8月份CPI小幅回落,同比值將在6.0-6.2%之間,仍維持在6%以上的高位,環比增長0.2%左右。整體看,食品類CPI同比預計在13.7%左右,非食品類CPI同比與7月基本持平,在2.9%左右。8月食品類價格環比增速小幅放緩,而由於歐美債務危機的影響,非食品價格面臨的壓力有所減小。豬肉價格受成本推動和需求拉動等因素影響,未來兩三個季度仍將維持在高位。預計四季度至明年上半年CPI將緩慢回落,預計今年年底回落至4-5%的水平,明年年中回落至3-4%的水平。

　　8月經濟增長繼續下行。受製造業去庫存和電力短缺影響,預計8月工業增加值增速將繼續小幅回落至13.7%左右;投資方面,儘管保障房和水利投資很可能在三季度集中發力,但也只能部分抵消商品房投資下降這個缺口,投資增速整體仍然是回落的;消費短期內仍難有起色,出口在外部經濟沒有明顯好轉的情況下也難以扭轉下降趨勢。

　　新增貸款有所反彈。近期央行和銀監會強調下半年加大保障性住房建設支持力度,受此影響,我們認為在信貸規模繼續控制的前提下,下半年信貸投放或出現結構性改變,預計8月份新增貸款規模將接近去年同期水平,約6000億元左右。

　　M1和M2同比增速繼續小幅下降,貨幣政策仍處觀察期。由於目前企業資金情況較為緊張以及去年同期M1和M2增幅較大,我們預計8月份M1和M2同比增速將繼續下降,分別為11.4%和13.8%。8月份央票利率全線上漲之後,一二級市場利率倒挂現象已獲改善,未來公開市場操作有望成為央行管理流動性的重要工具,繼續上調存款準備金率的可能性不大。央票發行收益利率的上行肯定會增加市場加息預期,但近期國內外經濟尚不明朗,央票利率上升是不是就一定意味著加息,還有待進一步的觀察。