昨日早盤兩市股指低開低走，市場短期從盤局轉入跌勢。我們認為，近日基本面偏空因素較為集中，市場回落的主因來自對政策再度收緊的擔憂，而前期強勢品種的加速補跌更是加劇了股指波動幅度。但經歷了前期持續調整過後，滬指短線進一步下破年內低點的意願並不強烈。

　　利空雲集抑制市場機會

　　消息面上，近日雲集了較多偏空因素。首先，美國7月ISM製造業採購經理人指數（PMI）從6月份的55.3降至50.9，美國經濟復蘇勢頭弱于預期，對投資者信心的損傷已經覆蓋了美債上限談判取得進展的影響，並進一步引發了昨日A股早盤的順勢低開。

　　其次，央行會議指出下半年貨幣政策將繼續穩健，且保持必要的政策力度。在國內通脹預期依然較強，物價穩定的必要性繼續存在的時候，短期政策難以鬆動。此前公佈的7月份中國製造業採購經理指數（PMI） 50.7%，環比回落0.2個百分點，創29個月來新低。雖然該指數好于之前預期，但仍顯示經濟增長平淡。另一方面，除了7月食品、豬肉價格位於高位外，牛羊肉、水産品價格出現了替代性上漲。還有，7月份國內生産資料價格仍出現回升，其中以有色、礦産品、橡膠等為代表的生産資料價格環比上升幅度較大，這意味著緊縮政策仍需要堅持，通脹因素成為影響股指運行走勢的最關鍵因素。

　　此外，雖然央行在公開市場持續投放資金，8月初資金利率延續下行趨勢，但仍不能從根本上扭轉資金面偏緊的局勢。短期內缺少推動市場走強的增量資金，再加上本月解禁市值超2000億元，資金面的捉襟見肘也是8月市場不得不面對的艱難局面。

　　題材股補跌宣泄做空情緒

　　盤面觀察，昨天市場的盤中急挫，從行業板塊和概念板塊來看，前期強勢股和題材品種是主要的下跌動力。來自的統計數據顯示，昨日行業板塊資金流向中，以負值居高的為基本金屬指數、化工指數，當日凈流入額分別為-10.95億元和-4.48億元。概念板塊中，新材料指數、稀土永磁指數，當日凈流入額分別為-10.22億元和-5.38億元。表面看，市場經歷反彈後，前期存量資金盤活的熱點及題材品種，已經在近日出現明顯減持意願。而主流權重品種加入殺跌則加劇這一跌勢。

　　但整體而言， 六七月份半年報業績預期對資金流向的影響則出現了不同程度的轉變。從2011年6月21日到7月20日資金凈流入最多的板塊看，以化工、有色金屬板塊、機械設備板塊、建築建材板塊為主。而近期資金流入已有所變化，統計近5個交易日的資金流不難發現，行業板塊中化工原料、有色金屬、重型機械、建材指數凈流入額分別為-5.83億元、-2.55億元、-19.36億元和-11.83億元。此外，概念板塊龍頭指數凈流入額為-10.05億元，強勢品種的補跌也在其中。

　　綜合看，市場存在較多內外因素的困擾，並以急跌打破了前期小平臺的整理格局，短期內要擺脫弱勢格局的難度不小。但做空力量的釋放在大盤急挫中有所緩解，只要滬指2650點的短線支撐不破，市場就可能重新構築底部來完成調整週期。我們認為，操作上需耐心等待7月宏觀數據的公佈，耐心等待前期題材品種的調整結束。就短線看，尋找半年報優良的低估成長股仍是當前最優策略。