麼戲，實在找不到利好的因素。股指走到哪兒算哪兒，2500點、2600點有之，更悲觀的甚至認為股指會考驗2300點的支撐。至於具體原因，當然還是老生常談的那些東西。不過，有朋友聊起來，市場最悲觀的時候也正是市場開始出現轉機的時候，比如現在盤面殺跌的動能確確實實在減弱，大盤藍籌股在跌無可跌的時候屢屢現身護盤。特別是目前經濟基本面並沒有超出預期的不利因素，如果未來的調控政策能夠穩定下來，調控頻率能夠降低一點，那麼由政策緊縮所導致的估值收縮可能也將暫時告一段落。一旦資金緊張局面緩解，階段性反彈就會到來。

    中信證券：市場資金面會繼續緊張

    對於目前市場的弱市形態，業內人士認為其中的一個重要原因是市場資金面的緊張所至。近期，銀行間拆借與回購市場利率大幅上行。昨天銀行間同業拆借利率7天的達到了7.8%，14天和21天的分別達到8.21%和8.44%的高價位。因為利率是資金的價格，利率高就説明資金少。所以現在市場資金處於極度緊張的狀態。昨日央行也已宣佈暫停發行央票，有媒體説央行開始連續實施逆回購操作向市場提供流動性。分析人士也認為，在市場利率快速上升的背景下，會誘導資金從風險市場撤出，比如從股票市場撤出轉而投向安全性高的銀行理財産品或回購。所以，現在股市沒有新增資金進場而且有資金不停地在出走。那麼，近期銀行業的資金面會不會有所改善呢？中信證券策略團隊判斷，這種資金面緊張態勢仍將延續。他們認為造成節前資金利率畸高的原因主要是這次存款準備金上調超出市場預期，連續上調引發累計效應，再者春節敏感期備付資金量較大，時間較短頭寸來不及調整等原因。未來，隨著部分疊加因素的消失，預計畸高的拆借&回購利率水平有望出現回落。節後資金釋放，會再度加大央行數量型緊縮政策也就是存款準備金率上調的空間。而且預計春節後央行可能會重啟公開市場操作，預計市場流動性維持偏緊態勢。因此，貨幣市場利率雖從畸高形態回落，但預計仍將高於前期的均衡水平，資金市場利率上行態勢不變。

    南方基金：春節前市場將震蕩築底

    目前市場處於最黑暗的時期，通脹高企，政策緊縮，但是考慮到良好的經濟面，和“漲聲”一片的全球股市，上證指數有望在回補10月初的2650點跳空缺口後逐步築底反彈。當前藍籌股估值水平已經處於歷史底部區域，市場下跌空間有限，主要風險是中小板和創業板的“擠泡沫”。春節之前僅剩6個交易日，市場將在多空交織的多重作用下震蕩築底。投資者不必過於悲觀，可以積極佈局跌入價值底部的二線藍籌股，以及受益於十二五規劃的高鐵等板塊。

    國信證券：市場已經進入底部區域

    這次的市場調整主要是以前期的高估值個股為主，權重週期股由於具備低估值的支撐反而表現堅挺，持續近兩年的大小盤估值分化出現了回復。金融、地産和石油石化板塊個股的近期持續走強，是支撐股指沒有出現大幅下跌的主因。雖然在週一和週二大量前期強勢股補跌，且跌幅巨大，但眾多的強勢股補跌並沒有完全釋放，對週三的市場還是謹慎以待。然而所謂物極必反，連續的下跌必然會出現報復性的反彈，投資者可在市場的再次下探中適當建倉。銀行間市場回購利率具有一定的參考作用，若短期利率掉頭下行，則反彈隨即展開。經過連續的大幅下跌後，市場已經進入底部區域，投資者不宜繼續殺跌，但在貨幣政策的緊縮結束之前市場不大可能出現較大的行情，投資者應對後期一段時間的市場震蕩做好心理準備。

    海通證券：市場可能呈現“下跌－反彈－下跌”的格局

    近期，市場連續回調、新股破發成潮，而春節長假又將來臨，投資者該何去何從？海通證券發佈最新的策略報告指出，短期市場下跌的可能性較大，後市企穩的條件在於資金面改善。同時低估值使得下跌途中或有反彈，市場可能呈現“下跌－反彈－下跌”的格局。對於近期市場的下跌，海通證券認為有三方面原因。首先，市場利率上升誘導資金從風險市場撤出轉投安全性高的銀行理財産品或回購；其次，技術面指數跌破半年線，短線資金減倉進行中；再次，市場對於宏觀經濟數據的習慣性悲觀解讀，放大了下跌效應。基於上述原因，海通證券認為短期市場下跌的可能性較大，後市企穩的條件在於資金面改善，即市場利率的回落。同時，低估值使得下跌途中或有反彈。建議總體降低倉位，品種上選擇那些“估值低、基金倉位普遍偏低、市值規模合理、彈性大”的行業，既用低估值防禦，又可能獲取反彈的超額收益。