以銀行、地産為代表的部分週期性藍籌股近期表現活躍。從估值和機構關注度等方面衡量，週期性藍籌股在目前位置出現上漲並不令人感到意外，但在宏觀經濟下行以及市場流動性有限的背景下，若將其視為市場風格轉換開啟的信號似乎略顯牽強。

　　週期股強勢反彈

　　如果僅從大盤指數表現看，本週一的A股市場似乎波瀾不驚；但如果仔細查看個股表現，則完全可以用“暗流涌動”來形容——在大盤上漲的背後，市場領漲力量出現了明顯變化。

　　一方面，以銀行為代表的部分藍籌股在週一異軍突起。截至收盤，申萬金融服務、機械設備以及化工指數分別上漲了2.59%、2.20%以及1.98%，在各申萬一級行業指數中分列前三位，其中，金融服務指數還實現了三季度的最大單日漲幅。而另一方面，近期引領市場反彈的部分消費類股票，則表現出明顯頹勢。比如，食品飲料指數本週一下跌0.37%，是所有申萬一級行業指數中唯一齣現下跌的；又比如，商業貿易指數雖然上漲了1.01%，但漲幅明顯落後，且未能跑贏滬綜指。

　　強弱轉換有原因

　　週期股和消費股週一的走勢明顯差異，其實並不令人感到意外。

　　從估值看，金融服務板塊的市盈率(TTM)僅為8.98倍，處於自身估值的歷史低位，且處於市場估值的最低端；而餐飲旅遊板塊的市盈率則高達49.11倍。雖然估值不是投資的唯一標準，但當週期股與消費股的估值差異過度懸殊，特別是經歷了近期截然不同的走勢後，在股價層面出現一定修正非常自然。

　　此外，從市場關注度看，以銀行為代表的週期股，目前成交佔比都比較低，特別是銀行板塊，成交佔比已經處於歷史低位。這比較清晰地表明，近期各層次投資者在此類股票中的倉位不高，且相關板塊的市場活躍度很低。與之相反，消費股隨著近期股價上漲，市場關注度直線上升，機構持倉比例也明顯增加，如食品飲料板塊的成交佔比已經達到歷史高位區域。因此，從獲利盤多寡、資金繼續追加倉位難易等角度考量，週期股與消費股在短期出現股價輪動也存在客觀需要。

　　輪動or風格轉換

　　如果週期股的上漲事出有因，那麼可不可以從中看到一些更加積極的因素呢？畢竟，經過最近5天近200個點的反彈後，大盤已經來到前期阻力區域，而且市場反彈動能也顯現出一定的乏力跡象。如果此時，以銀行為代表的週期股能夠持續上漲，進而引領風格轉換出現，那麼市場前景將變得豁然開朗。對此，分析人士指出，週期股和消費股目前的輪動走勢演變成風格轉換的可能性較小。

　　首先，宏觀經濟環境不支持風格轉換出現。歷史經驗表明，週期股與宏觀經濟的關係更為密切。而從7月份經濟數據看，工業增加值同比增速從6月的15.10%下降為7月的14%，季調後的環比增速也從6月份的1.44%降為7月份的0.90%，可見國內經濟減速的態勢仍在繼續。因此，即便7月CPI增速已經達到年內頂點，目前的宏觀經濟環境也僅為從“類滯脹”向“小衰退”過渡。在經濟增長放緩腳步沒有停止的情況下，週期股全面持續啟動的宏觀環境尚不具備。

　　其次，流動性不支持風格轉換。以銀行為代表的週期股大多具備一個顯著特徵——股本規模較大，因而啟動這些股票也需要流動性的支持。對於流動性，可以從兩方面來考量。一方面，對於整體經濟而言，雖然央行已經連續三周在公開市場進行凈投放操作，加息、提準等政策工具運用的節奏也出現了明顯的放緩態勢，但考慮到高企的通脹壓力以及遲遲未見明顯下行的房價，至少在三季度，貨幣政策維持謹慎的概率預計仍然很大。另一方面，從股票市場自身資金情況看，無論是最新的股票、基金新增開戶數，還是始終未能有效放大的成交量，都表明場外資金目前仍沒有明顯的介入衝動，A股運行很大程度上仍在靠場內資金的閃轉騰挪來支持。在這樣的背景下，板塊輪動是必然，而風格轉換的條件並不成熟。