繼中國南車(601766)無奈推遲再融資之後，又向市場投下一枚重磅“炸彈”。公司半年報顯示，今年上半年凈利雖同比增長85.08%，但經營活動所産生的現金流赤字較去年同期增加1378.84%，暴增近14倍。有分析人士認為，經營性現金流持續為負，這不僅代表其經營能力表現不佳，也為中國南車重新啟動再融資計劃增添變數。

　　中國南車最新發佈的半年報顯示，今年1-6月實現歸屬於母公司股東凈利潤20.45億元，同比增長85.08%，但經營活動産生的現金流量凈額為-76.97億元，比去年同期的-5.2億元增加了-71.7億元，負增長高達1378.84%。

　　對此，有分析人士指出，營業收入和凈利潤增長，經營性現金流卻為負，説明公司經營存在較大問題。“與凈利潤顯示出的紙上富貴相比，現金流説明公司並沒有太多真金白銀流入。經營性現金流量凈值這一指標頗為重要，尤其是當經營性現金流量凈值長期明顯低於凈利潤時，業內常常將其視做企業的預警信號。”該分析人士説道。

　　對於上述問題，中國南車解釋為，營業收入增長主要是因為鐵道部增加了採購，從而使客車收入較上年同期有一定程度增長。對於經營性現金流，該公司則解釋為，主要是銷售商品、提供勞務收到的現金扣除購買商品、接受勞務支付的現金後赤字較上年同期增加。

　　在上述兩項數據公佈的同時，對應的卻是應收賬款同期激增了138.17%；毛利率今年上半年為17.89%，僅比去年同期的16.43%提高了1.46%。對於應收賬款激增的問題，公司稱該項目主要是應收取的合同款項，激增主要原因一是銷售收入增加導致應收款項自然增長；二是主要客戶遲滯支付貨款。值得一提的是，該公司期末應收賬款凈額佔總資産的近三成。

　　通常情況下，銷售回款速度下降和企業存貨增長等因素都會影響到企業的經營性現金流。同時，企業擴産、購買商品、開發新産品等也會導致經營性現金流下降。總體來看，如果經營性現金流量凈值長期明顯低於凈利潤或長期為負數時，就需要引起重視，特別是那些已經高資産負債率再伴有負現金流的公司。

　　值得玩味的是，中國南車現金流去年同期就曾為負。幾日前公司剛剛宣佈推遲鉅額再融資計劃，如今慘澹的數據或為再融資的實施增加一層變數。