近來，國際原糖期貨價格在向上衝破30美分/磅的重要整數關口後，走出衝高回落行情，獲利回吐和美債問題成為期價回調的主要誘因。在國際糖價下行的帶動下，國內鄭糖期價也在創出歷史新高後快速回調。應該説，鋻於前期的過大漲幅，國際、國內糖市期價展開短期調整行情也在情理之中，目前市場也確有包括基本面在內的各種短期壓力因素存在，市場需要經過充分調整來釋放壓力。

　　國際市場需求壓力短期得到緩解

　　本輪國際原糖的上漲行情主要得益於巴西減産預期，以及國際市場短期需求旺盛兩方面因素的影響。目前，國際各大預測機構包括ISO、Kingsman等仍然維持著其對 2011/2012制糖年國際食糖過剩的預估，ISO新的預估值與其5月份發佈的全球將過剩300萬噸的報告基本沒有太大的變化。

　　近期，對國際市場影響較大的關鍵因素是消費是否會減少。鋻於阿拉伯國家在穆斯林齋月前進行了比較充足的備貨，于8月1日開始至8月31日開齋之前這一個月的時間裏，預計來自中東和北非地區的食糖需求量將可能逐步減少，這將是短期市場將面臨的一個較大的壓力因素。據巴西Williams船務公司7月27日公佈的數據，截止到7月27日當周巴西港口等待裝運食糖的商船數量從此前一週的70艘減至50艘，過去3周裏運糖船隻減少了29艘，港口等待裝運的食糖數量從此前一週前的 194萬噸減至166萬噸。巴西港口運糖商船數量和等待裝運食糖量均出現減少這一情況，即可從側面反映出近期國際市場需求量出現減少的跡象。預計在國際市場短期需求壓力緩解的影響下，國際糖價將面臨較大的回調壓力。

　　拋儲再啟國內新一輪調控預期

　　近期國內食糖現貨價格大幅上漲創出新高，已經引起相關管理層的注意，目前第七批拋儲20萬噸的日期已經確定。據市場監測，上周廣西、雲南等主産區現貨報價繼續上調，且銷量明顯好轉，市場基本以走量為主，制糖集團繼續採取順價銷售的策略。銷區方面，華東、華北、華南、西南等銷區糖價大幅上漲，紛紛創出新高，漲幅都在100元/噸以上，天津最高達到 8000元/噸的歷史高價；東北、西北地區甚至有高達到8200元/噸的報價出現。為平抑國內糖價的暴漲行情，發展改革委、商務部、財政部發佈了本榨季第七批拋儲公告。據統計，加上即將竟拍的20萬噸儲備糖，本榨季的拋儲量已經達到147萬噸，這對緩解夏季消費高峰食糖供應問題將起到較大的作用。

　　同時，7月份宏觀經濟數據公佈在即，市場預測國內7月份CPI漲幅仍然將維持高位，引發加息預期。目前，市場10多家研究機構的預測結果基本上都顯示7月 CPI漲幅將接近6月份的數據，分歧僅在於具體數字會比6月小幅回落還是再創年內新高。鋻於7月CPI漲幅仍可能處於高位，市場對8月再次加息的預期增強。而隨著新一輪加息的展開，國家宏觀調控的累加效應也將逐步得到體現，對平抑物價、控制通脹的效果也將逐步得到體現。

　　總體看來，糖市短期存在進一步調整的要求，近期國內、外食糖期貨市場價格不排除走出反復振蕩行情的可能。不過我們還應看到的是，國際市場CFTC持倉報告顯示總持倉量和基金凈多持倉進一步增加，説明投機資金對糖市未來的樂觀態度仍然比較明確，這一點將構成後期國際期貨市場價格繼續維持強勢行情的主要支撐。而國內方面，鄭商所註冊倉單數量繼續維持地量狀況對期貨盤面尤其是近月SR1109合約的支撐力度較強，後期鄭糖期價向下調整的空間將受到限制。 (作者單位：格林期貨)