上周上半段，歐美股市繼續暴跌，引發全球市場的大幅動蕩，國內投資者比以往任何時候都更加關心美股的表現。而上周後半段，A股市場開始率先擺脫外圍股市的影響，呈現領漲全球的姿態，這讓投資者倍感欣慰。同時，上周成交顯著放大，滬市每日成交額均超過1000億元，較此前每日六七百億的水平，增長非常明顯。這也是近年來A股市場很少出現的放量底部。

　　先看一下歐美股市的情況。我們認為，標普調降美國主權評級只能稱為一個“事件”，而並非出現“債務違約”或者“經濟已經發生衰退”，歐美股市“瀑布般”暴跌明顯有些反應過度。而美國作為這部全球股市“災難大片”的總導演，似乎完全達到了其想要的目的。種種跡象顯示，這很可能是美國政府自導自演的第二部“雙簧”，第一部是和反對黨演的《最後一分鐘》，第二部則是和標普合演的《全球股市大地震》。目的就是為拓展政策空間，為第三輪量化寬鬆（QE3）的推出做好鋪墊。

　　評級下調後，美國10年期國債收益率反而創下年內新低，這當然是美國想要的結果，這樣受損失的只有債權國，而美債成本並沒有增加。大家都明白其中的邏輯，AA+評級加上美國的政治地位，美債仍然是不可動搖的“全球老大”。全球市場都出現暴跌，美元資産反而讓人感到安全。與此同時，上周美聯儲宣佈超低利率政策維持到2013年中旬，在股市暴跌的背景下，政策的出臺顯得順理成章和恰到好處。驚魂未定的全球“觀眾”，都在為美聯儲及時的“救市”政策叫好。殊不知，這是借救市之名，為繼續實施擴張性貨幣政策定調。

　　除此之外，標普調降美國主權信用評級所産生的直接結果是油價大跌以及黃金大漲，這又是美國政府想要的結果。油價佔美國消費者物價指數（CPI）比重很大，由於通脹勢頭很猛，導致美國政府根本沒有推出QE3的基礎。上次拋6000萬桶成品油，已導致油價下挫，這次借標普調降事件再度給油價重重一拳，此舉將有效地緩解通脹，為QE3的推出掃清障礙。至於黃金價格大幅上漲，對美國的好處則更直接了，美國擁有全球60%以上的黃金儲備，黃金價格上漲以及後市更高的預期，使得美國政府的實際財富大大增加。

　　通過上述分析，我們已經很清楚“標普調降事件”的來龍去脈。國債沒有被大幅拋售，收益率不升反降，這可能是美國政府早就預料的局面。隨後利用全球股市的恐慌情緒以及維穩的訴求，順理成章為擴張性貨幣政策定調。與此同時，美國政府還從油價下跌和黃金上漲中撈到了大好處，得到了大利益。這“一箭多雕”的災難大片，全球市場還都在為它流淚，想來確實有些可笑。由此基本可以斷定，下週全球股市將全面趨穩，事件的影響可能初步告一段落。

　　上周上證指數探出的2437點演化為中期底的前提，就是歐美股市暴跌告一段落，至少跌勢要明顯趨緩。如果美國不滿意所取得的“戰績”，再搞出個調降事件，我們還得重新評估外圍形勢。此外，A股企穩確實不難，除了受到了經濟基本面的強勁支撐之外，超跌情況已經達到歷史之最，這是必須關注的。

　　據統計，A股市場7大行業的估值創出歷史新低。這7大板塊都是市場中的權重板塊，超跌情況已經相當嚴重。同時，還有很多行業市盈率、市凈率創歷史新低或接近歷史低點，哪怕是部分權重板塊（如金融和石油開採板塊）出現止跌回升，市場都會出現大的反彈。

　　在目前中國國內生産總值有望在三季度見底、消費者物價指數有望在三季度見頂的背景下，A股的止跌反彈不難預期。而且，當前A股市場又出現了新的支持因素，那就是人民幣出現加速升值的跡象。

　　從上周開始，人民幣兌美元匯率已進入6.3時代，而且此次人民幣不單對兌美元升值，而是對全球7種主要貨幣均出現升值，這是全球投資者對中國經濟前景和國家綜合實力的認可。我們認為，人民幣升值的趨勢將會延續，對以人民幣計價的資産均存在利好作用，A股市場當然包括在內。

　　經歷了長期熊市折磨的A股市場投資者，希望的並不僅僅是反彈。2008年至今，A股二級市場投資者並沒有取得應有的回報，大多數處在虧損狀態，二級市場成為“大小非”套現、上市公司圈錢的場所。因此，A股市場當前的下跌趨勢如果沒有政策扶持，是很難扭轉的。A股股市需要穩定的長期投資者隊伍和長期穩定的政策預期，這樣才能減少市場的大起大落，走出長期穩定的牛市。近期，相關部門提出了中國版“401K計劃”，值得重點留意和跟蹤。

　　最後來看技術面。受到突發事件的影響，上證指數縮量小平臺被打穿，並出現放量止跌回升的技術特點。我們此前對8月行情的總體判斷是先抑後揚，但A股持續放量卻是出乎預料的，這是很長時間沒有出現過的底部形態了。這一形態可以參考2007年的“5.30”行情。雖然技術形態和市場背景有很大區別，但有一點是雷同的，那就是都受到了突發事件的影響，而且都出現了放量下跌。此外，調整後期和止跌回升前期也都是帶量的。

　　就後市運行來看，我們認為，本次上漲很難直接形成反轉，股指到達前期高點附近後很可能再度回落。具體信號是，一旦A股成交量出現顯著萎縮，則表明下調的風險再度出現。（作者係芙浪特投資分析師）