全球通脹壓力正在加大

　　抗通脹概念將持續受到資金關注

　　大眾觀察

　　在中東地緣政治動蕩、日本地震等多重因素影響下，通脹形勢一改去年發展中國家通脹、發達國家通縮“冰火兩重天”的格局，正呈現出由發展中國家向發達國家蔓延的趨勢，全球通脹壓力正在加大。那麼，在全球進入通脹上升通道、各國央行扣動緊縮扳機時，投資者又如何把握A股市場中的相關投資機會呢？

　　通脹漸蔓延至發達國家

　　自去年以來，包括巴西、印度、中國在內的多個新興經濟體的CPI早已是居高不下。據《大眾證券報》不完全統計，金融危機至今，印度加息次數高達八次，為全球之首，中國、巴西、越南也均啟動第四次加息，另外泰國、韓國等新興經濟體也都進入了此輪加息潮。由此可見，率先走出金融危機陰影的新興經濟體早就在通脹的籠罩之下了。

　　隨著各國經濟體3月宏觀數據的公佈，發達國家已經開始漸漸顯現出高通脹的苗頭。數據顯示，歐元區3月份通脹率達到2.6%，為2008年10月以來的最高水平。其中德國3月CPI月率上升0.5%，年率上升2.1%，通脹年率持續處於2008年10月以來的最高水平；英國的通脹率也由去年11月的3.3%上升至今年2月份的4.4%。

　　特別是4月7日，歐洲央行(ECB)決定上調歐元區基準利率25BP至1.25%的舉動，引起業內對全球通脹進一步蔓延的擔憂。國信證券高級宏觀分析師林松立對記者表示，由於歷史上通脹對經濟的影響，歐洲對控通脹的決心很大，這次加息明確地顯示ECB已將管理通脹視為其制定貨幣政策最重要的考量因素之一，也説明歐洲已經出現了通脹的苗頭。

　　平安證券認為，由於大宗商品特別是油價的推動，短期內歐元區CPI仍有上行的動能。而美國的通脹水平也在悄然升溫，在最近的4個月裏，其CPI分別為1.1%、1.4%、1.7%、2.2%，環比上升趨勢十分明顯。

　　業內人士認為，在未來一段時間內，由於中東等主要産油國的政治動蕩，以及日本大地震等因素産生的巨大需求，將進一步助推全球通脹。光大證券認為，從全球看，本輪經濟復蘇的動力來自極度寬鬆的貨幣政策的刺激，包括中國的“四萬億”和美國的數量寬鬆，貨幣刺激在帶來經濟復蘇的同時也帶來了通貨膨脹。相對於前幾輪經濟週期，本輪經濟週期缺乏新的增長點，因此在經濟復蘇和通貨膨脹之間缺少一個“緩衝墊”，復蘇由東往西傳導的同時通脹也在由中國-歐洲-美國的方向蔓延。

　　通脹下投資以防禦為主

　　目前，全球通脹加劇已是共識，歐洲已經吹響政策緊縮的集結號，全球貨幣政策轉向似乎也越來越清晰。平安證券認為，雖然加過一次息，但是在通脹壓力之下且歐元區基準利率水平仍處在歷史性低位，不排除未來ECB繼續加息的可能。而對於美國，林松立表示，雖然通脹有所抬頭，但是短期內美國還不會加息，因為美國還沒有正式錶態停止量化寬鬆政策，加息肯定是在該政策停止之後。不過，考慮到第二輪量化寬鬆政策執行時限至6月底，美聯儲表態的時間也逐漸臨近。

　　對於國內，業內人士認為，在全球緊縮的軌道上，輸入性通脹壓力加大將使中國再次加息的概率大增。那麼在全球通脹的大環境下，投資者應該如何把握A股市場的投資機會呢？

　　中信證券認為，一季度市場主要得益於通脹回落窗口，未來通脹重回高位使得政策騰挪空間減少，政策重點勢必轉向通脹預期的管理，這將使得股票市場出現震蕩走勢，目前的市場可能並沒有完全反映對通脹高企、經濟增長和海外風險的預期。因此二季度對市場判斷偏謹慎，上證綜指參考區間2600點-3100點。建議利用近期市場反彈適當降低倉位，對前期漲幅較大的品種可暫時減少配置，防禦策略主要是注重相對收益，配置方向一是絕對估值仍然較低的行業，如銀行、房地産、鋼鐵、汽車、石油石化等；二是增加服裝、商業零售、醫藥、餐飲旅遊等消費類品種配置，以等待二季度消費領域政策的落實。

　　民族證券策略分析師徐一釘(微博專欄)進一步表示，國際原油、黃金、有色金屬等大宗商品價格將繼續上漲，抗通脹概念將持續受到資金關注，投資者可關注與之相關板塊的交易性機會。

　　記者 戚文麗