上周的82點長陰，表面上看是一次鐵路事故以及美債危機的發酵，其實主要在於政策放鬆預期的落空，投資者因失望轉而拋售籌碼。目前，8、9月的CPI預期依然較高，控通脹依然任重道遠，下半年緊縮貨幣政策仍有可能會繼續，流動性偏緊仍是市場走弱的根本原因。綜合來看，市場依然存在著很多風險點，如企業去庫存化的持續、中短期內通脹預期加強、房價的堅挺等，而經濟基本面反映在上市公司基本面上，就是企業的盈利能力的下降，這種情況在三季度也將延續，因此三季度市場主基調仍是震蕩築底。

　　從技術面看，上證指數從2610低點上漲到2826高點，遇阻半年線後回落，其最大漲幅僅為8.27%；而深綜指從1068低點漲到1238高點，最大漲幅達到15.93%，接近於年1月上一輪1068低點上漲16.6%的水平。我們關心的滬深兩市35個綜合和行業股指，本輪反彈平均最大漲幅達到15.7%，與今年1-4月大盤從2661點漲到3067點的上升幅度18.3%僅差2.6個百分點，因此6月底以來的反彈行情，接近一次中級反彈的力度。

　　本輪反彈的核心基礎是對未來緊縮政策有望放鬆的預期，而目前反彈遇阻主要也是因為在當前的經濟環境下，改變政策方向的可能性很低。同2008年相比，目前的宏觀經濟環境不是整體的系統風險，仍然屬於通過積極適當的政策調控和管理可以解決的問題。因此，重新認識經濟在下半年以及明年的走勢非常有必要。相對應的政策方面，在通脹與貨幣緊縮的影響下，經濟彈性有可能會弱化，政策方面會以打補丁的形式對問題緊迫的地方予以調控。如中小企業的融資問題、地方債的處理、對農業的扶持以控制通脹等，預計大盤依舊會延續局部行情活躍的特點，以個股行情為主。

　　事實上，在大盤2610低點至2826點反彈期間，建築建材、醫藥、創業板、農林、電子板塊的漲幅均在20%以上，在2106隻具備可比性的A股中，漲幅超過50%的就有30余只，漲幅超過30%的達到360余只。相比之下滬深300、上證指數、上證金融、上證公用以及超大盤股指數漲幅均低於10%。從近期走勢及資金流向來看，中小板、創業板、醫藥、農林、食品飲料、採掘、紡織等板塊依然表現較好，資金流入也較明顯，金融、地産、鋼鐵、公用事業、交通運輸等板塊走勢偏弱，而前期表現強勢的建材板塊也有走弱的跡象，短線應予回避。

　　總體來説，近期中小盤股走勢明顯強于大盤股，呈現較為顯著的“二八”現象，個股走勢出現較為明顯的結構性分化，投資者在操作時應從相關強勢或熱門板塊中積極發現投資機會，並對近期漲幅較大的投資品種如白酒類個股採取逢高減持的操作策略。鋻於近期市場量能總體偏小，大盤仍處於弱勢整理，投資者應降低盈利預期並控制倉位，關注後市2677點及2319-2610點連線支撐線2650點的支撐力度，如大盤能收復2752點則將再顯強勢，屆時投資者可加倉介入。