單一債券佔基金資産凈值比例的毫無限制，再加上債券市場的大跌，讓2011年三季度債券基金集中持債風險爆發。截至今年9月16日，3隻普通債券基金兩個月凈值下跌超過10%，5隻杠桿債券基金凈值兩個月下跌超過10%，其中甚至有杠桿債券基金單日凈值大跌超過13%。

　　基金批量集中持債

　　由於基金相關法規中並沒有規定單一債券最高佔基金資産凈值的比例，因此基金業內出現了大批債券基金持有單一債券産品超過20%，甚至超過50%的情況。

　　天相統計顯示，2009年到2011年中期，債券基金一共出現了多達194次基金持有某一債券品種佔凈值比例超過20%的現象，其中有4次超過了50%。北方某債券基金2009年一季度末持有08央票47佔基金資産凈值比例達到了62.54%；2010年三季報時，上海某債券基金持有10貼債02佔基金凈值比達到了53.54%。

　　從今年中期的債券基金持債情況來看，出現了22次債券基金持有單一債券佔比超過20%，114次債券基金持有單一債券佔比在10%到20%之間。

　　可轉債品種在今年第三季度大幅下跌，7隻債券基金今年中期持有中行轉債佔比超過20%，最高達29.84%，其中一隻債券基金還持有工行轉債超過26%，兩大銀行轉債合計佔該基金資産凈值的50%以上，該基金正是兩月凈值大跌了超過10%的基金之一。

　　在可轉債市場中領跌的石化轉債被6隻債券基金持有10%到16%之間，截至9月16日，石化轉債三季度以來大跌了16.06%，相關債券基金損失慘重。

　　此外，一些新上市債券基金公告顯示，某封閉分級債券基金産品持有一債券市值超過了基金資産凈值的130%，超出100%的原因在於基金可以通過債券回購等交易進行放大投資。

　　杠桿債基凈值價格雙跌

　　當集中持債發生在分級債券基金的杠桿份額時，投資風險又進一步被放大。天相統計顯示，2011年7月17日到9月16日兩個月時間裏，9隻杠桿債券基金凈值平均下跌了12.45%，其中有5隻杠桿債券基金凈值下跌超過10%，最高的一隻達到了28.6%。

　　不僅杠桿債券基金單位凈值大跌，基金價格同樣出現大幅下跌。9隻杠桿債券基金中有6隻最近兩個月下跌幅度超過了10%，其中2隻下跌幅度超過20%，最高階段下跌幅度達到了28.05%。

　　對於杠桿債券基金來説，基金單位凈值受重倉債券品種波動的影響更大。如果一隻分級債券基金母基金的100%凈資産投資于某一債券，杠桿債券基金的杠桿比例超過5倍時，這一債券價格1%的下跌幅度能夠導致杠桿債券基金5%以上的大跌。目前國內債券基金中，單一債券品種波動對某杠桿基金的最大影響達到了8倍。

　　債券基金集中持有某一債券的風險值得基金業內高度關注。基金法規將基金持有單一股票比例最高限制為10%，這一規定明顯限制了單一股票投資風險對基金凈值波動的影響，但在債券投資上卻沒有任何限制，基金歷史上也曾經出現過因重倉持有可轉債而被套利的現象。2005年年底招行公佈股改方案時，興業可轉債因持有招行轉債佔比超過20%，而成為機構資金套利的工具。(來源：證券時報)