《紅週刊》特約 林松立

　　宏觀經濟形勢與股市到底是什麼關係？這個問題很有意思。

　　在國內，不同階段對此看法完全不同。就拿近一點的2006年和2007年來説，那時沒有多少人關心宏觀經濟，都在忙著捕牛股捉黑馬。可是到了2008年和2009年，對宏觀經濟的研究就提到了非常高的位置。緣何？因為2007年股市見頂後開始大跌，經濟也是在2008年初開始下滑的，二者吻合得非常精確。2009年初，4萬億政策出來，經濟被打了一劑強心針，股市也隨之劇烈反彈。“把握股市走勢就必須把握宏觀經濟走勢”，當時就有人這麼宣稱。

　　真的是那麼回事麼？股市真的是經濟的晴雨錶麼？投資大師巴菲特卻不這麼認為，他做股市投資只研究公司價值，而不去理會宏觀經濟走勢的。早在1999年巴菲特就為此寫了一篇長文，專門論述這個問題，文中指出，1964年道瓊斯工業指數是874點，17年後，也即1981年，道指仍然是875點！17年竟然原地踏步。但是GDP呢？在這17年期間，GDP增長了370%！更有意思的是下一個17年，就是1981年至1998年，情況卻來了個大逆轉，GDP增長不足300%，股市增長卻超過10倍！

　　國內市場人士對宏觀經濟研究的重視，源於2008年初和2009年初宏觀經濟的劇烈波動，並導致了股市大幅度震蕩。這兩次大波動，很多人吃了大虧，所謂吃一塹長一智，投資者似乎學乖了。

　　短期看，投資者似乎學到了一點教訓，長期來看，其實什麼也沒有學到。到了2010年和2011年，特別是今年，宏觀經濟走勢相對而言在大家預料之中，但卻無法根據經濟走勢推演出大盤走勢來，晴雨錶又一次失真了。任爾東南西北風，大盤就是上下來回震蕩，尤其是銀行和地産板塊，上上下下來回在箱體裏面走了四五次。

　　按照巴菲特的看法，短期而言（一至三年），是不太可能通過預測宏觀經濟的走勢來推推測股市的走勢的。道理也很簡單，如果可以的話，那這個世界股市投資做得最好的就是經濟學家了。但巴菲特的觀點很多人並不認同，尤其是那些自上而下的宏觀投資者，他們堅信股市是經濟的晴雨錶，抓住經濟的走勢，就能較為成功地把握股市的脈搏。不知道你信不信，反正我不信。