中國證券網編者按：受全球股市暴跌影響，週四兩市低開，此後逐級走高。那麼究竟什麼原因導致大盤先抑後揚？午後市場又將如何演繹？

　　央行會議吹風：貨幣政策或適當微調 轉向定向寬鬆

　　人民幣升值加速 緊縮貨幣政策或暫停

　　貿易順差持續走高掣肘貨幣政策

　　【加息提準概率下降】

　　央行公開市場操作放量 提準加息概率雙雙下降

　　1天回購利率重返3% 今日央行再發70億央票

　　發改委：輸入性通脹壓力明顯減弱 CPI拐點已近

　　【美股歐股再度暴跌】

　　道指暴跌520點 美三大股指均跌逾4%

　　歐股收盤：擔憂法國評級被降歐股收挫4%

　　【A股影響】

　　2400點是歷史底部？券商激辯中期行情

　　抄底VS觀望 預判後市私募分歧巨大

　　券商資管低倉位靜待大盤拐點

　　市場情緒有所緩解 通脹隱憂制約反彈幅度

　　估值底部或已出現

　　【大勢研判】

　　A股走出獨立行情 有望衝擊2600點整數關口

　　量能明顯放大 短線行情可期

　　當前市場具備投資價值 脈衝行情可期

　　央行會議吹風：貨幣政策或適當微調 轉向定向寬鬆

　　金融監管部門年中工作會議日前陸續召開。會議傳出的信息表明，未來貨幣政策整體上難言放鬆。隨著通脹可能見頂，下半年貨幣政策或適當微調，將採取"定向寬鬆"方式，適當放鬆融資條件限制，對三農、中小企業、保障性住房等領域給予融資政策傾斜。

　　分析人士表示，保持貨幣政策"整體緊縮"可以抑制物價上漲，搭配"定向寬鬆"可以避免貨幣政策的滯後效應與多種因素疊加。

　　全力支持保障房建設

　　央行和銀監會日前召開的年中工作會議均強調，下半年繼續加大保障性住房建設支持力度。督促金融機構對符合條件的保障性住房建設項目及時發放貸款，促進房地産市場健康平穩發展。

　　權威人士表示，保障房貸款鼓勵以銀團貸款的方式發放，貸款利率可以是基準利率甚至在此基礎上適當下浮。在目前銀行對公貸款利率普遍上浮10%-50%的背景下，這一政策相當優惠。

　　按照"十二五"規劃，今年計劃建設的保障房達1000萬套，所需資金1.3萬億到1.4萬億元，各級政府承擔5000多億元，另外8000多億元要通過社會籌集。

　　最近兩個月，銀行信貸資源非常緊張，很多企業求貸無門。監管部門已經明顯收緊了新增的地方融資平臺項目貸款，對保障房項目貸款則保持較大支持力度。

　　"銀行信貸將對支持保障房建設起到關鍵作用。"某銀行人士稱。他介紹，由於保障房項目盈利能力較低，目前銀行普遍採取銀團貸款形式。他所在銀行最近發放了一筆5億元保障房貸款，國開行作為銀團貸款&&行，信貸總規模達20億元，貸款利率維持在基準利率水平。

　　"由於保障房屬於民生工程，現在監管機構要求各商業銀行對於保障房項目資本金到位、管理精細的，要優先支持，利率甚至可以適當下浮。"某監管人士表示。

　　三農、中小企業信貸提速

　　權威人士表示，支持中小企業發展的一系列政策下半年將出臺，信貸等融資政策支持將是重要內容，相關部門在年中會議上已經著手部署。

　　在銀監會年中工作會議上，銀監會主席劉明康提出，未來要著力強化小企業金融服務。重點支持符合國家産業和環保政策、有利於擴大就業、有還款意願和還款能力、商業可持續的小微企業合理融資需求。要繼續深化差別監管，支持小企業金融服務創新，同時推動加大財政稅收扶持力度，力爭今年小企業貸款不低於全部貸款平均增速。

　　對於涉農金融服務，劉明康表示，要加大涉農信貸投放力度，實現全年涉農貸款增速高於貸款平均增速的任務目標。要深入推進基礎金融服務均等化建設，確保全年解決500個機構空白鄉鎮覆蓋目標如期實現。

　　瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬指出，未來信貸結構的微調很可能會發生，"定向寬鬆"應是下半年貨幣政策的看點。(中國證券報)

　　人民幣升值加速 緊縮貨幣政策或暫停

　　就在昨天,人民幣兌美元大幅度升值,首次突破6.42。國家外匯交易中心的最新數據顯示,8月10日人民幣對美元匯率中間價升破6.42,以6.4167再創匯改以來新高。

　　"人民幣升值不會停下,只會加速。"這是申銀萬國分析師李瑜的觀點。

　　北京時間2011年8月3日淩晨,美國總統奧巴馬正式簽署已獲兩院通過的提高債務上限議案,至此美債危機告一段落。雖然波折起伏的美債危機暫讓全球市場舒一口氣,環球財經研究院院長、《貨幣戰爭》作者宋鴻兵並不這樣看。

　　"貨幣戰爭已經打響"。他認為,"QE3將再度讓美元大幅度流出美國,全球其他貨幣被迫升值,並推高全球大宗商品價格。對中國而言,將再現QE2的效果,包括輸入性通脹壓力增加、出口受影響等"。宋鴻兵説。

　　從目前的外匯市場看,宋鴻兵的這句話正在部分應驗。

　　人民幣升值三天破三關

　　據國家外匯交易中心的最新數據顯示,8月10日,人民幣對美元匯率中間價升破6．42,以6．4167,大升超過100個基點,再創匯改以來新高。

　　2011年8月3日,當美債危機出現轉機時,人民幣開始了一段瘋狂的升值路程:8月8日,人民幣對美元匯率中間價也大升146個基點,突破6.44關口,報收6.4305。8月9日,儘管1美元對人民幣小幅回落至6.4335元,但隨即被昨日的大漲取代。

　　據統計,從8月7日起,三天連續突破6.44、6.43、6.42三個關口。

　　"從今年1月起,人民幣升值幅度已接近3%,達到2.7%,接近去年全年的水平。"申銀萬國分析師李瑜説,去年全年,人民幣升值幅度也不過3%,可以看出,人民幣升值速度正在加快。

　　在中國銀行(601988)重慶分行的外匯分析師看來,升值意味著外匯儲備縮水。人民幣每升值1%,3萬億美元外匯儲備將縮水300億。照此估算,今年以來,外匯儲備損失已超過800億。

　　貨幣政策難繼續緊縮

　　這場被稱成"第二輪金融風暴"的美國國債危機愈演愈烈,而隨之而來的信用評級也讓中國緊縮的貨幣政策暫時停下腳步。

　　自去年1月份以來,央行已經連續五次加息、十二次提高銀行準備金率。通過多種組合政策的疊加,實際回籠的資金總量已經超過了4萬億。但令人遺憾的是,即使是在緊縮性的貨幣政策打壓下,物價指數卻出現了一邊調控一邊繼續上漲的怪象。

　　對此野村證券認為,數據表明經濟軟著陸而通脹壓力仍然較高,但在目前階段,由於外部不確定性可能意味著會暫停進一步收緊貨幣政策。

　　野村證券在給記者發來的研究報告中表示,儘管7月通脹創34個月以來的新高,但目前國內經濟呈現疲態,這可能會讓央行暫停進一步收緊貨幣政策,但高通脹又難以讓央行放鬆貨幣政策。

　　野村預計,下半年,央行將保持存款準備金和利率不變。

　　宋鴻兵認為,這場新的貨幣戰爭的走向取決於美國第三輪量化寬鬆貨幣政策的"量",而無論這個量是否超過第二輪,對全球貨幣市場而言,都是一種新的絞殺,這一切都在按宋鴻兵在《貨幣戰爭》中預想的那樣發展。(重慶時報)

　　貿易順差持續走高掣肘貨幣政策

　　一邊是美歐債務危機陰影下國際經濟存有二次探底風險，下半年出口形勢難樂觀；一邊是抑通脹仍是下半年調控首要任務，出口的激增讓市場對外匯佔款導致流動性增加的擔憂再次抬頭。宏觀調控的兩難，正讓7月外貿出口創單月紀錄的漂亮成績單顯得有些"暗淡"。

　　海關總署昨日公佈的7月外貿數據顯示，今年1-7月我國進出口總值20255.5億美元，其中出口超過1萬億美元。7月出口近2000億美元，刷新6月剛剛創下的歷史紀錄，月度貿易順差也創下了2009年以來的新高，高達314.9億美元。前7月累計貿易順差為762.1億美元，同比減少8.7%，這個收窄幅度明顯低於前6個月順差18.2%的收窄幅度。

　　民生證券宏觀經濟分析師張磊分析認為，貿易順差導致外匯佔款增加，貨幣政策難以放鬆，貨幣政策被外部資金流入綁架，人民幣升值還是重要的選擇。數據顯示，僅今年上半年我國累計新增的外匯佔款就達到20885億元，同比增長62.8%。

　　浙商證券宏觀分析師郭磊則表示，7月貿易順差略超預期，當月外匯佔款預計將偏高，貨幣被動投放將適度緩解近來流動性偏緊的狀況。"如果這種高順差狀況繼續，政策層將再次陷入二選一的局面，即通過數量型工具回收市場流動性還是加快人民幣升值。"不過，郭磊也指出，7月貿易順差超出預期只是單月情況，還需要進一步觀察。

　　在市場擔憂外匯佔款增加流動性的同時，"外患內憂"之下，拉動中國經濟發展的"三駕馬車"之一的進出口貿易是否會急速惡化，也引起業內專家的極大關注。有一個事實不容忽視，在近期歐美債務危機陰影下，世界經濟復蘇前景黯淡，國內也面臨調結構和轉型的壓力，下半年順差持續收窄的可能性更大。

　　"近期標普調降美國主權評級，短期內將會對國際金融市場産生較大的衝擊。但長遠來看，由於美國金融體系杠桿率大大下降、銀行資本充足狀況有所改善、銀行新增壞賬數量大大下降，再加上美國經濟基本面遠好于2008-2009年，評級下調中長期對中國外貿環境影響有限。"交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉表示。

　　商務部國際貿易經濟合作研究院國際市場研究部副主任白明表示："由於美國第二輪量化寬鬆貨幣政策的時滯性影響在七八月顯現，且日本震後短期利空逐漸被消化，我國7月出口表現良好。但近期美歐債務危機加上標普降低美國信用評級等加大了世界經濟二次探底的疑問，使得歐美市場需求不再旺盛，進而影響中國的外貿環境。美國第三輪量化寬鬆貨幣政策一旦實行，會加速美元貶值，從而加大人民幣升值壓力。"

　　從下半年貿易形勢來看，白明認為："下半年順差將很難維持高點，由於國際經濟復蘇前景黯淡，國內轉方式、調結構壓縮傳統經濟發展方式空間，未來出口將面臨減速，同時為了貿易平衡的宏觀目標，還需要保持進口穩定，且長期來看國際大宗商品價格還將維持高點，對下半年國內通脹形勢是一個不小的考驗。"(北京商報)

　　央行公開市場操作放量 提準加息概率雙雙下降

　　在連續數周保持公開市場地量操作後，央行在本週二大幅提高了回籠規模，在發行20億元1年期央票的同時，進行了多達830億元的28天期正回購。

　　對於此次正回購的放量，市場人士表示，如果公開市場操作放量趨勢能夠延續，那麼中短期內再次動用準備金率及加息手段的可能就會顯著降低。(重慶晚報)

　　1天回購利率重返3% 今日央行再發70億央票

　　昨日銀行間債券市場除21天品種下跌外，其餘回購利率品種均上行，其中1天回購利率上漲30.2個基點，再次回到3%以上。

　　央行昨日還公佈，為保持基礎貨幣平穩增長和貨幣市場利率基本穩定，週四將發行2011年第60期中央銀行票據，期限3個月，發行量70億元。

　　中債公司結算日報顯示，8月10日，全國銀行間債券市場交易結算量總量小幅上漲，其中現券交易活躍，較上日增加21%。當日銀行間債券市場共發生交割3314筆，債券交割總額7932.38億元，較上日增加4.31%。

　　當日回購利率各品種情況分別為：1天3.055%，較上日上漲30.2個基點；2天3.089%，較上日上漲9.1個基點；7天3.119%，較上日上漲1.3個基點；14天3.509%，較上日上漲9.4個基點；21天3.85%，較上日下跌10.2個基點。

　　"回購利率是漲了些，但資金面整體還算正常。"一位交易員告訴記者，短期資金利率曲線已經正常化，2.8%~3.5%是當前短期資金利率的常態。

　　"明天央票3個月發70億，3年不發，正回購不知道。這點央票不會改變流動性的正常局面。"光大銀行(601818)首席宏觀分析師盛宏清昨天在微博中表示。

　　一位分析人士指出，本週四小幅放量發行3月期央票在意料之中，意外的是央行繼續暫停發行3年期央票。按照隔周發行3年期央票的慣例，暫停3周後，週四是央行恢復發行3年期央票的時間窗口。

　　據統計，本週央行公開市場到期資金達1920億元，較上周增加1460億元，為本月資金到期量的峰值。算上今日的70億元央票，央行已經累計回籠資金920億元，若今明兩天不進行巨量正回購操作，則本週有望繼續實現凈投放。

　　"7月份宏觀經濟運行數據不及預期，再加息確實存在超調風險。"國海證券(000750)週三分析稱，"所以貨幣政策基本仍會以觀察為主，為債市的繼續回暖創造了較好的政策條件。"(第一財經日報)

　　發改委：輸入性通脹壓力明顯減弱 CPI拐點已近

　　7月份中國CPI同比上升6．5%，創下37個月新高，通脹預期增強，未來價格走勢如何？這是老百姓普遍擔心的問題。國家發展和改革委員會價格司副司長周望軍近日表示，當前價格運行拐點特徵明顯，預計下半年我國食品類價格將繼續保持高位運行、穩中略有波動的態勢，但由於翹尾因素快速下降，預計後期價格總水平同比將有所回落。

　　從具體商品看，大宗商品價格呈趨穩或回落態勢。隨著國家扶持生産、調控市場各項政策措施效果的進一步顯現，糧油、生豬、蔬菜等主要農産品（000061）市場供求關係趨於改善，食品類價格漲幅已經趨穩或出現了下降。鋼材、水泥等主要工業生産資料價格基本穩定，上下游傳導壓力有所減弱。近期國際市場原油、小麥、玉米、大豆等主要大宗商品環比價格大幅回落，國際市場輸入性通脹壓力明顯減弱。

　　周望軍指出，下半年將重點採取以下四項措施穩定物價：將對流通環節進行清理整頓，取消高速公路的超期收費項目、降低過高收費標準，大力清理整頓農貿市場、超市進場費以及銀行卡的不合理收費；將繼續推進完善社會救助保障標準與物價上漲的聯動機制，督促各地在年底前全部建立起來；將加強市場價格監管，嚴厲打擊囤積居奇、炒作、價格壟斷等違法行為；還將繼續加強糧食、生豬和蔬菜的供給，保障農産品價格基本穩定。

　　周望軍説， 為應對價格較快上漲，政府綜合採取了控制貨幣、發展生産、保障供給、安定民生、加強監管等一系列措施，並取得了初步成效，當前價格運行依然處於溫和可控區間。

　　周望軍表示，當前，穩定物價的有利因素逐漸增多。國內經濟增長仍處於平穩較快增長區間，國民經濟正由政策刺激向自主增長轉變，繼續朝著宏觀調控預期方向發展。特別是國內貨幣供應寬鬆的局面得到明顯改善；財政收入增長較快，外匯儲備充裕；糧食連續7年增産，夏糧再獲豐收，糧油庫存充裕；工業消費品産能充足，總體供大於求；價格監督檢查和反價格壟斷執法力度進一步加強，市場價格秩序明顯好轉；翹尾因素明顯減弱。這些都為穩定物價奠定了堅實基礎。

　　不過，周望軍認為，從後期走勢看，價格運行仍存在一些不確定因素，如全球經濟復蘇前景尚不明朗、國內能源資源需求增長偏快、秋糧生産防災減災形勢嚴峻、生豬和水産品生産恢復還需要一定時間，等等。

　　特別是美國通過了提高2.4萬億美元債務上限的計劃，為了償還債務和促進經濟增長，後期實施第三次量化寬鬆貨幣政策的可能性極大。如美國繼續實施量化寬鬆貨幣政策，一方面可能推高大宗商品價格，使得國際輸入性壓力加劇，另一方面可能會引發更多熱錢繼續流向發展中國家包括中國，可能導致國內投機性資金增加，增大我國穩定物價總水平的難度。（證券日報）

　　道指暴跌520點 美三大股指均跌逾4%

　　北京時間8月11日淩晨消息，週三美國股市再度重挫，道指收盤暴跌520點。投資者們擔心歐洲債務危機可能升級、全球經濟將會放緩，美股因此重挫。

　　美東時間8月10日16:00（北京時間8月11日04:00），道瓊斯工業平均指數下跌520.29點，收于10，719.48點，跌幅4.63%；納斯達克綜合指數下跌101.47點，收于2，381.05點，跌幅4.09%；標準普爾500指數下跌51.81點，收于1，120.72點，跌幅4.42%。

　　今天美股大幅低開，在能源與金融股反彈的帶動下，午後時美股跌幅曾有所收窄；尾盤再度下挫並收于全天最低點。

　　受避險投資需求推動，黃金期貨價格大幅上漲。10年期國債價格上漲，收益率從週二晚間的2.26%下降至2.12%。

　　除了對美國經濟增長感到擔憂之外，投資者們還在密切關注歐洲的狀況，他們擔心意大利或西班牙將成為下一個無力償還債務的國家。

　　由於有傳言稱法國失去AAA主權信用，週三歐洲股市暴跌，銀行板塊大幅下挫。

　　亞洲經濟方面，市場擔心中國的高通脹率可能將導致經濟增長放緩。

　　紐約商業交易所黃金期貨價格上漲41.30美元，收于每盎司1784.30美元，漲幅為2.4%，盤中曾最高觸及每盎司1801美元，創下盤中歷史高點。原油期貨價格上漲4.5%，收于每桶82.89美元。

　　歐股收盤：擔憂法國評級被降歐股收挫4%

　　歐洲股市週三重挫，泛歐績優股指標FTSEurofirst300指數收挫4%，金融股領跌，法國興業銀行（601166）一度崩跌逾22%，因該行一度受一連串有關其財務實力的傳言打擊，該行之後否認所有傳言。

　　盤中，金融股領跌，法國興業銀行一度崩跌逾22%，因該行一度受一連串有關其財務實力的傳言打擊，該行之後否認所有傳言。

　　稍早股市承受沉重壓力，因投資人持續擔憂法國的AAA主權債信評等被下調的傳聞，儘管三大評級機構一致確定其對法國的主權債信評等。

　　法國興業股價收挫14.7%，錄得逾20年來最大單日百分比跌幅。其他的法國銀行也勁跌，法國農業信貸銀行（CreditAgricole）崩跌11.8%，法國巴黎銀行急挫9.5%。

　　法國作為長期被評為AAA的國家，也是解決歐洲債務危機的核心國家，在美國評級被下調後受到了這方面的壓力。儘管法國經濟部立即正式否認傳聞，三家主要評級機構穆迪、標普和惠譽也通過媒體予以否認，但市場已失去理性，甚至法國總統薩科齊上午中斷休假回巴黎召開工作會議討論經濟形勢和削減赤字都被市場解讀為法國可能遭評級調降。

　　歐洲銀行股指數大跌6.7%，錄得2009年3月來最大單日跌幅。

　　法國銀行的信用違約交換合約（creditdefaultswaps）也大幅走寬，同時，法國CAC-40指數急挫5.45%，泛歐績優股指標FTSEurofirst300指數收挫4%，報910.39點，錄得13天以來第11天下跌。

　　“如果法國的評等被下調，將也引起他國家的評等問題。從基本面看，法國的公共財政不是很強，”管理3，300億歐元的GeneraliInvestments首席分析師KlausWiener説。

　　分析師稱，要突破這負面動能將需要正面的經濟數據以證實美國經濟不會再次陷入衰退。

　　投資者在防禦類股中避險，這類股票表現優於大盤。交易商稱，焦點特別放在那些有強勁收益的個股上。

　　英國富時100指數收挫3.05%，報5，007.16點；德國股市DAX指數勁跌5.13%，報5，613.42點；法國CAC-40指數急挫5.45%，報3，002.99點。

　　2400點是歷史底部？券商激辯中期行情

　　繼國泰君安拋出"2400 點將是A 股的一個歷史性的底部區域"後，多家券商在接受採訪時亦紛紛表示2400點為近期階段底。但A股在下半年將何去何從，機構看法卻出現分歧，是暴風雨後的絕地大反擊，還是糾結苦等冬天裏的"一把火"？

　　2400點階段底看法一致

　　國泰君安表示，2400點是以市凈率為基準的估值底。當前A股市場的估值已經反映了市場對地方融資平臺壞賬、房地産價格下滑和投資階段性見頂引致過剩産能行業成為夕陽産業等情況的擔憂。目前，整體市場的估值水平已經和08年底比較接近，以鋼鐵0.8倍PB，交通銀行6倍PE和接近1倍的PB，地産股1.5倍PB，已經反映部分資産出現壞賬的可能，所以估值底部得到確認。

　　同樣看好估值底的還有東方證券。東方證券認為，從動態估值看，以滬深300成分股為代表的動態估值已經處於05年以來歷次底部的最低水平，與08年的最低點相當，這也給後市提供了較為有力的支撐。

　　申銀萬國首席分析師淩鵬也認為，"考慮目前標普下調美債評級並未引起連鎖反應，各國政要提振信心的講話對市場具有正面刺激作用，且A股上市公司業績估值已經非常便宜，短期看來，2400點構成階段性底部"。

　　中信證券策略分析師郤峰則一語指出："市場最壞的時候已經過去！"

　　行情會否就此展開？

　　相比于券商一致看好2400點的階段底部，對於下半年行情如何開展、何時啟動，券商卻是眾説紛紜，莫衷一是。

　　"經過最近兩天的大跌，市場對美國國債等外圍因素對A股的影響會有一個重新的判斷和認識。"東海證券首席策略分析師鮑慶表示，8月中旬後將會出現投資機會。是反彈，還是反轉？主要在於兩方面因素：三季度中國經濟是否能實現軟著陸；通脹見頂後，政策會否出現明確的轉調；若上述兩大因素與預期一致，"靴子落地"後，下半年有望迎來大行情。

　　東方證券更是大聲喊出，短期A股市場面臨不容忽視的上行因素，市場有望迎來估值修復的反彈機會，並建議投資者戰勝非理性，理性看待估值底部並佈局反彈。

　　中信證券策略分析師郤峰依然對下半年保持一定的樂觀態度。但同時他也指出，趨勢性機會尚未出現，未來大盤如何演繹還要觀察國際經濟局勢、政策等多種因素的變化，但部分個股的價值將有所體現，如一些與調控政策關聯度不高的行業。

　　國泰君安認為，資本市場未來需要進一步確認通脹回落、房地産調控見效、政策重點轉向和流動性狀況改善等一系列底部之後，才能出現趨勢性的機會。下半年是指數尋底的重要時間窗口並且該底部是未來兩年的一個重要底部。

　　申銀萬國淩鵬表示：受"黑天鵝"事件影響，市場信心需重新構建從而拖累A股行情啟動，延至今年四季度或以後的可能性很大。

　　平安證券王韌分析師亦持相同看法，"一兩個月並不樂觀，但未來6個月機會依然存在。三季度末將成為一個重點的時點，建議關注中游行業如建築建材、機械等板塊。"（上海證券報）

　　抄底VS觀望 預判後市私募分歧巨大

　　A股暴跌之下，有人逆勢加倉，有人急速出逃，對於未來行情的預判，各私募基金間分歧可謂巨大。樂觀者認為估值底已現，目前是建倉的好時機;悲觀者則認為未來行情探底的概率依然較大，目前不應急於抄底。

　　私募操作分歧巨大

　　"8月9日市場大幅低開，市場顯然過度恐慌，我們選擇了左側交易，之後大盤探底回升證明了我們的判斷。"上海一私募基金對記者表示，"市場如果繼續下探，會選擇跌出價值的股票繼續加倉。"

　　呈瑞投資芮崑也表示對於後市相對樂觀，認為市場已經開始反應悲觀預期，但是不用太悲觀。"私募可以在這種時期更貪婪一些。"芮崑認為，目前的下跌正好提供了介入的機會。"我們正在努力做調研，準備適時加倉。"

　　此外，亦有部分私募對於後市呈謹慎態度，據了解，部分倉位相對較高的私募則選擇在大跌之中減倉。"雖然現在割肉割在地板上的概率很大，但我們被迫降低了一些倉位。"

　　金中和曾軍認為，A股未來還是處於一個風險釋放的過程中，現在的情況就是市場基本已經下跌到最低，反而比之前更安全。但在操作上，由於市場的恐慌會被放大，會選擇觀望一段時間再進行操作。

　　銘遠投資陸煒傾向於股市維持震蕩，認為在經濟結構沒能完成轉型前，不太可能會有趨勢性行情。而由於市場充分的下跌，導致指數下跌空間也有限，市場比較長時間在區間震蕩。個股機會比較多，但需要專業的投資判斷。

　　密切關注歐債危機

　　雖然此輪市場大跌的導火索為美債危機，但相對而言，私募對歐債危機的擔憂更甚于美債危機。部分私募認為，長期而言，歐債危機具有更大的不確定性，更具殺傷力。

　　芮崑認為美債危機會對本來就已經深陷困境的歐債危機造成衝擊，"我覺得歐債危機這個問題比較大，歐洲的問題比美國大，我個人更擔心歐洲的問題。"

　　金中和曾軍稱，美債、歐債現在是一對難兄難弟，當然歐債危機更嚴重一些，因為美國違約的可能性不大，而且歐債危機逐漸升級的話，美國國債的地位反而會有所上升。

　　禦宇投資馮弢也持相似的觀點，認為未來最大的不確定性來自歐洲債務危機。"歐債危機本身還沒有得到解決，這次美國信用評級下調無疑是雪上加霜。歐洲債務危機何時爆發，具體的損失數額位置，這個是最大的不確定性。"

　　此外，私募基金繼續看好黃金的避險功能。武當資産高開宇認為，出於避險情緒，歐元兌美元匯率可能會走強，黃金走高。

　　禦宇投資馮弢也認為黃金將繼續維持強勢，"黃金是最好的避險品種，將繼續強勢。外匯市場，歐元和美元未來將比較誰更加弱勢。"

　　銘遠投資陸煒認為，假如美國推QE3，石油大宗商品價格都將上漲。

　　券商資管低倉位靜待大盤拐點

　　受外圍因素衝擊，近日A股走勢動蕩。多數券商資管投資人認為三季度是全年市場最差時期，貨幣政策放鬆前難現拐點。當前多數資管産品維持三到五成的低倉位，持股集中在消費類行業和高成長公司中。

　　對於當前的市場，申銀萬國資産管理部一位投資人士認為，三季度將是承上啟下的階段，原來預期CPI在6、7月份見頂，但通脹形勢比預期更嚴重，調研顯示生豬價格回落的週期可能會比預期更複雜，此外市場還面臨著歐債、美債危機的影響，整體看，三季度A股會維持弱勢震蕩的格局。

　　受外圍因素影響，短期跌幅劇烈，股指一度下探2438點。"目前是最差的時期，三季度8、9月份可能是年內相對低點。今年以來，市場從年初開始就一直在期待CPI回落，但可能在四季度回落的概率更大一些。"他表示，在2500點位置保持中性判斷，短期政策沒有收緊或放鬆的跡象，外圍的情況還存在不確定性。在CPI逐步緩解前，目前仍在築底。

　　作為追求絕對收益的資産管理産品，該人士透露，在目前情況下申萬資管偏重防禦。短期保持三到五成倉位，以大消費為主要投資主線，持有酒類、品牌服裝等行業的股票。這一節奏可能會維持到四季度，等待CPI出現明確的回落後，再關注新興産業中有亮點的公司。

　　"到了這個點位，往下空間不是很大，做空的風險可能比做多的風險更大。" 興業證券資産管理部投資經理楊定光認為，市場很有可能將在目前位置窄幅震蕩一段時間。短期內走強的概率不大，需要等待貨幣政策真正放鬆，市場才可能走強。板塊上，尋找成長性比較好，估值比較低的股票，同樣看好酒類和商業。

　　"現在還不是大底。"另一家7月業績突出的資管公司負責人的觀點更為謹慎，他認為A股市場從去年以來所反映的情況是，一方面，存量資金沒有增加，由於股市沒有賺錢效應，資金供應在減少；另一方面，新股的發行和再融資的頻率很高，吸收了大量資金。使得籌碼與資金的平衡處於比較緊張的狀態。儘管穿插了一些結構性行情，包括去年下半年中小板的行情，今年上半年低估值股票的行情，6月以來的中小板、創業板反彈行情。但總體上，市場的重心在逐步下移，而這種趨勢在未來相當長的一段時間內還改變不了。"目前來看，2300點附近會有支撐。"

　　他透露，目前公司資管産品的倉位都非常低，只把資金留在最有把握的個股中，將剩餘資金用於新股申購、國債回購上。

　　市場情緒有所緩解 通脹隱憂制約反彈幅度

　　昨日市場延續了前日的反彈趨勢。美聯儲宣佈維持超低利率至2013年的消息刺激美股週二大幅反彈，國務院常務會議對金融局勢的關注也增強了市場信心。在此情況下，市場憂慮情緒暫時有所緩解，滬指繼續反彈。

　　接受採訪的分析師認為，目前市場整體呈現超跌反彈的特徵。外圍市場的報復性反彈，各國對債務危機的措施，以及國內政策可能微調的預期，讓投資者憂慮情緒有所緩解，因此市場趁勢反彈。但由於國內通脹依然處於較高的位置，預計市場反彈幅度有限，後市市場震蕩築底將是主要運行態勢。

　　至收盤，上證指數收報于2549.18點，上漲23.11點，漲幅為0.91%；深證成指收報于11449.58點，上漲134.50點，漲幅為1.19%。兩市合計成交1980億元，較前一交易日略微縮小。兩市個股普漲，僅三家板塊收跌。西藏板塊上漲2.86%，居板塊漲幅首位。釀酒食品、農林牧漁板塊漲幅分別為2.35%和2.33%。水泥、建材、核電、房地産板塊漲幅靠前，均超過1.50%。

　　"內外圍憂慮暫時的緩解，引發市場反彈。"國信證券分析師熊明淵表示。美聯儲議息會議公告讓全球市場看到了貨幣政策繼續寬鬆的前景，同時日前歐洲央行也有條件同意購買意大利和西班牙債券，這些因素讓投資者情緒稍微改善，加上國內對維持金融市場穩定的政策基調也增強了投資者信心。投資者憂慮情緒的暫時緩解，引發市場借機反彈。回顧本輪迴調，其主要因素還是在於內因，外圍債務危機的爆發是大幅回調的促發因素。觀察外圍各國措施，其並沒有涉及如何刺激經濟增長，因此無法完全改善市場預期，而國內政策也未見明顯改觀，預計反彈幅度不會太大。

　　"目前來看，外圍憂慮情緒緩解的話，市場的主要矛盾還是在於國內通脹。而8月CPI同比增幅雖然見頂可能較大，但預計見頂後出現明顯的回落還需要時間。因此市場將延續一個震蕩築底的過程。"熊明淵表示。市場目前看不到支持大盤大幅反彈的因素，沒有看到通脹的明顯回落，也看不到上市公司業績的超預期，同時市場上升所需要的流動性超預期也不存在，加上不斷變動的外圍市場，預計未來A股依然是在弱勢整理。

　　長城證券認為，目前主導A股的最大風險並不在外圍的衝擊。而是本身的環境是否發生明顯的變化，諸如貨幣政策是否會超調，是否存在劇烈的房地産去庫存，是否存在地方融資平臺的斷裂等。目前來看，這些隱性風險確實存在，但還沒有看到其浮出水面的跡象。短期內A股可能由於情緒因素的慣性仍將面臨一定幅度的調整，但空間已經有限。

　　估值底部或已出現

　　近日，市場出現寬幅震蕩，當投資者普遍對後市持偏悲觀情緒時，作為市場主力機構的基金，卻表現出了相對樂觀的情緒，認為市場雖仍將維持弱市震蕩格局，但估值底部或已出現。

　　不少基金經理認為，由於短期內通脹壓力仍處於高位，國內貨幣政策不會輕易鬆動。但考慮到外部環境，歐美債務危機嚴重，世界經濟增速放緩，國內貨幣政策進一步收緊的可能性也較小，A股在連續暴跌中，短線或有反彈動力。

　　大成基金表示，鋻於近期國際油價和大宗商品價格大幅回調，國內豬肉價格也將回落，7月CPI及PPI見頂將是大概率事件。在外部環境惡化的背景下，我國宏觀經濟政策結構性放鬆也將是大概率事件。我國經濟領先指標已出現見底回升的趨勢，投資者不宜對股市過度悲觀。

　　大成基金預計，在目前的宏觀經濟新格局中，以中國為代表的具有穩定增長潛力的新興經濟體有望成為國際資金的避風港，其股市表現有望優於發達市場。大成基金看好我國股市在內需、創新和綠色環保領域中較具成長性的公司，具體行業包括光伏、電子、物聯網和新材料。

　　大成基金表示，儘管美國國債評級的下調可能影響部分企業債券的評級，但對經濟基本面的實質性影響有限。近期多家國際投資銀行下調了歐美經濟增長預期，市場已在一定程度上反映了基本面因素的變化。

　　銀河基金認為，目前金融和經濟形勢與2008年國際金融危機時明顯不同，無論從經濟增長前景、上市公司盈利還是市場整體估值水平看，A股持續下跌空間有限。國家統計局公佈的7月CPI、PPI數據均符合市場預期，近期以豬肉為代表的食品價格已出現回落跡象，全球經濟增長放緩帶動的大宗商品價格下跌有利於PPI下行。因此，不排除通脹將如期見頂。這將有利於政府保持穩定的政策，也有利於國內股市的穩定發展。

　　金鷹基金指出，7月份PMI數據好于預期，國內需求出現好轉，工業生産有望反彈，但對通脹高企及其引發貨幣政策從緊的擔憂仍在。市場方面，預計CPI數據短期難以出現大幅走低，市場維持區間震蕩。目前估值區域從風險和收益比來看，具備階段性機會。

　　東吳基金認為，從當前經濟和物價的情況來看，政府再次出臺緊縮政策似無必要。經濟仍在溫和下行，海外經濟二次衰退的概率也在逐步提高，如此時再度出臺緊縮政策，則無疑雪上加霜。但在物價形勢明朗之前，政策大幅轉向有可能使前期調控效果受到抵消，因此轉向概率也不大。

　　A股走出獨立行情 有望衝擊2600點整數關口

　　週四兩市大盤受昨夜歐美股市暴跌影響大幅低開後，在釀酒、券商、銀行等板塊的帶動下逐級走高。消息面上因市場擔憂法國失去AAA評級，歐美股市10日收盤暴跌，但隨後三大評級機構重申法國AAA評級。而我國A股並沒有跟隨歐美市場走出獨立行情，盤中逢低買盤不斷出現回補了今日的跳空缺口。我們認為股指短期內已顯現企穩跡象，股指有望衝擊2600點整數關口。操作上，投資者可適當低吸前期超跌個股。（上海證券）

　　量能明顯放大 短線行情可期

　　早盤A股市場出現了震蕩中重心迅速上移的趨勢，一方面是因為多頭佈局得當。在早盤就迅速圍繞消費股大做文章，比如説五糧液、古井貢等個股持續上漲，聚集了市場人氣。另一方面則利用方正證券等新股的強勁漲停，極大地鼓舞了市場人氣，從而推動著A股市場再度震蕩回升。受此影響，大盤出現了逆勢飄紅的態勢。看來，短線大盤的確已經趨穩。而且，一旦成交量能夠持續的話，市場短線趨勢有望震蕩走高。由此可見，大盤的可操作性明顯增強，故在操作中，建議投資者可適量增倉，主要操作要點有兩個，一是消費類品種，包括釀酒食品、農業股、醫藥股等品種。二是近期出現的超級強勢股，包括環保股的永清環保、高含權股的寧基股份、新聯電子等。

　　當前市場具備投資價值 脈衝行情可期

　　從估值的角度來看，目前全部A 股市盈率為16.11 倍，基本上處於低位，且當前我國經濟態勢也並不算太差，因此當前A 股市場是具備投資價值的。但是本次市場之所以持續大幅下滑是由國內外因素共同主導，甚至國外因素帶來的衝擊更大。而目前全球經濟的不確定性正在加大，我們認為未來其還將持續帶來脈衝式衝擊，與此同時國內經濟存在的不確定性因素目前依然存在，因此短期內A 股市場將積弱難返，但從早盤情況看，人民幣升值等事件性機會可關注，近期操作上更需精選板塊個股。（港澳諮詢）