楊洋/文

　　5月份的全球商品期貨市場走勢較為動蕩，歐債危機的突襲令市場投資者做多産生疑慮，而且各國頻頻出臺加息控制物價的舉措，也反映出市場收緊流動性預期加強，由此導致美元指數超跌反彈，壓制商品期價反彈。

　　對於食糖期貨市場而言，原糖期貨已經顯現出止跌反彈跡象，在前期一直炒作全球食糖增産，現基本將此信息透支，而此時全球消費逐步回暖也提振了市場多頭信心，加之當前全球食糖低位庫存，限制原糖期價進一步下跌幅度，基本持穩在20美分關口附近。

　　國內鄭糖乘此時機，借助國內依然偏緊基本面率先觸底反彈，主力期價基本運行于6500-7000的區間內，表現出相對抗跌走勢。近期內外價差拉大比例一直呈擴大的趨勢。

　　根據鄭州商品交易所白糖倉單統計報告分析看，新榨季鄭商所倉單數量出現了罕見的低水平，最高僅為5547張，與歷史水平相比，簡直不可同日而語。

　　如今國內糖廠已進入收榨尾聲，後期食糖産量將進入斷檔期。5月初倉單和有效預報小幅增加後，總量再度下降，對於即將結束的全國食糖生産而言，未來倉單還有進一步降低可能，甚至有逼倉風險。

　　這反映出當前食糖市場格局依然偏緊，至少説明現貨商力挺短期糖市，這對鄭糖期價仍將構成有力支撐。

　　隨著雲南少數糖廠停榨，本榨季生産即將結束，減産既成事實。後期對於食糖生産炒作將局限于天氣對甘蔗生長影響，此階段最為關鍵將是消費回暖。進入6月以後，夏季來臨將較大提高飲料需求，對於食糖消費恢復起到積極作用，部分飲料價格上漲也反映出對於基本原料上漲傳導作用，預計在終端消費消化之後，高企糖價成為常態。

　　食糖消費旺季到來，將令短期食糖供給不足現象再度發生，觸底反彈行情值得期待。

　　（作者係魯證期貨研究院）