巴西8月31日宣佈下調國內基準利率。分析人士指出，這一舉動對中國貨幣政策影響不大，中國不應過早放鬆貨幣政策，且短期內下調中小商業銀行存款準備金率的可能性較小。

　　用逆回購調節流動性

　　近期國際金融動蕩，有市場人士擔憂外部影響會對國內經濟造成衝擊。巴西日前意外下調其國內基準利率，而中國經濟呈現放緩跡象，中小銀行流動性趨緊，引發了市場日前對中國央行可能定向下調中小銀行存款準備金率的猜測。

　　對此，興業銀行首席經濟學家魯政委認為，此前下調小機構存準率，邏輯是試圖以此增加對小企業信貸投放；而當前，在不斷曝出小銀行風控紕漏的情況下，繼續下調小機構存準率的理由已不十分充分。因此，未來選擇對小銀行下調存準率的可能性很小。

　　魯政委表示，考慮到下半年流動性整體偏緊的格局，逆回購可能成為常態。他建議，改變此前僅對個別機構非公開的逆回購方式，採取面向全市場的公開招標方式，類似財政存款招標。

　　分析人士認為，當前經濟增速與通脹水平是決定貨幣政策走向的最重要因素。

　　從經濟走勢層面看，匯豐大中華區首席經濟學家、董事總經理屈宏斌認為，儘管在中國調控政策維持緊縮以及外需走弱的影響下，新訂單指數繼續走低，但未來一段時間有望得到內需支撐。鋻於通脹見頂及經濟降溫預期，中國貨幣政策緊縮或接近尾聲，15%-16%的貨幣供應增速仍有助於經濟增長保持在9%左右。此外，投資增速儘管可能進一步放緩，但仍有望保持活力，大量在建基建項目以及保障性住房都可以提供支撐。

　　屈宏斌表示，在經濟增長短期無憂的背景下，通脹仍是決策層的關注焦點。由於存在物價高位運行的風險，因而不能過早放鬆貨幣政策。央行日前擴大準備金計提範圍的政策舉措也強調了抗通脹仍然是首要政策目標。

　　結構性政策大有可為

　　國務院發展研究中心金融所綜合研究室主任陳道富則認為，中國未來仍然應該有“一些加息的動作”。

　　他指出，中國仍然有必要通過加息來修正實際負利率。當前無論是理財産品還是民間利率已經很高，資金的體外循環嚴重影響了政策的調控效果。加息更多的是作為一個信號，可以起到引導資金回流銀行體系的效果。

　　陳道富表示，貨幣政策應該在結果上保持相對穩健。既不要放鬆，也不能進一步趨緊。在結構上可以根據情況進行適當調節。

　　他表示，對於當前中小企業遇到的融資難問題應著重用結構性政策來解決，財政政策在這方面大有可為。不能因為中小企業的融資難問題而調整貨幣政策的整體取向。中國正處於推進經濟結構調整的時期，當前到未來兩三年都不應輕易使用較寬鬆的貨幣政策。(任曉)