外資凱雷如今入駐中國民族家電巨頭海爾，並成為大股東之一。

　　歷史上，凱雷碰觸中國民族工業大有先例，卻屢遭不順。如今，僅用三個月時間，攻下防線，與正值大規模收購的中國家電巨頭海爾牽起了手。

　　此次凱雷以其收購基金購入海爾電器少數股權，獲得佔公司股份9%的證券權益以及一個董事會席位。那麼，為何雙方執意短期內義無反顧的“牽手”，其中有何玄妙之處？

　　凱雷瞄準家電巨艦

　　近日，青島海爾公告稱，持股50.85%的子公司海爾電器作為發行人向凱雷投資集團的旗下公司發行可換股債券，債券本金共計10.67億港元(約合1.37億美元，8.8億元人民幣)，週期為五年，18個月內不得轉換所有人，轉換價初步定位為每股10.67港元。

　　在符合認購協議相關約定的前提下，海爾電器作為發行人向凱雷旗下的公司發行共計4000萬份認股權證，後者可在發行日後的18個月或之後隨時認購海爾電器的股份，直至自發行日起滿五年；行權價初步確定為每股11.21港元。

　　此次海爾獲得的資金數目與剛剛透露出大筆收購的母公司海爾集團交易作價100億日圓(約10億港元)相近，相關收購包括：收購日本松下旗下三洋電機的洗衣機、冰箱和其他家電業務。而此筆資金也被認為恰好用於該次收購行動。

　　對於管理著84隻基金1076億美元的資産的凱雷而言，此次對海爾的投資並不被業內人士認為是最好的方式。接受苛刻的入股條件，只為了獲得上市公司的少數股權？

　　難道這真如外界所看到的，只是一次沒有理由的收購？

　　市場人士認為，凱雷入駐海爾的更大原因在於，私人股本公司的投資戰略理應是獲得控股權，而不是上市公司沒有主動權的少數股權。但在亞洲，能獲得控制權的交易機會很少。

　　畢竟在試圖進入中國民族工業的過程中，凱雷曾經大受打擊。

　　此次投資合作雙方均“不差錢”，姑且拋開資金因素。雙方可謂是各有“算盤”，業內大部分人士還是認為此次合作算得上“互惠互利”。

　　凱雷方面人士表示，此次牽手海爾正是看中其轉型過程中拓展到中國國內市場的機遇，和海爾本身轉型服務商帶來的機會。

　　2010年海爾品牌全球大白電綜合市佔率為6.1%，其中冰箱全球市佔率為10.8%，洗衣機為9.1%，酒櫃為14.8%，均為全球第一。

　　眾多週知，目前海爾正在進行大規模整合。業內人士指出：“海爾在整合的過程中，對國內三四級市場的整合帶動産業升級，市場規模容量擴大，而凱雷是一個具備豐富經驗的投資企業，如同雷達一般，在全球尋找合作夥伴，其盯上海爾，正是看中海爾整個過程中的市場擴容和未來所具備零售整合能力。”

　　海爾借力拓展三四級市場

　　海爾此前全面收編的日日順承擔三、四級渠道分銷業務。據了解，目前海爾積極開拓三四級市場。

　　帕勒諮詢公司資深董事羅清啟接受記者採訪時表示：“中國電子産品整個向零售連鎖化轉型，目前一二級市場加起來在兩千億左右容量，而三四級則在四千億。三四級市場處於分化狀態，沒有大的公共平臺，需要進行整合。”

　　“一個國際化企業要更加深度國際化，比如需要跟世界級別企業進行深度合作，目前全球整個格局在變化，海爾並購三洋充分説明其國際化進程加快。”羅清啟認為。

　　值得注意的是，此次合作還給外界留有遐想，雙方還透露出一項被稱為“其他投資”的神秘項目，雙方都沒有披露其具體內容。此項交易可望于本月完成。

　　“這是一個戰略投資的探討，雙方一個初期合作意向，是摸索階段。”羅清啟如是説。

　　外資猛于虎未必吃人

　　此次從雙方約定條件來看，凱雷雖然不僅無風險，還將獲得海爾電器的一個董事會執行董事的席位，並將組建新的戰略委員會，此外，凱雷還對公司多個重要高管崗位有著影響。

　　“對於凱雷而言，不單單是價值投資的考慮，更長遠的來看，其董事局獲得應有權益的一席之位，雖然比重不大，也足以顯現其原意進入海爾參與管理權和決策權的戰略性一面。”業內相關人士表示。

　　畢竟當初貝恩聯手KKR認購國美，貝因、凱雷等外資在國美股東層面的進駐，也是介入決策層面的一個方式。不同的是，國美電器本身就是一家在海外上市的外資企業，而海爾是地地道道的名族品牌，海爾電器更是名副其實的國企。

　　“目前凱雷僅僅是參股，佔權重比較小，比例較低，還不足以構成威脅。未來主要看凱雷的控股能力是否在加強。”羅清啟認為。

　　“目前凱雷僅是一個投資公司的身份，海爾對這件事認識很清楚，全球經濟是相通的，合作有無限可能，海爾可以通過這個渠道投資別的企業。”知情人士表示。