經濟導報首席記者 段海濤

　　威海廣泰（002111）公開增發的結果再次證明了此種融資方式“不受待見”。威海廣泰1日發佈的公告顯示，因公司原有股東和公眾投資者對公開增發認購不積極，作為主承銷商的海通證券不得不自掏腰包，包銷1076萬股，佔本次發行總量的46.21%。

　　經濟導報記者了解到，今年以來有7家上市公司通過公開增發的方式進行了再融資，其中4家公司出現大比例餘額包銷，遇冷比例接近六成。而在市場疲弱的背景下，公開增發頻頻遇冷或將促使上市公司拋棄這一融資方式，轉而採取定向增發、債券融資等其他方式。

　　公開增發屢現券商包銷

　　資料顯示，威海廣泰此次擬公開增發不超過2328萬股，發行價20.06元/股，募集資金總額不超過4.67億元，擬投向羊亭高端空港及專用裝備製造基地項目、中卓時代消防裝備技術改造項目和國家空港地面設備工程技術研究中心技術改造項目。

　　威海廣泰董事長李廣太在路演時曾表示，此次募投項目實施後，將提高公司的空港設備及消防車的産能，以及公司的技術研發能力。同時，公司將利用此次公開增發的部分募集資金，投向軍用設備、海工設備及專用特種車輛，擴大市場領域，保證公司的持續穩健發展。

　　但市場顯然不買賬。據統計，威海廣泰此次公開增發，網上參與優先認購的無限售條件股股東戶數為2683戶，網上一般社會公眾投資者申購的戶數為1026戶，網下機構投資者申購僅為2家。由於認購不足，以上全部為有效申購。其中，具有優先認購配售權的公司原股東僅配售209萬股，佔本次發行總量的8.98%；一般公眾投資者網上認購293萬股，佔12.59%；福建鑫鑫投資和江蘇瑞華投資兩家機構分別認購了50萬股和700萬股，佔32.22%。

　　由於增發認購不足，海通證券包銷餘下的1076萬股，佔本次發行總量的46.21%，這意味著海通證券將自掏腰包近2.16億元。

　　其實，公開增發“不受待見”早已被上市公司熟知。據Wind數據顯示，今年以來，A股已有109家上市公司進行再融資，僅有7家上市公司通過公開增發的方式進行再融資。而在這7家公司中，有4家公司出現大比例餘額包銷，市場對公開增發的態度可見一斑。

　　市場環境主因

　　“公開增發頻頻遇冷，主要還是與今年以來A股市場持續低迷，投資者熱情不高有關。”4日，濟南某券商分析師呂愛文對導報記者分析説，4月以來A股市場一直震蕩向下，目前也僅維持縮量整理狀態，低迷到何時尚難判斷。在此情況下，公開增發遇冷也就不足為奇了。

　　有據為證。2008年，券商曾陷入包銷“浪潮”，包括宏源證券、中信證券、海通證券、東北證券等券商相繼出現包銷案例。據不完全統計，僅當年前8個月，券商包銷金額就超過30億元。與此相對應，上證指數也從當年年初的5000多點一路跌至10月的1600多點。

　　呂愛文還表示，如果上市公司業績一般、投資項目前景不好，公開增發也容易遭遇投資者用腳投票。“另外就是公開增發價格過高，上市公司經常把高定價作為慣性思維，無視中小投資者利益。如果市價10元，增發價5元，肯定不會發不出去。”

　　以此來看，威海廣泰的遭遇並不意外。7月26日，即公司停牌前最後一個交易日，威海廣泰收于20.85元，距離20.06元的既定增發價並無太大優勢，更何況當日盤中還一度跌破增發價。

　　據了解，由於公開增發環境不好，投行已經建議有融資需求的公司採取定向增發、公司債等方式融資。導報記者了解到，僅7月初，魯西化工（000830）、晨鳴紙業（000488）就分別發行了19億元、20億元的公司債，且利率明顯低於同期銀行貸款利率，青島海爾（600690）也有意通過全資子公司在香港發債20億元。

　　市場環境不好也引起了相關政府部門的注意。把上市公司再融資作為今後一個時期工作重點的山東省金融辦，就建議上市公司不能僅盯著增發股票，還應關注公司債、短期融資券及票據等其他融資方式。數據顯示，今年上半年，山東省共發行各類債券44隻，融資額高於股票市場，達到了361.4億元，比去年同期翻了一番。