中國經濟網北京9月26日訊 今年以來，中國股市特別背運，08年金融危機的發源地和重災區的歐美股市，以及金磚四國股市，都紛紛創出了金融危機前的新高。而在世界上經濟一枝獨秀的中國股市，只反彈到金融危機前高點的“半山腰”就滾了下來，在全球墊底。對此，華東師範大學企業與經濟發展研究所所長李志林在博文中指出，原因就在於A股經受了太多的壓力測試，需靠外力才能走出低迷。文章認為，A股之所以能經受各種壓力測試，至今都未能跌破2400點，低估值和高價值便是最根本的原因。目前股市正是“黎明前的黑暗”，479億地量即是底部。

　　1、輸入性通脹的壓力測試

　　“美國此前的採取的兩輪量化寬鬆政策，向中國輸入巨大的通脹壓力。1.4億股民天天在為CPI而擔憂，股市被壓得喘不過氣來。文章預計，9月CPI在5.9%左右。

　　2、從緊貨幣政策的壓力測試

　　“從去年11月以來，央行在穩健貨幣政策的掩護下，相繼12次提準和5次加息，將M2從28.5%驟降到13.5%，M1也降到了11.2%，遂造成了企業、金融機構、股市的資金的極其緊缺，民間高利貸盛行。”基於此，股市廣大投資者都被“穩健”外衣所蒙蔽，遭到重大損失。

　　3、擴容大躍進的壓力測試

　　“在去年A股融資1.03萬億、為全球之最基礎上，今年前9個月，儘管指數一路下行，但擴容大躍進一如既往，IPO融資2139億，再融資3300億。”文章預計，今年A股融資額又將超過去年。尤其是堅持不懈的擴容政策，人為地將股市一步步推向熊市的深淵，

　　4、歐洲債務危機的壓力測試

　　李志林指出，歐洲債務危機一再成為有些人為中國股市下跌推脫的藉口。其實，希臘國土還抵不上中國的江蘇省，意大利經濟實力很強，黃金儲備甚多。連IMF都認為，歐債危機被誇大了。

　　5、美國第三輪量化寬鬆政策的壓力測試

　　“8月，中國股市先是經受了“美債違約”風波的壓力測試。9月又經受了QE3的壓力測試。”李志林認為，美聯儲新推出“扭曲操作”，這種形式的QE3，避免了大宗商品、石油、黃金的進一步暴漲，反而造成其暴跌和美元走強，大大減輕了輸入性通脹壓力，在全球經濟疲軟時，給了中國經濟一次極好的發展機會，給了A股與QE2推出後皆然不同的上漲機會。

　　6、估值擠泡沫的壓力測試

　　“中國股市的估值已經低於當今任何一個國家股市的估值。之所以能經受了各種壓力測試，至今都未能跌破2400點，低估值和高價值便是最根本的原因。”近期滬市出現479億地量，已低於998點和1664點時的換手率，這表明這種低估值已經被大眾所認可。

　　原文地址：

　　http://li-zhilin.i.sohu.com/blog/view/185462555.htm

　　作者介紹：

　　忠言(李志林)：華東師範大學企業與經濟發展研究所所長、教授。

　　更多精彩內容請點擊【中國經濟網股市頻道】（地址：http://finance.ce.cn/stock/）