從已披露中報的上市公司數據來看，A股上市公司在今年上半年仍然處於擴張期，上市公司整體存貨數據有所提升，但處於經濟運行中段的製造業企業存貨數據變動並不顯著。從已披露數據的1339家可比上市公司中報數據來看，有932家公司的存貨整體數據相比去年年底變動在正負30%之間，佔可比上市公司的69.6%。

　　另外，一部分製造業企業，尤其是高端、細分、接近下游行業的製造業上市公司，上半年其存貨結構已經出現了一定的變化。産成品佔存貨總額的比重相較去年年底以及去年同期都有所提升。

　　以黔輪胎A為例，公司今年中期存貨總額為1.05億元，相比去年年底的9560萬元和去年中期的9760萬元變動不大，但公司的存貨結構發生了一定的變化。上半年，公司産成品佔存貨總額的比例為76.14%，相比去年年底的62.4%提高了13.74個百分點，同比去年中期65.06%的數據也提升了11.08個百分點。仔細比較發現，該公司原材料存貨在年中的賬面價值比年初值下降了28.79%，但産成品的賬面價值則從年初的5.46億元提升到了7.31億元，增幅在33.82%。而從公司的毛利水平來看，上半年銷售毛利率為14.58%，低於去年全年的14.76%和去年同期的16.57%。

　　同樣位於化工産業鏈相對下游的紅寶麗的存貨結構也顯現出與黔輪胎類似的變化。公司上半年底産成品佔存貨比例為46.33%，相比去年年底增長了20.09個百分點，同比去年中期提升了10.12個百分點。該公司的存貨由三類構成，除産成品餘額相比年初提升外，原材料和在産品中期餘額均有所下滑，其中原材料中期餘額相比今年年初下降了45.3%。從毛利水平來看，紅寶麗的銷售毛利率已從去年上半年的17.85%逐步下降到去年全年的16.44%及今年上半年的15.75%。

　　從下游製造業的存貨數據來看，不僅産成品的比重在提升，有部分公司在上半年還對産成品做了一定數額的跌價準備。

　　上市公司業績往往受到需求啟動與放緩的直接影響。部分處於製造業下游的企業，在上半年開始出現産成品積壓、縮減採購、計提産成品跌價準備等情況，似乎預示著終端需求有走弱的跡象。而下游製造業作為直接面對終端需求的製造業第一環，這些公司的存貨結構變化或許是下半年整個製造業存貨結構變化的預演。在下半年的傳導過程中，或許會有越來越多的企業選擇縮減採購、調整擴張步伐，以面對下游需求放緩。

　　上市公司存貨的拐點恐怕已經隱現。下半年上市公司的經營方向很可能從積極擴張、平穩生産，轉向去庫存化、回籠資金。或許只有依靠國家政策扶持啟動新需求市場，才能阻礙新一輪去庫存化進程。在此之前，如何安全高效地控制好存貨，將成為2000余家上市公司管理層下半年需面對的共同課題。