整體利潤增幅在下降

　　然而，隨著信貸收縮、成本攀升以及房地産持續調控，上市公司業績冷暖不一。差錢企業利潤微薄、舉步維艱；賺錢公司大肆花錢、瀟灑依舊。從行業上來看，白酒、紡織服裝、輕工製造等消費行業，在産品價格上漲、銷售順暢聲中業績大幅增長。此外，政策推動因素對保障房及各項基礎設施建設股也起到了推波助瀾的作用。

　　不過，整體來看，今年上半年上市公司利潤的增幅已開始出現逐步放緩趨勢。滬深兩市2244家上市公司上半年共實現凈利潤9943.3億元，同比增長22.31%。這一利潤增幅相比2010年全年37.32%的增幅以及去年上半年41.17%的增幅明顯收窄。

　　電力建築房産融資成本最高

　　此外，上半年政策緊縮之風頻吹，房地産、建築、電力等昔日“最牛”行業明顯賬面拮據。在央行屢次加息及放貸收緊的諸多措施推動下，企業融資難已反映在財務報表中。上半年，約85%的企業對財務費用明細作出統計，現金流日漸緊張的趨勢在不少企業中愈加明朗。其中，電力、建築、房地産三大行業融資成本最高。

　　在多數企業為融資困難絞盡腦汁的同時，少數錢多得“燙手”的上市公司卻精明地做起了“放貸”生意。上半年，約64家公司發佈了委託貸款公告，其中，超過一半的公司貸款利率超過銀行同期貸款利率。這其中，時代出版（600551）[11.22 -2.26% 股吧 研報]（600551）、香溢融通（600830）[9.99 -1.87% 股吧 研報]（600830）等公司將閒置資金貸出的利率高達20%以上，成為A股上市公司中放高利貸年息最高的代表。

　　千家公司盈利能力報警

　　從上市公司的現金流看，由於市場流動性緊縮，很多公司的經營活動現金流增幅低於其同期營業收入和凈利潤的增速。經營性現金流狀況並不理想，表明業績“含金量”有所降低。

　　而另一項重要的財務指標“凈資産收益率”也折射出近千家公司的盈利能力令人擔憂。有961家上市公司的凈資産收益率低於當前3.5%的一年期銀行定期存款利率，而且還有206家公司凈資産收益率為負數。

　　“凈資産收益率高於銀行利率是上市公司經營的及格線，若長年低於銀行利率，公司上市的意義就要打一個問號。”資深財務專家劉丹表示，近千家公司凈資産收益率低於銀行利率，意味著這些公司的盈利能力已經開始報警。

　　部分行業面臨去庫存

　　稍微令投資者松一口氣的是：之前市場擔心的另一個問題——上市公司存貨激增現象在上半年終於出現拐點，這使得上市公司未來增長的隱憂得以喘息。光大證券（601788）首席投資顧問滕印表示，企業去庫存無論從公司層面還是整個經濟層面，都將是利好。

　　從2010年下半年開始，國內上市公司的存貨總額一直保持增長態勢。今年年初，兩市上市公司存貨總額達3.25萬億元，一季度末，則創下3.55萬億元的歷史峰值。但至6月30日，這一數額已奇跡般地降至2.88萬億元，大幅減少了約6700億元，降幅為18.87%。

　　從數據來看，農林牧漁、信息服務、醫藥生物、建築建材等四大行業的庫存在今年上半年得以大幅消化。但房地産、交通設備、黑色金屬、機械設備等領域目前存貨總額仍高企。分析人士認為，下半年乃至更長時間，去庫存仍將是很多上市公司面臨的主要問題。

　　差錢？不差錢？這構成了中國經濟2011的基本表情。

　　它是中國經濟最嚴峻的挑戰：通脹壓力居高不下，緊縮政策遠未結束，最能賺錢的銀行竟然同時也最“差錢”；房價瘋漲過了頭，“限購”的大手越來越緊地扼住房産商的咽喉，曾經錦衣玉食的開發商必須氣喘吁吁地爭取“跑得快”。

　　它是企業的誘惑與困惑：一邊是放“高利貸”比務正業賺錢，高唱凱歌卻遺忘了風險；一邊是中小企業集體陷入融資困境，資金鏈即將斷裂寢食難安。

　　它是消費者無可奈何的憂愁：不差錢的“兩桶油”在抱怨成品油價格上調不到位，收入跑不贏CPI的人們卻只能看著油價漲易跌難；不差錢的“茅臺”們和拉菲結伴隔三差五走上高檔的商務宴席，酒駕和消費淡季統統都是浮雲。