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隋東明
永安期貨研發總監
全球金融市場在美國債券危機的衝擊下,顯得非常蒼白。儘管美國股市在深幅下跌後也出現了反彈,但是大家已經明顯感覺到似乎大勢已去,做多的理由並不多。大家雖然曾寄希望於各國政府能再次出手刺激經濟,但是進行認真分析後,市場逐步清楚,各國政府幾乎也沒有什麼好的招數,除了放些空炮,都沒有什麼實質性的行動。
從技術上分析,歐美股市形成了一個巨大的頭部,並且向下突破,下跌的趨勢已經形成。從中短期的道瓊斯指數走勢來看,基本上形成了一個頭肩形態,而如果從更長期的道瓊斯指數的走勢來看,道指具有更大的向下空間。如果再看看歐洲股市的走勢,其在高位形成的頭部更加巨大,未來向下的空間也是巨大的。
中國股市是明顯的熊市走勢,與歐美股市過去兩年的強勁反彈無法相比。
這當然也是與中國股市自身情況相吻合的,過去我們的市盈率太高,現在流通股票多了,國內市場也就逐步與國際市場的估值水平接軌了。過去我們的市盈率高達30-60倍,原因是流通股票太少,所以當時的股票就變成了籌碼,不管籌碼多貴,大家只能硬著頭皮買,但是現在籌碼氾濫了,大家很容易得到籌碼,所以現在大家關心這些籌碼能給大家帶來什麼利益,而這顯然與上市公司的盈利水平等有較強的關係。
中國股市還會繼續走弱,以逐步消化2006年股改以來形成的巨大的流通股供應,另外我們預估在熊市中也要解決中國上市公司分紅低、劣者不退等不合理的因素。只有把這些問題解決了,我們才能迎來新的牛市,但是這估計要若干年的時間。儘管大家都不想等,但是沒有辦法,大家只能等待市場自我調節。
最近一週大宗商品也是大幅震蕩,價格下跌後,似乎市場還能企穩反彈,看多的人也寄希望於在負利率的情況下,商品還能走強,但是貓總分析,伴隨經濟逐步走弱,大宗商品也要逐步走弱。近段時間,市場傳説中國央行要定向寬鬆,對於一些小企業或是某些行業實行一些寬鬆的政策,但是貓總要説的是,中國央行在長期負利率的背景下,如果稍放鬆銀根,則通脹會立即大幅反彈,並隨時會呈現失控的狀態。長期的低利率以及連續17個月的負利率,是通脹的基礎,儘管中國央行採取了更多的措施來控制資金,但是只要稍一放鬆,則通脹就會變成不可控。
顯然全球都面臨新的危機,大家逐步清楚要解決現在的問題,似乎短期政策難以起作用,前期政府的強力干預沒有改變經濟的實質,所以未來我們要靠市場自身調節,無論股市還是商品價格的下跌,都能發揮市場調節的作用,否則通脹將隱藏經濟中的矛盾,這些矛盾只要不解決,那麼顯然我們的經濟就無法完全恢復。